4月23日，COMEX黃金期貨跌3.45%，報(bào)3301.70美元/盎司，全天處于下跌狀態(tài)，自4月22日漲至3509.90美元/盎司、創(chuàng)盤中歷史新高之后，持續(xù)回落。

中航基金副總經(jīng)理、首席投資官、鳳凰“K說(shuō)聯(lián)盟”成員鄧海清發(fā)文表示，“交易大師”總統(tǒng)特朗普再次橫跳變臉，表示要與中國(guó)友好達(dá)成協(xié)議、不會(huì)解雇鮑威爾，資本市場(chǎng)立刻像被注射了一劑強(qiáng)效腎上腺素，股債匯飆漲齊舞，唯有漲勢(shì)如虹的黃金沉沙式暴跌。資本市場(chǎng)在反復(fù)的恐嚇與安撫中猶如被馴化的巴甫洛夫狗，權(quán)力操盤者在推特屏幕后洋洋自得，享受著權(quán)力快感和經(jīng)濟(jì)利益的雙重收割。

問(wèn)題一：特朗普不確定性消除了嗎？答案是 NO ，這只是向選票低頭的戰(zhàn)術(shù)詐降。

現(xiàn)代金融體系中，確定性是資產(chǎn)定價(jià)的錨，不確定性是市場(chǎng)動(dòng)蕩的破壞力根源。特朗普“極限施壓策略”的政策反復(fù)無(wú)常，信譽(yù)如草紙，是本輪全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的最大危險(xiǎn)源。當(dāng)特朗普聲稱“可能降低中國(guó)商品關(guān)稅”、“不會(huì)解雇鮑威爾”時(shí)，華爾街的歡呼聲幾乎要掀翻交易大廳屋頂，認(rèn)為特朗普不確定性的風(fēng)險(xiǎn)就要翻篇了。這一判斷靠譜嗎？顯然，這只是“交易大師”總統(tǒng)特朗普最熟悉的套路——“制造危機(jī)—提供解藥”操控藝術(shù)，并不是當(dāng)年基辛格那樣的大國(guó)戰(zhàn)略妥協(xié)。重溫2019年那個(gè)經(jīng)典橋段會(huì)更能理解這一判斷，特朗普在中美協(xié)議達(dá)成前夜突然加征關(guān)稅，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)單日暴跌600點(diǎn)。特朗普行為邏輯的命門從未改變，就是既要用關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)彰顯對(duì)華強(qiáng)硬人設(shè)以鞏固紅脖子群體基本盤，又需避免股市崩盤物價(jià)失控動(dòng)搖中產(chǎn)選民。

問(wèn)題二：黃金暴跌是抄底良機(jī)嗎？答案是 NO，請(qǐng)遠(yuǎn)離懸崖邊跳舞。

黃金市場(chǎng)現(xiàn)在有點(diǎn)像資本市場(chǎng)的“皇帝的新衣”，幾乎人人都喊大牛市不可限量。當(dāng)金價(jià)在四月突破2400美元時(shí)，市場(chǎng)敘事從"抗通脹神器"無(wú)縫切換為"地緣避險(xiǎn)天堂"，卻選擇性忽視了COMEX黃金期貨凈多頭頭寸達(dá)到歷史極值的危險(xiǎn)信號(hào)，當(dāng)前8%的回調(diào)看似誘人，實(shí)則可能只是價(jià)值回歸的開(kāi)始。

很多人覺(jué)得，“去美元化”帶來(lái)的黃金投資長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有變，所以應(yīng)該去抄底。華爾街血腥歷史的真相是，當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)變成投機(jī)標(biāo)的，其波動(dòng)性將遠(yuǎn)超理性邊界，普通投資者活不過(guò)暴跌波動(dòng)。1980年亨特兄弟白銀操縱案崩盤時(shí)黃金暴跌65%，2013年美聯(lián)儲(chǔ)削減QE預(yù)期引發(fā)金價(jià)28%的暴跌。這一次，會(huì)不一樣嗎？

問(wèn)題三：美元反彈能否讓強(qiáng)勢(shì)美元回歸？答案是 NO， 美國(guó)赤字財(cái)政不可持續(xù)和科技?jí)艛喟詸?quán)衰微無(wú)法支撐強(qiáng)美元。

美元指數(shù)近期的反彈，更像是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩解、短期跌幅過(guò)大的技術(shù)性修復(fù)。弱美元的大趨勢(shì)已經(jīng)確立，無(wú)法逆轉(zhuǎn)。首先是即便特朗普說(shuō)不會(huì)解雇鮑威爾，但強(qiáng)勢(shì)施壓降息態(tài)度未變。特朗普很清楚，美國(guó)財(cái)政的致命方程式未變，十年期美債收益率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政部每年就要多支付3400億美元利息，不降息就意味著美國(guó)政府必然會(huì)走向破產(chǎn)。

更深層的危機(jī)在于貨幣權(quán)力的轉(zhuǎn)移。沙特接受人民幣石油結(jié)算、印度盧比跨境支付系統(tǒng)上線、甚至美國(guó)傳統(tǒng)盟友日本都在減持美債，這些信號(hào)揭示的趨勢(shì)遠(yuǎn)比短期匯率波動(dòng)重要。《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸》有句經(jīng)典警世名言——當(dāng)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)沉迷于債務(wù)貨幣化游戲，其貨幣終將淪為“大到倒不了的詛咒”。