導語：進入4月份后布倫特原油價格震蕩走低，但汽柴油價格出現了較為明顯的滯跌，導致裂解價差出現較大幅度的波動，主因是受低產和低庫支撐，導致煉廠挺價心態較強，最終成品油價格跌幅均不及原油。

1. 價格滯跌 4月裂解價差波動較大

進入4月份后，原油和汽柴油價格雙雙走低。截至4月23日，布倫特原油價格收跌6.19美元/桶，跌幅為8.41%；山東汽油市場價格收跌237元/噸，跌幅為2.99%，柴油價格收跌243元/噸，跌幅為3.62%。可見，汽柴油價格均低于原油價格跌幅。

從裂解價差來看，截至4月23日，汽油與原油的裂解差為844元/噸，較去年同期下跌201元/噸，較十年均線高335元/噸；柴油與原油的裂解差533元/噸，較去年同期上漲162元/噸，較十年均線高70元/噸。4月份汽柴油裂解價差走勢先漲后跌，上漲是因為中上旬在原油大跌下煉廠挺價心態較強，且部分客戶存抄底意愿支撐價格，價格滯跌；下旬隨著心態偏空和煉廠原油成本下降，價格補跌。

2. 產量同比下跌 支撐煉廠挺價心態

截至4月17日當周，山東獨立煉廠常減壓周均產能利用率為47.11%，同比跌7.65個百分點；而汽柴油產量亦處于較低位置，其中山東獨立煉廠汽油周產量為46.52萬噸，同比下跌17.65%；柴油周產量為92.52萬噸，同比下跌8.36%。

從圖中可以看出，從2月中下旬開始山東汽柴油產量開始上漲，僅在近兩周有所下滑，其中當前汽油周產量較前期最低位上漲1.44萬噸，柴油上漲9.5萬噸。不過當前汽柴油產量仍遠低于歷史同期水平，歷史同期水平汽油產量在50-55萬噸之間，柴油產量在105-110萬噸之間。預計在煉廠配額偏緊情況下，后期產量難繼續有明顯提升。

3.備貨支撐 預計價格先堅挺后下跌

價格預測基準（4月23日山東汽油均價7702元/噸，柴油均價6466元/噸）。

后期來看，當前汽油裂解差偏高，柴油裂解價差處于中位，從裂解價差點位來看，后期汽油價格下跌風險高于柴油。供應來看，未來半個月無較大調整預期，無計劃檢修和開工煉廠。

不過五一節前汽柴油均存備貨預期，但受備貨分散影響，預計價格整體窄幅調整。不過待五一假期結束之后，中下游入市采購積極性或將下滑，其中汽油需求下滑幅度較大，預計汽油價格在五一假期節后將有一個較為明顯下滑，下跌幅度在150元/噸左右；柴油價格窄幅偏弱，預計跌幅在50元/噸左右。