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“對美國認為不構成國家安全威脅的商品征收35%的關稅，而對涉及所謂‘美國戰略利益’的商品則征收至少100%的關稅。”

——《華爾街日報》

文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

“我不會對中國采取強硬措施；145%關稅非常高，之后不會那么高了。”

“對華關稅不會是零，但會大幅下降！”

說這些話的，是中美關稅戰發起人：“萬稅爺”、美國總統特朗普。

自昨日凌晨到今天一早，大洋彼岸的美國罕見釋放出關于關稅的多重積極信號。

最初是北京時間23日0點，美國財長貝森特表示：“當前美中貿易沖突的緊張局勢有望緩解，這種關稅對峙狀態對中美兩國而言都不可持續。”

一個小時后，白宮新聞秘書萊維特在新聞發布會上表示，美國與中國就達成一項貿易協議的談判“進展非常順利”。

最后，特朗普在白宮親自定調：“中國將對最終的關稅稅率非常滿意。”

4月23日，特朗普在白宮外與記者交談

而到了昨夜晚間，《華爾街日報》報道稱：特朗普政府還在考慮采取一種所謂“分級征稅”的方案——對美國認為不構成國家安全威脅的商品征收35%的關稅，而對涉及所謂“美國戰略利益”的商品則征收至少100%的關稅，并將在五年內逐步實施，最終將關稅幅度降至50%-65%這一稅率區間。

這似乎暗示了對華關稅最終會降低的程度。對此，財政部長貝森特進行了謹慎回應，表示在“降低關稅”這件事上，美國不打算單方面進行。白宮的回應稍顯強硬，表示“有關關稅的消息將來自總統本人”。

彭博社點評，這些透露出來的“新數字”，或許是為了釋放某種談判的信號，以吸引中國的注意。

看起來，美國既想傳達松動的態度，但也不想把話說死。不過，對于“買賣預期”的金融市場而言，這便是一個天大的利好——這預示著“關稅鬧劇”正式進入新階段，迎來轉折點。

截至目前，特朗普的“改口”已令美股三大股指連續兩日上漲。

那么，是什么讓特朗普及其團隊一改態度，釋放“好意”呢？

如果從金融的角度出發，我們認為有兩大線索可循：第一，美國數度出現了罕見的“股債匯”三殺；第二，中國推出了一個重磅文件，人民幣國際化將往前進了“一大步”。

新美國信用危機

誰也沒想到，“讓美國再次偉大”的特朗普正在釋放“賣出美國”的信號 。

美國的國家信用非常抽象，但其信譽好壞大致可以用一系列的金融產品進行判斷，比如美元、美國國債以及美國股市。

特別是美元和美國國債，二者本身就是以“美國國家信用”背書發行。華爾街的投行和金融巨頭勤勤懇懇地開發各種金融工具，利用美元作為全球貨幣的特殊地位，攫取巨額財富。

理論來說，美國白宮的利益和華爾街的利益是一致的，只要維護好美國金融霸權，穩定美國國家信用，那么美國就可以借此長盛不衰。

但對于現在的華爾街來說，美國最大的敵人反而并不是蓬勃發展的中國，而是華盛頓白宮橢圓形辦公室里的特朗普。

先是超預期的關稅讓華爾街巨頭們猝不及防，直接導致美國資本市場出現了罕見的“股債匯”三殺。

紐約證券交易所交易員評估財報和關稅風險

這期間，最令所有人始料未及的，是美債的崩盤。要知道，10年期美國國債一直被譽為“全球資產的定價錨”，是名副其實的避險資產。但是關稅的升級和反復“折騰”，美債卻遭到了各國的瘋狂拋售。

行情數據顯示，10年期美國國債收益率，從4月4日的3.86%飆升至4月11日最高的4.59%，就算到4月23日，收益率依然高達4.35%。

美國國債的收益率越高，說明購買的投資者越少，拋售的情況越嚴重。債券發行人需要用更高的收益率來吸引投資者購買。所以收益率高并非是好事。

此外，雖然美國財政部本月的國際資本流動報告TIC難以出爐，但是已經有數據佐證了世界各國對美國國債的“不信任”。

紐約梅隆銀行的數據顯示，4月4日之后的11個交易日中，有8個交易日出現了外國賣盤。

日本財務省本周二的數據也初步顯示，日本銀行和養老基金拋售了價值約211億美元的長期美債，其規模是2005年以來兩周內最大規模的一次拋售。

除了美債之外，代表美元強弱的美元指數自1月14日觸頂110點后就不斷走低，截至4月23日，美元指數跌破100點大關，僅有98.92點。

“股債匯”三殺，是全球投資者用真金白銀對美國的一次“用腳投票”。這直接引爆了美國的主權信用危機。

三大評級機構的標普評級表示：“對特朗普總統及其共和黨同僚在國會推動的政策存在諸多擔憂”。并表示自己將考慮下調美國的國家主權信用評級。

這些政策是什么？無非就是特朗普發起的關稅戰。

面對美國信用的損失，特朗普內部的“保守派”、財政部部長貝森特坐不住了，他極力說服特朗普改口緩解局面：美國可以爭取更有利的對外貿易協定，但不應該設置高額的永久性關稅。

再加上與來自沃爾瑪、家得寶、塔吉特等商界高管的面談，多重因素下，特朗普放棄了強硬的態度，考慮改善對中國的關稅政策。

特朗普與貝森特

人民幣加速國際化

美國的金融系統亂成一團，而中國這邊的人民幣國際化卻邁出了歷史性的一步。

4月23日，中國銀行、金融監管總局、國家外匯總局和上海市人民政府聯合印發了《上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案》。

