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福華化學再度活躍于A股市場。

4月22日，尚緯股份（603333.SH）發布公告稱，福華通達化學股份公司（下稱“福華化學”）通過司法拍賣，競得了公司控股股東李廣勝持有的5.79%公司股份。若前述股份完成交割，福華化學持有的公司股份將增至25.35%，超過李廣勝及其一致行動人15.12%的持股比例，公司的控制權將發生變更。

即將取得尚緯股份控制權的福華化學在A股市場上名氣頗大。作為國內草甘膦行業龍頭，福華化學于2023年遞表深交所，計劃募資60億元，其中27.5億元用于補充流動資金和及償還銀行貸款。

然而，就在遞表前的2021年及2022年，福華化學卻突擊進行大額分紅，分紅額合計達到33億元，超過當期凈利潤的四分之三。由于公司實控人張華家族控制公司近9成股權，因此這些分紅絕大部分流到了實控人家族的手中。

一邊大手筆分紅，一邊又要募資補流、還債，福華化學這一系列操作迅速引發了投資者的“公憤”。2023年11月，福華化學撤回了招股書，IPO之路宣告終止。

“蟄伏”一年多后，福華化學突然出手拿下了尚緯股份的控制權，此時正值尚緯股份陷入“多事之秋”。早在2016年，公司前任實控人李廣元就因犯行賄罪、單位行賄罪等被判處十一年有期徒刑。李廣元的哥哥李廣勝接任董事長后，又于2024年被判處有期徒刑3年2個月。

尚緯股份與福華化學都是四川樂山地區的公司，但二者的業務并不“搭界”，福華化學主營草甘膦、草銨膦等化學產品，尚緯股份則是一家特種電纜行業公司。但從今年年初起，福華化學便開始籌劃取得尚緯股份的控制權。

今年1至2月期間，福華化學先是通過集中競價方式增持了4.92%的公司股權，而后通過三次法拍競得了20.43%的股權。至此，福華化學合計斥資7.59億元，拿下了尚緯股份25.35%的股權，將取得公司的控制權。

考慮到福華化學前次IPO時引發的輿論風波，此次公司控股尚緯股份后是否會“借殼”曲線上市，也引人遐思。

尚緯股份在公告中表示，此次拍賣事項不會影響公司的生產經營，也不會導致公司股權分布不具備上市條件。截至4月24日，尚緯股份的股價為5.59元/股，最新市值為35億元。

福華化學卷土重來

早在15年前，福華化學就已經開始計劃登陸資本市場。

福華化學成立于2007年，主營草甘膦、草銨膦等基礎化學品與精細化學品。在成立后不久，公司就計劃登陸資本市場。2010年，福華化學實控人張華的妻子王蕾陸續在境外設立光華公司、權智公司、福樂公司、嘉豐國際等持股平臺，進而推動公司股東陳永洪、SAIF、Nufarm HK等換股至境外持股平臺，搭建了境外紅籌架構。

但直到2013年，福華化學仍未能在港交所上市。此后，公司撤回了上市申請，并開始逐步拆除紅籌架構，尋求回A上市。同處草甘膦行業的江山股份成為福華化學的借殼目標。

2018年，福華化學的關聯方福華科技受讓江山股份29.19%股份。彼時福華化學實控人張華承諾，在股份轉讓完成后3年內，將通過資產重組的方式把福華化學注入上市公司，以避免同業競爭。若此次交易完成，張華將成為江山股份的新任實控人，福華化學也可以實現曲線上市。

不過，到了2021年，由于雙方未能就交易方案達成一致，此次借殼最終告吹。此后，福華化學開始籌備獨立上市。

2023年6月，福華化學向深交所遞交招股書。根據招股書，當時福華化學的業績增長勢頭十分良好。2020年至2022年，公司分別實現營業收入42.98億元、87.12億元、95.29億元；歸母凈利潤分別為0.52億元、15.85億元、27.66億元。

業績大增之下，福華化學卻趕在IPO之前分紅33億元，且從股權結構上看，張華家族合計控制福華化學89.12%的股權，這也意味著上述分紅中有29.41億元被分給了實控人家族。加之公司又計劃募資27.51億元補流、償債，這一系列操作迅速引起了輿論風波。

對此，深交所發言人也回應稱，深交所于7月發出第一輪審核問詢函，其中已就公司大額分紅的合理性、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項、擬將相當比例募集資金用于補充流動資金及償還銀行貸款等事項，進行了重點審核問詢，要求發行人予以充分說明，要求保薦機構、會計師事務所審慎核查并發表明確意見。后續，我們將對公司發行上市申請進行嚴格審核，依法依規進行處理。

輿論風波之下，2023年11月，福華化學撤回了上市申請，IPO最終折戟。此次福華化學出手拿下尚緯股份的控制權，是公司又一次大規模資本運作。未來福華化學是否會將旗下業務置入上市公司，值得進一步關注。

尚緯股份曾多次跨界

作為此次交易中的另一方，尚緯股份近年來同樣頻繁進行資本運作。自李廣勝2015年接任尚緯股份董事長以來，公司便走上了尋求跨界之路。

2015年及2018年，尚緯股份曾先后計劃收購茶葉種植公司仙芝竹尖茶業和一家境外氣動元件公司。不過，由于交易雙方無法達成一致，兩次跨界均最終告吹。2020年，尚緯股份再度籌劃跨界，此次計劃收購的公司為星空野望，該公司名下擁有知名直播帶貨品牌交個朋友。

彼時，尚緯股份先是發布公告稱，計劃通過發行股份及支付現金的方式進行收購。不久之后，公司又改口稱將以5.89億元現金，溢價超28倍收購星空野望40.27%股權。此外，在收購股權的同時，星空野望的股東李鈞、龍泉淺秀及前股東孔劍平需要以5.11億元的對價，購買李廣元持有的15%上市公司股份。

出讓股權的同時還要購買上市公司股份，這一交易迅速引發市場對于交個朋友借殼上市的猜想。交易所也火速發來問詢函，要求尚緯股份說明此次高溢價、跨行業收購的合理性，并說明李廣元與星空野望股東是否存在利益安排、星空野望股東未來是否會進一步增持公司股份。

最終，在多次延期回復后，尚緯股份最終以直播行業新規開始征求意見為由，終止了此次交易。

到了2022年，尚緯股份又開始尋求跨界。當年1月，公司宣布與海螺創業（0586.HK）合作，出資2.45億元跨界電池負極業務。與此前幾次跨界相比，此次交易最終成功落地。2024年半年報顯示，該項目的土建工程已基本完成，正在進行生產設備的綜合調試與測試，熱負荷帶料試車已于2024年6月啟動。

項目建設期間，尚緯股份的業績表現也坐上了過山車。2021年至2023年，公司分別實現營業收入23.44億元、20.17億元、22.07億元；歸母凈利潤分別為-0.31億元、0.18億元、0.20億元。2024年前三季度，公司營業收入11.98億元，同比下滑25.34%；歸母凈利潤0.19億元，同比下滑37.32%。

不過，隨著時間的推移，目前動力電池負極材料市場已整體承壓，行業內公司持續通過“價格戰”維持市場份額。在此背景下，跨界電池負極能否為尚緯股份帶來業績增量，仍待進一步觀察。

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