4月24日，江蘇江順精密科技集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：001400，簡(jiǎn)稱“江順科技”）正式登陸深交所主板。上市首日收盤(pán)江順科技報(bào)66.70元/股，漲幅達(dá)78.53%，總市值達(dá)到40.02億元，展現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)鋁加工細(xì)分領(lǐng)域龍頭的價(jià)值認(rèn)可。

作為國(guó)內(nèi)鋁型材擠壓模具及配套設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，江順科技憑借“模具+設(shè)備”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，構(gòu)建起具備顯著協(xié)同效應(yīng)的一站式配套服務(wù)體系，深度綁定華建鋁業(yè)、棟梁鋁業(yè)等頭部廠商。在國(guó)家“以鋁代鋼”“以鋁節(jié)木”等產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下，公司有望持續(xù)受益于輕量化材料替代浪潮，成長(zhǎng)空間值得期待。

鋁型材配套領(lǐng)域領(lǐng)先者，協(xié)同效應(yīng)突出帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)增

江順科技聚焦鋁型材制造行業(yè)，主要從事鋁型材擠壓模具及配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司成立于2001年，早期產(chǎn)品主要以鋁型材擠壓模具為主。

鋁型材擠壓模具用于高溫鋁棒的擠壓成型，通過(guò)模具型腔的形狀設(shè)計(jì)，賦予鋁型材精確的尺寸和結(jié)構(gòu)。江順科技的鋁型材擠壓模具產(chǎn)品規(guī)格豐富，覆蓋直徑50mm的微通道模具至1,200mm的大規(guī)格模具，能夠滿足客戶大規(guī)模、多品類的產(chǎn)品需求，與華建鋁業(yè)、棟梁鋁業(yè)、鑫鉑股份、豪美新材、敏實(shí)集團(tuán)、旭升集團(tuán)、興發(fā)鋁業(yè)，以及國(guó)外知名鋁型材制造企業(yè)如WISPECO建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

2020年至2023年，江順科技模具業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)，市占率從3.53%穩(wěn)步提升至5.87%。經(jīng)中國(guó)有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)證，其產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，市占率在國(guó)內(nèi)位居前列。

在模具業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期后，江順科技于2018年開(kāi)啟橫向拓展戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)江順機(jī)電、江順裝備等關(guān)聯(lián)企業(yè)，公司形成了“模具+設(shè)備”的雙引擎驅(qū)動(dòng)模式。目前公司鋁型材擠壓配套設(shè)備已覆蓋冷床、加熱爐、牽引機(jī)、淬火等核心系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)從鋁棒預(yù)處理到成品定型的全流程覆蓋。

依托這種設(shè)備與模具的深度耦合，江順科技構(gòu)建起獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，模具作為高頻消耗品，與低頻設(shè)備形成互補(bǔ)生態(tài)。一方面，憑借模具領(lǐng)域建立的品牌信任度，公司在推廣高價(jià)值設(shè)備時(shí)更具市場(chǎng)穿透力；另一方面，新建產(chǎn)能的設(shè)備采購(gòu)?fù)鶐?dòng)后續(xù)模具的持續(xù)性需求。這種雙向賦能機(jī)制創(chuàng)造良性循環(huán)，模具銷售為設(shè)備開(kāi)拓市場(chǎng)，設(shè)備裝機(jī)又反哺模具增量，雙重引擎推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也印證了協(xié)同效應(yīng)成效，2022-2024年，江順科技營(yíng)業(yè)收入從89,242.58萬(wàn)元穩(wěn)步增長(zhǎng)至113,647.63萬(wàn)元，同期扣非歸母凈利潤(rùn)由13,727.37萬(wàn)元提升至14,627.20萬(wàn)元，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

自主研發(fā)構(gòu)筑技術(shù)壁壘，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化強(qiáng)化盈利能力

江順科技面向鋁加工行業(yè)，產(chǎn)品深度服務(wù)于建筑、汽車、光伏等多元化場(chǎng)景。這些行業(yè)對(duì)鋁型材需求十分龐大，但傳統(tǒng)單孔模具生產(chǎn)效率低下，很難以滿足市場(chǎng)大規(guī)模的需求。針對(duì)這一痛點(diǎn)，江順科技通過(guò)自主研發(fā)，推出了一模多出模具制造技術(shù)、快速擠壓模具技術(shù)、模孔型腔高精度成型工藝等十余項(xiàng)核心技術(shù)，著力解決下游企業(yè)的大規(guī)模批量生產(chǎn)需求。