《行動方案》共計18條，主要內容有五點：包括提高跨境結算效率；提高外匯風險應對和管理能力；強化企業全球融資能力、加強保險保障，以及提升全球資產配置能力。

其中，方案的第五點提到：要提升人民幣跨境支付系統（CIPS）功能和全球網絡覆蓋，讓更多銀行加入CIPS系統，為人民幣計價的全球貿易提供更加高效安全的服務。

這里提到的CIPS，其實就是SWIFT系統的中國版本。SWIFT是環球銀行金融電信協會的簡稱，主要用于國際金融信息的傳送。簡單來說，世界上任何兩個不同國家之間進行跨境轉賬，都需要用到這套系統。

只要有了CIPS系統，那么就算美國把中國剔除出SWIFT系統，中國依然能夠憑借人民幣跨境支付系統，和世界其他國家進行貿易結算和轉賬。這就是人民幣國際化在支付領域的重大意義。

盡管中國的CIPS系統和美國相比，結算規模有巨大差距，但是我們正在快速推進人民幣的國際化進程，并取得了不小的成就。

截至目前，中國的CIPS系統的覆蓋范圍為119個國家和地區。2024年CIPS系統結算金額175.49萬億人民幣，同比增長42.6%。

讓更多的國家和銀行接入CIPS系統，提升人民幣在貿易體系中的結算量，成為我們人民幣國際化的新目標。

2022年中國國際服務貿易交易會，

CIPS人民幣跨境支付系統展位

不僅如此，為了擺脫中國依賴美元結算的隱患，《行動方案》的第七點提到，要促進人民幣跨境使用，加強“本幣優先”理念宣導和跨境人民幣政策宣傳，并鼓勵“走出去”的中央企業和國有企業優先選擇使用人民幣進行對外支付結算。

除此之外，“本幣互換”也是人民幣國際化的重要手段。

所謂本幣互換協議，是指中國按照一定的匯率比例。用人民幣換取其他國家的貨幣，增加對方國家的外匯儲備。好處是可以促進雙邊金融合作，穩定金融市場，防止匯率風險，更重要的是可以減少對美元的依賴，削弱美元霸權。

截至2024年的8月末，中國人民銀行已與42個國家和地區的央行簽署過本幣互換協議，其中有效協議29份，互換規模超過4.1萬億人民幣。

預防“金融戰”

推進人民幣國際化的新舉措，也是籌備下一個階段關稅戰的重點之一。

盡管出現轉折點，但關稅談判依然是一場持久戰。貝森特表態稱，美中貿易緊張有望緩解，但談判將“艱難持久”。

此外，貝森特甚至曾經表示，考慮要把在美國上市的中概股企業作為中美貿易談判的條件——即威脅實施“金融脫鉤”。

說到金融脫鉤，我們可以摸著俄羅斯過河。

2022年俄烏沖突爆發，美俄關系迅速惡化，美國隨即對俄羅斯展開“金融戰”。

美國對俄的金融制裁主要有三方面：第一，美國聯合歐盟將俄羅斯從SWIFT國際支付系統中剔除；第二，美國凍結了俄羅斯在海外的所有外匯儲備；第三，美國和歐盟全面制裁對俄羅斯的貿易。

2022年歐盟特別峰會，

歐盟對俄是由禁運達成共識

首先來看第一點，當時，美國把俄羅斯踢出了SWIFT國際支付系統，就全面限制了俄羅斯的國際結算能力，這就導致俄羅斯就算有美元也很難花出去。因為美國直接把你的支付系統都給關閉了。相當于“拔網線”。

現在做一個假設：當美國把中國剔除出SWIFT系統，那么中國和全球各國的貿易就受到了極大威脅。因為中國雖然能夠獨立生產各種商品。但是我們無法通過轉賬買到其他國家的原材料，我們的貿易伙伴也無法利用銀行轉賬給我們。

這是我們面臨的第一大威脅。

第二點，則是中國海外資產和外匯儲備的安全。截至2025年2月，中國持有7843億美元的美國國債，是美國第二大債權國。如果特朗普真的“發瘋”凍結中國在海外的美元資產，我們又該如何應對這種極小概率的可能性呢？

基于“對等關稅”沖擊以及“金融戰”陰影，我們需要更大力度推進人民幣國際化。

重塑“信任”

人民幣國際化并非一帆風順，時至今日，跨境人民幣依然有很多短板。基于1090家企業問卷調查的《跨境人民幣觀察》指出：跨境人民幣業務依然存在交易對手不愿意用人民幣、政策復雜、資本流動障礙、法律法規兼容性差等阻礙。

而人民幣在岸衍生品認可度低、企業“意愿強執行弱”等問題依然存在，這就需要政府、金融機構和企業三方共同努力去克服和解決這些問題。

還有一個重點，人民幣的國際化，需要中國在其他領域繼續深化改革、擴大開放。

國際貨幣研究所副所長涂永紅認為，人民幣國際化應重點發力四個方向：第一是在中東、一帶一路國家和中國鄰國大力推進大宗商品人民幣計價。第二是推進人民幣作為本幣直接進行貿易結算。第三點是完善CIPS體系，打通跨境支付“最后一公里”。第四點則是依托國內科技驅動的高質量發展，提升人民幣資產的吸引力和穩定性。

“一帶一路”的海陸交匯點天津港

短期內人民幣想要取代美元成為世界貨幣，難度很大。但特朗普當前已動搖了美元的信用基礎，為中國發展和人民幣國際化提供了重要的“窗口期”。

《大空頭》的作者邁克爾·劉易斯曾對媒體表示，特朗普的政策并不尋求共贏，他一直在瓦解國家之間的信任，混亂才是特朗普的舒適區。

而中國要借這個機會，成為“可靠”與“穩定”的代表，保持金融政策穩定和倡導人民幣國際化，就是我們打出的一張王牌。

本篇作者|王振超|責任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG