新東方公司本周發(fā)布其2025財年第三財季業(yè)績（截至2025年2月28日）。

從財報來看，盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動等壓力，新東方通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新，展現(xiàn)了較強(qiáng)的增長韌性。本季度，該公司核心教育業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，同時管理層通過股票回購和成本優(yōu)化傳遞對公司長期價值的信心。以下是新東方最新財季業(yè)績及財報會信息：

一、財務(wù)業(yè)績：核心業(yè)務(wù)穩(wěn)增，利潤率短期承壓收入端：教育核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長

2025財年第三財季，新東方總營收為11.8億美元，同比下降2.0%。根據(jù)業(yè)績報告，剝離東方甄選自有品牌產(chǎn)品和直播電商業(yè)務(wù)后，其核心教育等業(yè)務(wù)營收同比增長21.2%，達(dá)10.4億美元，表明該公司教育主業(yè)等核心業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

分業(yè)務(wù)來看：

• 海外備考與海外學(xué)習(xí)咨詢業(yè)務(wù)：本財季收入同比分別增長7.1%和21.4%，但該公司表示受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化、匯率波動等影響，該業(yè)務(wù)預(yù)期下一財季增將放緩。

• 國內(nèi)成人與大學(xué)生業(yè)務(wù)：同比增長17.0%，顯示其成人教育和學(xué)歷提升需求持續(xù)旺盛。

• 新教育業(yè)務(wù)（非學(xué)科輔導(dǎo)、智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)等）：收入同比增速為34.5%，是其增長最快的板塊。其中，非學(xué)科輔導(dǎo)課程覆蓋60個城市，注冊學(xué)生達(dá)40.8萬；智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備活躍用戶30.9萬，前十大城市貢獻(xiàn)超50%收入。

• 新旅游業(yè)務(wù)。其綜合旅游相關(guān)業(yè)務(wù)線新財季表現(xiàn)優(yōu)異，收入同比增長85%。據(jù)該公司稱，其文化旅游、中國游學(xué)、全球游學(xué)和CAP教育產(chǎn)品系列獲得了非常積極的反饋。該公司目前為全國約55個城市的K12及大學(xué)適齡學(xué)生提供國內(nèi)外游學(xué)和研學(xué)營。在排名前十的城市，該業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)超過50%。針對中老年受眾的終端產(chǎn)品已覆蓋中國30個省份及全球市場。

本財季該公司營業(yè)利潤為1.2億美元，同比增長9.8%；營業(yè)利潤率提升至10.5%（上年同期為9.4%）。若按非美國通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）計算，其營業(yè)利潤率為12.0%，同比下降0.2個百分點。利潤率的波動主要源于兩方面：

1. 海外業(yè)務(wù)增速放緩：成本與效率有待調(diào)整。
   

2. 新業(yè)務(wù)投入加大：其智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和旅游業(yè)務(wù)的前期投入，短期內(nèi)拉低了整體利潤率。

不過，公司通過成本控制部分抵消了部分壓力：其運營成本同比下降3.2%，分配至相關(guān)運營成本和費用的股權(quán)激勵費用減少41.3%。此外，遞延收入同比增長15%至17.5億美元，為后續(xù)季度收入確認(rèn)提供了儲備。

現(xiàn)金流與股東回報

截至本財季末，新東方持有現(xiàn)金及等價物14.2億美元，短期投資18.5億美元，流動性充裕。本季度，該公司已回購1440萬股ADS，價值約為6.955億美元。該公司董事會進(jìn)一步批準(zhǔn)延長其股票回購計劃至2025年5月31日，并增加公司被授權(quán)回購股份總價值額，從4億美元至7億美元。

二、業(yè)務(wù)亮點：教育+科技雙輪驅(qū)動1. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：穩(wěn)守基本盤

