據澎湃新聞報道，當地時間4月16日，美國財政部公布的數據顯示，2025年2月，美債前三大海外債主日本、中國、英國均增持美國國債。中國2月增持235億美元美國國債至7843億美元，連續第二個月增持。作為美國國債海外第二大持有者，從2022年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元，且總體呈減持趨勢。

特朗普（資料圖）

4月18日美國財政部數據顯示，中國持有的美債已降至7590億美元，創2009年以來新低，而英國、盧森堡等國卻瘋狂增持——這不是國際資本看好美國，而是對沖基金通過倫敦玩“基差交易”套利。這種“借新還舊”的把戲連華爾街都看不下去了，高盛報告直言：“若中國真把美債換成100年期，市場只會認為這是債務違約的前兆。”畢竟，阿根廷剛用100年期國債坑慘投資者，而美國國債收益率曲線倒掛已持續18個月，這是經濟衰退的經典信號。

為啥突然集體增持？全球經濟像坐過山車，美聯儲降息預期升溫，美債價格可能上漲，這是明面上的理由。但更深層的，是中美博弈進入新階段。美國那邊特朗普揮舞關稅大棒，把稅率提到245%，結果自家農民哭天搶地，愛達荷州玩具廠倒閉，50萬豆農聯名抗議。中國這邊反制手段精準，稀土管制讓F-35戰機成本漲了18%，暫停波音訂單直接讓美企損失百億。這種情況下，美債增持就成了談判桌上的籌碼。這傳遞出明確信號：中國不玩虛的，要跟美國一條條款、一條條款地摳。

中國增持美債，是多重因素權衡的結果。在全球經濟格局中，美國國債傳統上具有相對穩定性，增持美債有助于優化外匯儲備結構，維護金融市場穩定。外交層面，這一行為無疑釋放出加強中美合作的積極信號，既有助于維持中美之間相對穩定的關系，也向美方傳遞 “中美經濟相互依存” 的現實。然而，特朗普政府卻擺出“敬酒不吃吃罰酒”的架勢，竟然還對華加征高額關稅。本月初，特朗普宣布加征對全球貿易伙伴的“對等關稅”，其中對中國下手最重。

特朗普（資料圖）

不過2025年2月，特朗普政府尚未開啟“對等關稅”，當時增持美債，對于很多國家來說屬于合理的市場行為。另外減持美債和增持美債，也不能完全看表面數字。由于美債分為短期美債、中期美債和長期美債，參考中國在2月份凈減持了48億美元的長期美債，同時凈買入151億美元的短期美債，盡管整體仍然是凈增持，但實際卻減少不少持有風險。有消息稱日本近月來減持了不少美債，由于官方數據存在滯后性，這個可能還得等3個月后才能知曉具體結果了。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示，近期美元指數大幅下跌與多項美國經濟指標走弱相關，從而拖累了美元表現。另一方面，特朗普新政府關稅政策引發對美國經濟擔憂加深。由于擔心關稅對通脹和經濟的負面沖擊，市場開始對美國經濟下行的可能性進行定價：目前利率期貨市場已完全定價美聯儲2025年將降息三次，這也導致美元短期內大幅走弱。

白宮（資料圖）

“無需對人民幣匯率過度擔憂。”中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，前兩輪美國對中國加征關稅對人民幣匯率的影響有限，一季度人民幣對美元匯率不跌反升。由于本次美方對中國的“對等關稅”措施超出市場預期，對人民幣匯率帶來了短期沖擊，但這是匯率對內外部沖擊做出的正常反應。人民銀行擁有較為充足的外匯儲備和豐富的匯率調控經驗，在發揮市場決定性作用的同時，有信心、有條件、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。