以一模多出模具制造技術(shù)為例，該技術(shù)采用獨(dú)立供料布孔方式的多孔、多橋模具設(shè)計(jì)技術(shù)，模孔均勻分布在模具中心與擠壓筒邊緣合適距離的同心圓周上，并通過(guò)減薄模具設(shè)計(jì)厚度，縮短金屬流動(dòng)行程，優(yōu)化分流孔的布局結(jié)構(gòu)，有效解決多孔擠壓存在擠壓比大、擠壓力高的難點(diǎn)，使一個(gè)模具能夠同時(shí)擠出多個(gè)相同或不同截面型材產(chǎn)品，有效提高鋁型材生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。

基于在鋁型材擠壓模具大批量生產(chǎn)領(lǐng)域的多項(xiàng)技術(shù)突破，江順科技主導(dǎo)制定了我國(guó)首部《鋁型材熱擠壓模具》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并獲批設(shè)立了“院士工作站”和“省高精度工業(yè)模具數(shù)字化設(shè)計(jì)工程技術(shù)研究中心”。截至2024年末，公司累計(jì)獲授權(quán)專利277項(xiàng)（含發(fā)明專利61項(xiàng)），公司相關(guān)產(chǎn)品在制造精度、綜合壽命、穩(wěn)定性及設(shè)備的自動(dòng)化程度均達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

以此為基礎(chǔ)，江順科技進(jìn)一步將技術(shù)優(yōu)勢(shì)延伸至精密機(jī)械零部件領(lǐng)域，公司目前已開(kāi)發(fā)出不同規(guī)格型號(hào)及用途的軸類產(chǎn)品和焊接機(jī)殼等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于軌道交通領(lǐng)域、風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域、工程機(jī)械領(lǐng)域。并已完成向中車集團(tuán)、龐巴迪、奧地利牽引系統(tǒng)公司等國(guó)際頂尖企業(yè)的供應(yīng)鏈滲透。

在產(chǎn)品技術(shù)深化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙輪驅(qū)動(dòng)下，江順科技盈利能力持續(xù)提升。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，公司綜合毛利率從38.63%穩(wěn)步攀升至39.09%，較行業(yè)均值高出10個(gè)百分點(diǎn)以上，這種技術(shù)溢價(jià)效應(yīng)也印證了江順科技作為一站式方案服務(wù)商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

新興市場(chǎng)需求提升，擴(kuò)充產(chǎn)能夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)

鋁及鋁型材因其多重優(yōu)良性能，在建筑、交通、汽車、能源、家電等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。

其中建筑領(lǐng)域作為鋁型材傳統(tǒng)主戰(zhàn)場(chǎng)，正經(jīng)歷應(yīng)用深化與品類創(chuàng)新雙重變革。基于鋁材輕質(zhì)高強(qiáng)、成型靈活及耐候性優(yōu)異等特點(diǎn)，其在門(mén)窗幕墻、裝飾構(gòu)件等場(chǎng)景的應(yīng)用持續(xù)滲透。工信部《有色金屬工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》也明確支持建筑用鋁拓展，進(jìn)一步帶動(dòng)彩色鋁板、復(fù)合門(mén)窗等新型制品需求持續(xù)增長(zhǎng)。

工業(yè)領(lǐng)域則呈現(xiàn)多點(diǎn)突破態(tài)勢(shì)：

軌道交通領(lǐng)域，鋁型材被大量應(yīng)用于車輛車體、軌道交通連接件、座椅、門(mén)窗、廣告架等多個(gè)領(lǐng)域，伴隨我國(guó)高鐵網(wǎng)絡(luò)“八縱八橫”架構(gòu)完善，對(duì)鋁型材的需求將持續(xù)擴(kuò)大，從而帶動(dòng)鋁型材行業(yè)及其相關(guān)上游的發(fā)展。

