ATFX金屬：4月22日，COMEX黃金沖高至3509.9美元，隨后兩日連跌，最低點處于3300美元下方。同一天，倫敦金沖高至3499.96美元，距離3500關口僅一步之遙。隨后兩天，倫敦金連續大跌，最低點突破3300美元。絕對值角度看，3500美元/盎司的金價已經處于極高水平，線下金店的經營陷入困境，實體產業不支持金價進一步走高的邏輯。另外，4月份黃金的漲勢過于迅猛，可能積累了大量短線資金。如果短期的回調走勢不能很快結束，可能引發獲利盤集體拋售，3500美元可能成為中長期大頂部。

特朗普的激進政策，依舊是決定黃金漲跌的核心因素。本周，特朗普對美聯儲主席的態度有所緩和，對其他國家的出口政策也有放松跡象，所以美股迎來反彈窗口期，黃金受避險情緒回落影響才會下跌。但是，特朗普的政策富于變化，他的承諾隨時都有可能更改。如果在未來幾日，特朗普又回歸到此前鷹派的態度，黃金上漲而美股下跌的格局有望重現。

美聯儲的貨幣政策對黃金的影響偏負面。特朗普多次公開批評美聯儲主席鮑威爾“行動太遲”，希望美聯儲盡快降息。鮑威爾堅持美聯儲具有獨立性，只會根據宏觀經濟的變化調整貨幣政策，不會因為美國總統的需要而降息。這一表態激怒了特朗普，導致兩人的關系持續惡化。主流觀點認為，雖然美聯儲主席鮑威爾是有特朗普第一任期時提名的，但特朗普沒有權利罷免他。美國3月份核心CPI年率2.8%，核心PCE年率2.8%，均處于相對高位。為了防止高通脹反撲，美聯儲在相當長的時間里可能都不會降息。限制性高利率提振美債收益率，但對黃金的漲勢形成抑制。

▲ATFX圖

2024年11月至2025年1月，倫敦金保持窄幅震蕩走勢，并形成中樞結構。2月份開始，受特朗普激進政策影響，黃金進入單邊上漲走勢。中長期看，在沒有新的中樞結構形成之前，維持黃金多頭趨勢判斷不變。均線角度看，4月14日開始，MA5 MA10 MA20三條均線呈現多頭排列，本周二、三兩個交易日黃金大跌，但沒有破壞多頭排列順序，多頭趨勢有望延續。回調最低價在紅色MA10處獲得支撐，在市價有效跌破MA20之前，不建議過早地抱有看空想法。雖然宏觀面的分析傾向于3500美元是中期頂部，但技術指標尚未給出確認信號，仍需耐心觀察后市發展。

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