近期美國總統特朗普對美聯儲主席鮑威爾的批評，引發了市場的擔憂情緒，使得投資者風險偏好降低，進而促使他們將資金投向具有避險功能的黃金。4月22日，現貨黃金價格一度沖破3500美元/盎司，再度創下歷史新高。

不過，特朗普在周二表示，盡管對美聯儲未及時降息感到不滿，但沒有解雇鮑威爾的計劃，希望鮑威爾在利率問題上有更積極的行動。 同時，美國財長貝森特在一場閉門投資者會議上表示，關稅僵局不會持續太久，預計未來形勢將有所緩和。隨后，金價出現了一定程度的回落。截至4月23日16:00，現貨黃金報3320.09美元/盎司，日內跌1.80%；COMEX黃金期貨主力最新報3330.70美元/盎司，日內跌2.59%。

受盤面影響，黃金股相關ETF持續走低，黃金股票ETF、黃金股ETF盤中跌超7%。黃金相關商品類ETF普跌逾5%。

金價突然跳水

據中新網最新報道，特朗普在橢圓形辦公室對記者說，“145%是非常高的。不會有那么高的…… 它將大幅下降，但不會是零。”

特朗普還表示， “我們會表現得很友好。他們（ 中國）會很友好，我們看看會發生什么。”此番言論是對美國財長貝森特22日早些時候言論的回應。受此影響，市場避險情緒明顯降溫，金價高位調整。

“盡管近期美元指數走弱，但如果美國經濟數據未出現超市場預計的下跌，并及時調整債務上限，那么美國經濟仍能支撐全球美元體系的運轉，美元在短時間內很難被黃金、歐元、日元等資產取代，這將限制黃金的上漲空間。”業內人士分析道。

另外，黃金ETF的資金流入情況對金價影響較大。如果市場情緒好轉，投資者可能會將資金從黃金ETF中撤出，轉而投向其他資產，從而對黃金價格產生壓力。

上述人士指出，盡管美國財長貝森特稱關稅僵局不可持續，但全球貿易摩擦的不確定性仍在，如美國與其他國家的貿易談判結果仍存在變數，這將繼續支撐黃金的避險需求。

美國經濟衰退預期的發酵以及美國金融市場的動蕩，令市場調高了美聯儲降息的預期。CME Fedwatch 工具顯示，市場預期最早于2025年6月降息25個BP，概率為61.1%，第二次降息時點為7月，概率為51.1%，全年累計降息4次。如果美聯儲再度降息，實際利率回落，將支撐金價上漲。

根據央行公布的數據和世界黃金協會的預測，2025年全球央行和ETF投資者可能會繼續推動黃金需求，同時經濟不確定性也支持黃金作為風險對沖的作用。

資金仍在進場

中國央行已連續五個月增持黃金。2025年3月，中國官方黃金儲備為7370萬盎司，較上月末增加9萬盎司。

東海期貨分析師明道雨認為，對比其他國家央行黃金儲備比例，我國國際儲備中的黃金儲備低于全球平均水平。從優化國際儲備結構，推進人民幣國際化等角度出發，未來中國央行增持黃金仍是大方向。

在他看來，投資者需重點關注各國央行的購金行為對黃金價格的正向拉動，預計來自各國央行的資金有望保持凈流入。

此外，資金正在進入相關ETF，截至4月23日，黃金基金ETF（518800）連續20日凈流入額超60億元。當天，多只黃金ETF成交顯著放量，成交額創歷史紀錄。其中，華安黃金ETF成交額近200億元，位列全市場ETF第一。

在今年不到4個月的時間里，美國COMEX黃金價格的漲幅已經接近30%。

經濟學家李迅雷列了一串歷史數據：黃金價格的上漲可以從1971年布雷頓森林體系解體后算起，1972年至1979年那一波牛市漲了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上漲了644.3%。最近一輪下跌是在2011年7月至2015年12月，COMEX黃金價格跌至1060美元/盎司，跌幅達到42%。

“從2016年1月至今，黃金的漲幅已經達到2.12倍，上漲時間為9年零3個月，已經不算短了，但漲幅遠低于之前的兩輪大牛市。”李迅雷撰文寫道：如果說第一輪黃金大牛市是對美元與黃金脫鉤的回應，那么，這輪黃金大牛市可否認為是對美元信用的擔憂，或者是對美國作為橫跨兩個世紀全球霸主、其地位可能發生動搖的預期？

業內人士表示：短期來看，美國政府信用受損引發的美元資產拋售與地緣博弈不確定性仍將支撐黃金維持高位運行，但需警惕關稅沖擊下恐慌情緒引發的全球資產流動性危機。

“中美談判相關消息一放出來，黃金勢必會迎來下跌，我建議做短線的投資者未來可以逢高止盈一部分，沒有入場的也可以等回調的時候入手，長線依然看好 。”一位黃金投資者告訴鈦媒體App。

當前黃金價格已處于歷史高位，市場波動劇烈，重倉或滿倉買入黃金存在較高風險。業內人士分析：2011年黃金創下歷史高點后，曾經歷長達10年的下跌周期，盲目跟風可能面臨大幅回調風險。黃金作為一種對沖工具，并非主力投資品，建議投資者的持倉比例不超過家庭流動資產的10%。

4月23日上午，上海黃金交易所發布的《關于調整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知》稱，根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調整。自2025年4月25日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調整為15%。

上海黃金交易所提醒，請各會員提高風險防范意識，做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩定健康運行。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）