新能源汽車及汽車輕量化領(lǐng)域，鋁的密度僅有鋼的1/3，且具有良好的可塑性和可回收性，是理想的汽車輕量化材料。目前變速器箱體、熱交換系統(tǒng)的鋁合金使用率已接近100%，發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、缸蓋、車輪的鋁合金使用率也已較高，未來(lái)車身、底盤(pán)等零部件鋁型材使用率亦有望大幅提高。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)乘用車的單車用鋁量?jī)H為156kg，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》中提出，到2025年及2030年，我國(guó)汽車單車用鋁量要分別達(dá)到250kg及350kg，相關(guān)鋁型材市場(chǎng)的發(fā)展空間將非常廣闊。

在光伏行業(yè)，鋁型材主要運(yùn)用在光伏邊框和光伏支架等部位。目前市場(chǎng)上大部分光伏組件均使用鋁邊框，使用率高達(dá)93.3%。光伏行業(yè)作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的七大新興產(chǎn)業(yè)之一，其未來(lái)的快速發(fā)展將帶動(dòng)光伏組件中鋁型材需求的快速增長(zhǎng)。

政策層面，今年3月，工信部等十部門(mén)發(fā)布《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025-2027年）》，明確提出擴(kuò)大鋁產(chǎn)品應(yīng)用，包括 “以鋁代鋼”“以鋁節(jié)木” 等多個(gè)方面，并列舉了具體應(yīng)用場(chǎng)景，如 “以鋁代鋼”涉及全鋁廂式商用車、新能源乘用車鋁部件、全鋁公交車等，“以鋁節(jié)木”包括鋁制家具、全鋁墻板、鋁制天花吊頂?shù)龋荚谕ㄟ^(guò)這些應(yīng)用推動(dòng)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

受益于市場(chǎng)需求和政策推動(dòng)的雙重影響，我國(guó)鋁型材市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)量從2019年的5,252.2萬(wàn)噸穩(wěn)步增至2024年的6,783.1萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)擠壓模具市場(chǎng)規(guī)模突破62億元。

不過(guò)行業(yè)繁榮背后仍存結(jié)構(gòu)性矛盾，與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)鋁型材擠壓模具和設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，但多數(shù)企業(yè)由于設(shè)備水平和研發(fā)投入有限，以生產(chǎn)低端產(chǎn)品為主，品種相對(duì)單一，較難滿足不斷升級(jí)的下游市場(chǎng)需求。

江順科技作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁┮徽臼脚涮追?wù)的企業(yè)之一，通過(guò)“引進(jìn)+自研”雙軌策略實(shí)現(xiàn)技術(shù)突圍，產(chǎn)品精度與穩(wěn)定性達(dá)國(guó)際水平，在中高端市場(chǎng)與國(guó)際廠商進(jìn)行全方位競(jìng)爭(zhēng)，不斷實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代，公司因此獲得了大量訂單。2022年至2024年，公司委托加工物資、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、發(fā)出商品訂單覆蓋率分別為96.28%、95.65%和93.91%，在手訂單覆蓋率高。但同期公司鋁型材擠壓模具產(chǎn)品及精密機(jī)械零部件產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率大多保持在90%以上，產(chǎn)能已趨近瓶頸。

面對(duì)下游鋁型材應(yīng)用需求的加速擴(kuò)容，江順科技急需擴(kuò)充產(chǎn)能以滿足客戶需求。本次上市，公司共募得資金5.604億元，將主要投向“鋁型材精密工模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”及“鋁擠壓成套設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，以實(shí)現(xiàn)模具和鋁擠壓成套設(shè)備加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)。

上述兩項(xiàng)募投項(xiàng)目建成后，每年將新增模具80,000套、設(shè)備450套。值得一提的是，據(jù)招股書(shū)披露，截至2024年12月末，公司募投項(xiàng)目的主體工程已建設(shè)完畢，且2022年至2024年“模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)固接近70%、“設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)固37%。

本次成功上市標(biāo)志著江順科技在戰(zhàn)略規(guī)劃上的階段性成果得以實(shí)現(xiàn)，未來(lái)，通過(guò)募投項(xiàng)目的實(shí)施，江順科技將持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，增強(qiáng)在鋁型材擠壓模具及配套設(shè)備領(lǐng)域的綜合實(shí)力，為成為國(guó)內(nèi)乃至全球領(lǐng)先的鋁型材擠壓模具及鋁型材擠壓配套設(shè)備制造商的目標(biāo)邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。