• 海外業(yè)務(wù)：盡管增速放緩，但仍是重要收入來源。新東方通過精細(xì)化運營（如個性化備考方案、留學(xué)咨詢本地化）維持競爭力。

• 國內(nèi)成人教育：職業(yè)資格培訓(xùn)、考研輔導(dǎo)等需求穩(wěn)定。

• 非學(xué)科輔導(dǎo)：K9線下注冊同比增長15%。學(xué)習(xí)設(shè)備注冊用戶增長54%。

• 智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)：其整合AI技術(shù)，提供作文評分、口語糾錯等功能，穩(wěn)固用戶留存率。其設(shè)備銷售與智慧學(xué)習(xí)內(nèi)容等形成協(xié)同。

• 文旅與研學(xué)業(yè)務(wù)：覆蓋55個城市，收入同比增長85%。國內(nèi)游學(xué)、國際夏令營及中老年教育產(chǎn)品線拓寬用戶群體。

• OMO平臺：本財季該公司投資2970萬美元優(yōu)化線上線下融合教學(xué)，支持彈性學(xué)習(xí)模式，提升設(shè)施利用率。

• AI應(yīng)用：引入大型語言模型（如DeepSeek、GPT）開發(fā)智能評估工具，降低教師工作量；AI客服系統(tǒng)節(jié)省銷售培訓(xùn)成本，提升轉(zhuǎn)化率等。

根據(jù)季報，該公司CEO周成剛強(qiáng)調(diào)，公司已啟動全業(yè)務(wù)線降本措施，包括：

• 優(yōu)化效率：通過AI工具管理一些銷售人員，提高工作效率，節(jié)省人力和成本。

• 提高設(shè)施利用率：2026財年計劃新增產(chǎn)能（學(xué)習(xí)中心）10%-15%，低于當(dāng)前的20%。

• 總部費用壓縮：今年其總部支出大約占教育總收入和教育核心業(yè)務(wù)總支出的6%。明年目標(biāo)為將總部開支占比從6%降至5%以下。

• AI戰(zhàn)略：繼續(xù)投資于人工智能，深化智能輔導(dǎo)、個性化學(xué)習(xí)等場景。

• 核心業(yè)務(wù)：繼續(xù)對業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，以提升整體用戶體驗、提高效率和容量。

國內(nèi)教育行業(yè)仍處于“雙減”政策后的調(diào)整期，學(xué)科類培訓(xùn)受限，但素質(zhì)教育、成人教育賽道空間廣闊。新東方憑借品牌優(yōu)勢和合規(guī)能力，在非學(xué)科輔導(dǎo)領(lǐng)域占據(jù)先機(jī)。然而，智能系統(tǒng)及學(xué)習(xí)設(shè)備等市場競爭加劇，部分廠商低價策略可能擠壓利潤空間。

第四季度及2026財年指引

• 收入預(yù)期：2025財年Q4（2025年3-5月）核心教育等業(yè)務(wù)（不包括東方甄選自有品牌及直播業(yè)務(wù)）收入預(yù)計為10.091億-10.366億美元，同比增長10%-13%。

• 利潤率修復(fù)：通過成本優(yōu)化，Non-GAAP營業(yè)利潤率有望在新財年提升。

• 業(yè)務(wù)增長：2026財年，K9新業(yè)務(wù)預(yù)計增長25%-30%，高中業(yè)務(wù)增速預(yù)期13%，旅游業(yè)務(wù)增長15%-20%。

新東方第三財季的表現(xiàn)印證了其戰(zhàn)略調(diào)整的有效性：剝離非核心業(yè)務(wù)、加碼教育科技、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。盡管短期利潤率承壓，但核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的爆發(fā)潛力為公司注入了長期動能。管理層對AI與OMO的持續(xù)投入，繼續(xù)增強(qiáng)其教育服務(wù)模式，并推動新增長曲線。新東方仍是教育行業(yè)中兼具防御性與成長性的頭部公司，但其價值釋放仍需時間驗證。未來，如何在“降本”與“創(chuàng)新”間找到平衡，將是決定其能否持續(xù)領(lǐng)跑的關(guān)鍵。

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