近日，新東方（EDU.NYSE；09901.HK）發布了截至 2025 年 2 月 28 日的第三財季財報。這份財報呈現出復雜態勢，傳統業務與新業務表現分化，在財務數據上有喜有憂，反映出公司在轉型與拓展過程中的多重狀況。總體而言，新東方在教育業務上仍有增長動力，但面臨著業務結構調整與市場競爭的挑戰。

從財務數據來看，新東方該財季總凈收入同比下降 2.0% 至 11.831 億美元。不過，剔除東方甄選自有品牌產品和直播業務收入后，凈收入同比增長 21.2%，達到 10.383 億美元，這主要得益于教育新業務舉措帶來的收入增長。在利潤方面，經營收入同比增長 9.8% 至 1.245 億美元；若剔除東方甄選相關業務經營虧損，經營收入同比增長 5.0% 至 1.255 億美元 ，凈利潤同比微增 0.1% 至 8730 萬美元。過往財報顯示，新東方在 “雙減” 政策后積極轉型，此次新業務帶動收入增長，表明轉型策略取得一定成效。但從成本和費用看，銷售和營銷費用、一般及行政費用分別同比增長 13.0% 和 19.8%，這對利潤增長形成一定壓力。有財經專家在解讀財報時指出，費用的增加反映出新東方在拓展業務、提升品牌影響力方面的投入，但需關注投入產出比。

在業務板塊方面，新東方的海外考試培訓和留學咨詢業務收入分別同比增長約 7.1% 和 21.4%，國內針對成人和大學生的考試培訓業務同比增長約 17.0%。這顯示出其在傳統優勢教育領域仍保持著增長態勢，憑借多年積累的品牌聲譽和教學資源，在相關細分市場有較強競爭力。新教育業務舉措更是表現亮眼，收入同比增長 34.5%。

其中，非學術輔導課程在約 60 個城市開展，本財季吸引約 40.8 萬名學生報名；智能學習系統和設備在約 60 個城市投入使用，擁有約 30.9 萬活躍付費用戶。然而，海外相關業務收入增長放緩，且新整合的旅游相關業務尚處于投資階段，對本財季經營利潤率產生了短期影響。此前市場研究報告就曾預測，旅游業務整合初期會面臨資源磨合、市場開拓等問題，影響整體盈利表現?；ヂ摼W上，不少投資者和教育行業觀察者認為，新東方新業務發展雖快，但要實現可持續盈利，還需解決業務協同和成本控制問題。

展望未來，新東方預計 2025 財年第四財季，剔除東方甄選相關業務收入后，總凈收入將同比增長 10% - 13%。這一預期體現了公司對自身業務發展的信心，但也面臨諸多不確定性。市場競爭層面，教育行業競爭激烈，不僅有同行在傳統業務上的競爭，新興教育模式和技術也不斷沖擊市場；政策方面，教育行業受政策影響較大，政策的任何變動都可能對新東方業務產生影響。若想實現預期增長，新東方需在鞏固現有業務優勢的同時，加快新業務的成熟化進程，提高運營效率，降低成本。

此次財報顯示，新東方在教育業務轉型與拓展方面已取得一定成果，但在實現可持續增長和提升盈利能力的道路上，仍需應對業務結構調整、市場競爭加劇等挑戰。未來，新東方的業務布局和戰略執行將成為決定其市場表現的關鍵因素。