來源：活報告

4月23日，平安健康（1833.HK，股票簡稱“平安好醫生”）公布了截至2025年3月31日的一季度業績。

整體上，一季度平安健康醫險協同模式的潛能得到了進一步確認，綜合金融客戶端（F端）及企業端（B端）企康業務錄得同比增長43%的亮眼表現，B端付費用戶數同比增長超過45%。

在此情況下，平安健康實現季度營收10.6億元，同比增長25.8%，重回雙位數增長。此外，公司也在不斷加強自身AI能力的建設，充分利用AI賦能業務價值，提升醫養服務品效。

在去年首次達成年度盈利之后，平安健康繼續保持乘勝追擊之勢，收入增長強勁的同時，盈利能力也在加速釋放。一季度平安健康實現扭虧為盈，經調整凈利潤5800萬元，經調整凈利率約5.5%。

醫險協同釋放潛能，雙端業務增長亮眼

目前，我國醫療健康市場規模達9萬億元，并保持每年超過10%的增長速度。銀發經濟規模達7萬億元，到2035年有望達到30萬億元，占GDP比重或將達到10%。醫療、養老領域的巨大需求帶來廣闊的發展機遇。

但需要注意的是，大眾對于醫療健康、養老保障的需求是多樣化、多層次的。如何在這種發展機遇中占得先機，需要將醫、養、險三者深度和有效融合起來，以提供差異化的服務體系。

在政策層面上，國務院辦公廳于去年6月份印發的《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》中明確提到，探索建立醫保、醫療、醫藥統一高效的政策協同、信息聯通、監管聯動機制，促進完善多層次醫療保障體系，發展商業健康保險等。

此外，去年10月份，金融監管總局也表示將出臺商業健康保險配套政策文件，進一步明確商業健康保險的發展方向和路徑，在服務人群上圍繞老年人等群體開發適配產品；在服務領域上促進與健康產業鏈等的協同；在服務方式上向事中事前增值服務轉變，推進信息互聯互通，實現一站式結算等。

政策層面對于商業保險的支持，以及鼓勵其與醫療、養老等服務的有機結合，為平安健康踐行“醫險協同”模式提供了有利條件。而憑借豐富的保險端資源和自身在醫療養老領域的深厚積累，其“醫險協同”模式的優越性也在最新季報中得到驗證。

一季報顯示，平安健康“醫險協同”模式的潛能正在逐漸釋放，推動公司F端及B端企康業務收入同比增長43%。

其中，平安健康的F端業務通過深耕醫療理賠協同以及保險+醫養會員的方式，為母公司平安集團金融主業帶來產品競爭力的明顯增強。

2024年度，在平安健康"保險+醫養會員"、"醫療理賠協同"、"醫健權益服務"的三大創新模式下，使用了平安集團醫療養老生態圈服務的個人綜合金融客戶，實現了客均合同數、客均AUM分別高出其他個人客戶1.6倍、3.9倍的成績。

截至2024年，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比達70%，超過2100萬平安壽險的客戶使用健康管理服務，使用率同比提升2.1個百分點，其中新契約客戶使用健康管理服務占比近79%。

B端業務上，平安健康通過深入研究員工健康管理需求，打造“商業保險+健康保障委托+醫療健康服務”的差異化產品服務矩陣，為不同客戶提供保障全面、服務優質、性價比高的企業員工健康管理服務體系。

報告期內，平安健康已累計服務超過2100家企業客戶，B端付費用戶數大幅增長超45%。相比之下，2024年公司B端企業客戶數增長35.9%，即今年一季度增長再次提速了。

與此同時，平安健康還在不斷夯實“家庭醫生”“養老管家”兩大核心服務樞紐，并持續完善其圍繞醫療、健康、養老服務的“到線、到店、到家、到企”四到服務網絡，進一步提升醫養結合的服務能力。

這些努力也得到了客戶的廣泛認可。報告期內，平安健康家醫會員權益用戶數已超2000萬人，居家養老服務權益用戶數較2024年末增長15%；2024年度，居家養老客戶對壽險件均首年保費的貢獻提升3倍。

持續強化AI能力，提升醫養服務品效

在龐大的人口基數壓力下，國內長期以來都存在人均醫療資源緊缺以及分配不均等問題。也是因此，自DeepSeek橫空出世以來，“醫療+AI”成為了廣受期待的應用落地場景，其中輔助診斷和健康管理兩個業務方向潛力最受看好。

除了服務能力的優化之外，平安健康也在不斷加速自身AI能力的建設，并通過DeepSeek模型部署與真實醫養場景的結合驗證，持續深化AI賦能成效。2024年，公司在醫療AI投入超過2500萬元，創新業務布局已投入近9000萬元。

平安健康基于“平安醫博通”多模態醫療大模型，打造的“平安醫家人”醫生工作臺正在發揮深度賦能成效，目前已打造12個系列的業務模型群，助力家醫服務效能提升約62%。

在輔助診療方面，平安健康自研AI輔助診療系統已覆蓋超過 2000 種疾病的診斷知識，導診準確度超過 99%，輔助診斷準確率在 95%以上；創新打造的AI健康管理師，助力慢病管理改善率達90%。

不僅如此，公司全新推出名醫AI助理服務“平安芯醫”，依托數字人技術和醫學大數據支撐下的AI大模型，作為真實醫生的數字分身，為用戶提供線上咨詢、線下就醫協助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務，目前已覆蓋20余個真實醫療場景。

前景向好價值提升，南向資金持續買入

自2022年以來，平安健康的戰略轉型成效已愈發明顯地展現出來。收入增長不斷提速，盈利能力日益強化，再加上AI賦能醫養服務的潛在空間，有望為平安健康的價值提升帶來進一步的推動。

最新一致預期看，今年公司有望保持雙位數的收入增長，達到約53.4億元；凈利潤預計將突破2億元，大幅增長150%，凈利率預期將達3.8%。

出色的業績前景受到了市場的普遍認可，包括中信、廣發、華創等內資投行以及花旗、里昂等外資投行均看好公司未來表現。

據花旗研究報告，公司一季度收入增長強勁，F 及 B 端企康收入同比+43%貢獻核心增長驅動，花旗對公司2025財年展現的顯著增長動能持續保持信心，維持“買入/持有”評級，目標價 12 港幣。

今年以來，平安健康股價已上漲15%，近一年表現顯著跑贏恒生指數及醫療行業。此外，南向資金也在不斷增持公司股份。數據顯示，平安健康的港股通最新持股比例已達17.2%，年初至今港股通渠道的累計凈買入金額超過13億元。