珍酒李渡截至2024年末的存貨，已超過其全年的營收

《中國科技投資》張婷 丁丹

2023年4月27日成功登陸港股，有著“港股白酒第一股”之稱的珍酒李渡集團有限公司（以下簡稱“珍酒李渡”）今年4月17日披露2024年年報，數(shù)據(jù)顯示上市后第二年的珍酒李渡已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績“變臉”：營業(yè)收入同比僅增0.5%，歸母凈利潤下降43%。

截圖來源：珍酒李渡2024年年報

與此同時，珍酒李渡共有三位執(zhí)行董事2024年年薪超過千萬，董事薪酬總額同比增長超過106%。董事會主席吳向東之子、28歲的吳其融，4月17日被提名為珍酒李渡執(zhí)行董事。

2024年下半年營收同比兩位數(shù)下滑

“旗艦”珍酒銷量連續(xù)三年下滑

年報顯示，珍酒李渡2024年實現(xiàn)營業(yè)收入70.67億元，同比僅增長0.5%。這也是該公司自2021年以來，首次出現(xiàn)營收增長幾乎停滯的情況。2021—2023年，珍酒李渡各年營收均實現(xiàn)了兩位數(shù)或三位數(shù)的同比增長。

珍酒李渡近五年營收及同比增長情況

截圖來源：珍酒李渡招股書、年報

2024年下半年，珍酒李渡實現(xiàn)營收29.34億元，同比下滑16.43%。而在2023年下半年，該公司實現(xiàn)了25.62%的營收同比增長。

珍酒李渡旗下有珍酒、李渡、湘窖以及開口笑四大品牌，涵蓋不同香型和價格區(qū)間。其中作為次高端及以上價格范圍的醬香型白酒品牌，珍酒長期以來是珍酒李渡的營收支柱，2024年貢獻占總營收的63.4%。不過自2021年以來，珍酒銷量連年下滑，2024年營收同比下滑2.25%。

2021—2024年珍酒各年銷量（單位：噸）

截圖來源：珍酒李渡招股書、年報

除珍酒外，湘窖、開口笑兩個品牌2024年均出現(xiàn)銷量和營收同比下降的情況。珍酒李渡雖然銷量、營收均實現(xiàn)增長，但其平均售價由2023年的45.7萬元/噸降至2024年的43.3萬元/噸， 毛利率也從2023年的68.4%降至2024年的66.8%。

截圖來源：珍酒李渡2024年年報

營收增長陷入停滯的同時，珍酒李渡2024年末的存貨金額再創(chuàng)新高。2020—2024年，珍酒李渡期末存貨分別為17.37億元、36.49億元、51.39億元、63.83億元、75.03億元，同期存貨周轉天數(shù)分別為517天、414.4天、612.8天、702.9天、854.9天。

珍酒李渡2020—2024年存貨及存貨周轉天數(shù)情況

截圖來源：珍酒李渡招股書、年報

綜上，珍酒李渡截至2024年末的存貨，已超過當年全年的營收。

歸母凈利潤下滑超43%

三位執(zhí)行董事年薪超千萬

年報顯示，珍酒李渡2024年實現(xiàn)歸母凈利潤13.24億元，同比下滑43.12%。在2023年上市第一年實現(xiàn)125.96%的同比增長后，次年便出現(xiàn)了歸母凈利潤的“變臉”。

珍酒李渡在年報中表示，2024年歸母凈利潤的同比大降，主要受該年產生的以權益結算的股權激勵費用等的影響。其2024年經(jīng)調整凈利潤（非國際財務

報告準則計量）為16.76億元，同比增長3.31%。

記者注意到，2023年10月，珍酒李渡曾公布一份股權激勵計劃，向718名核心員工定向發(fā)行1.17億股激勵股份，授予價格為1港元/股，按照授出日公司股價11.40港元/股計算，該部分股權總價值約為12.20億港元。其中927萬股被授予給顏濤、朱琳、羅永紅三位執(zhí)行董事，約1.08億股被授予給其他715名雇員。

截圖來源：珍酒李渡公告

公告顯示，此次股權激勵計劃分為三個階段解禁：第一階段時間為授予日期一周年（2024年10月25日）、第二階段時間為公司2024年度業(yè)績發(fā)布后的第三十天、第三階段時間為公司2025年度業(yè)績發(fā)布后的第三十天，三個階段分別解禁比例為1/3。公告稱，獎勵的歸屬須待若干績效目標及公司與各承授人將予訂立的授出函件所載其他標準（包括由董事會厘定的公司的年度業(yè)績及承授人的個人年度表現(xiàn)）獲達成后，方告作實。

對于授出獎勵的理由，珍酒李渡彼時表示，旨在廣泛獎勵雇員的表現(xiàn)和對集團的貢獻，透過股份擁有權、股息及就股份支付的其他分派或股份增值，將雇員利益和集團利益掛鉤，進一步激勵和留住承授人及集團眾多其他雇員，促進集團的長遠發(fā)展及成功。

年報顯示，顏濤、朱琳、羅永紅三位執(zhí)行董事2024年的年薪均超過千萬，分別為1538.8萬元、1180.4萬元、1180.2萬元。2024年，珍酒李渡董事的薪酬總額為4716.1萬元，同比增長106.03%。

截圖來源：珍酒李渡2024年年報

股價較最高點下滑近50%

28歲“酒二代”被提名為執(zhí)行董事

根據(jù)珍酒李渡4月17日發(fā)布的公告，吳光曙決定于5月9日退任該公司執(zhí)行董事，并辭任授權代表及公司秘書職位，原因為“希望專注于其他個人事務”，未來將擔任公司高級顧問。 同時宣布，珍酒李渡執(zhí)行董事兼董事會主席吳向東之子、28歲的吳其融被提名為執(zhí)行董事。

履歷顯示，吳其融2018年畢業(yè)于英國伯明翰大學，主修計算機系統(tǒng)工程及工商管理專業(yè)。2019年10月，吳其融加入珍酒李渡，先后在酒廠及銷售部門擔任職位，管理數(shù)字營銷部，2025年1月起擔任副總裁。公告稱，吳其融已與珍酒李渡訂立服務協(xié)議，自2025年5月9日起計，為期三年，有權收取年薪及酌情花紅合共每年人民幣125萬元。

另外在股價方面，珍酒李渡4月22日開盤后的股價為6.75港元/股，相較上市后的最高股價13.18港元/股，跌幅近50%。

針對2024年營收增長陷入停滯、珍酒銷量2021—2024年連年下滑，以及未來是否會出現(xiàn)存貨滯銷或跌價、如何進一步強化市值管理等情況，記者致函珍酒李渡，至發(fā)稿時未獲回復。