昨晚的消息你們都看到了，川普突然對華態度緩和，公開承認他們對華關稅過高，預計將大幅降低。美財長貝森特也說，雙方的關稅zhan將很快降溫。

川普之前還硬氣得很，現在咋就突然軟下來了呢。

如果有個記者去問川普，說，北京那邊給你打電話了嗎？

川普估計會說，打了，并且跟我們道歉了。

記者再問，啊，北京咋道歉的呢？

川普說，我給他們打電話過去，對方說，對不起……

您撥打的電話已關機。

哈哈，不好意思，一個段子送給大家。

不管怎么樣，川普確實是軟下來了，于是，“美股-黃金”出現逆轉交易。

昨晚美股修復大漲，標普500上漲2.51%，而黃金高位回調，comex黃金從昨天最高點3510美元，一度暴力回調到3316美元，一夜間回撤超過5%。（據說王小雨、峰哥、小魚哥三位反指大神才剛齊聚黃金頂，就把黃金給買崩了，威力不小?。?/p>

（數據來源：wind，截至2025.4.22）

“美股-黃金”的這個逆轉場景，我昨天的文章剛好就說了，沒想到來得這么快。

現在問題來了，美股、黃金，以及A股和港股，趨勢真的變了嗎？

說到底就是一點，你信川普嗎？

川普釋放了緩和信號，說明他真的著急。

這也不是什么新鮮事，昨天我們文章里也聊了，川普所面臨的困境。關稅的猛烈沖擊，會讓老美經濟出現明顯的下滑甚至衰退，這一點川普自己也承認。特別是對我們的畸形關稅，已經導致他們多個產業出現了供應鏈問題。

再有就是，如果川普要給自己打關稅zhan留出足夠的時間（主要是談判撕扯），那就必須通過降息讓美國經濟撐住，不然后院起火，他們國內也會讓他無法安生，甚至可能會讓GHD在明年國會的中期選ju丟掉大部分席位。

可美聯儲鮑威爾卻硬得很，一直扛著愣是不降息，雖然川普威逼脅迫，甚至揚言要讓鮑威爾提前滾蛋，實際卻做不到，反倒引起市場劇烈恐慌，害怕美聯儲從此失去獨立性，全球資本瘋狂逃離美元資產，對岸接連“股債匯三殺”。所以昨晚他也被迫承認，不會解雇鮑威爾，只是想要他降息。

但即便是這樣，事態發展就真的明朗了么？川普軟化了態度，關稅zhan就結束了？

恐怕很難。

首先，咱也不是第一天認識川普了，他這張嘴要是全信了，緬K園主都得賠到哭。有時候想想，川普這名字翻譯得真是信達雅，他的看家本領可不就是川劇變臉么。

其次，川普想談判，就能這么快談攏么？兩邊的分歧很大，且長期存在，談不談得攏還兩說，就算最終談攏，也大概率是曠日持久。中間川普會不會又為了施壓而放狠話、出狠招呢。

另外，川普放軟姿態，恰恰說明他跟其他國家也都沒談攏。而他的緩和姿態，會讓這些國家更加堅定地守住己方利益，不能對川普過度讓步。這顯然也會拖長談判周期。

總之，川普昨晚表態后，后面可能會宣布降低對我們的關稅，這確實會提振全球股市情緒，特別是美股修復，同時會導致黃金階段性回調，但這并不能就此徹底扭轉事態。

關稅zhan才剛開始，緊緊松松，松松緊緊，還會有很多變數。而川普乃至整個全球的本土保護主義浪潮，或者說，逆全球化趨勢，不會輕易改變。

如果基于這樣的判斷，那無論是美股、黃金，還是A股、港股，在配置策略上都不用急于做出太大的反向調整。

因為你的變化，還趕不上川普這張嘴的變化。

堅持已有的均衡策略，以不變應萬變，可能才是上策。

我依然是堅持全球大類資產配置策略，具體持倉和每周交易情況，詳見隔壁全球遠航計劃，今天也再次發車定投。操作上，暫停黃金，維持目前20%的倉位，而恢復美股，但控制力度，不盲目樂觀。

至于A股，依然以中小盤成長和自主可控方向為主，再繼續用紅利低波和7-10年國開債指數做風格平衡，兼顧進攻和防御。

今天的A股，整體上也是在反饋“關稅邊際緩和”這件事。通信設備、新能源汽車、家電、光伏等出口方向，以及高彈性的中小盤成長表現更強，而 白酒、房地產等內需板塊，逆勢回調。

截至下午2點，三大指數都紅， 創業板指漲了1個多點，但滬指很糾結，隨時翻綠。個股漲多跌少，全A等權指數漲0.78%。

盤面還是不穩，尾盤可能會再次跳水。

不過我還是認為，A股在現階段的風險收益性價比，可能會稍高于海外市場，波動率也會低很多，預期相對穩定，更扛造。

當然，對A股來說，邏輯上偏空的一點是，關稅的邊際緩和，也會削弱后續加碼刺激政策的預期。以及，最近除了GJD托底，以及散戶在買外，機構并沒怎么買，還是觀望為主，這也是盤面始終不太穩的一個原因。

至于中債今天的回調，很大程度上也是因為關稅邊際緩和，避險情緒緩解，邏輯跟黃金回調差不多，但中債前期也沒黃金漲得那么猛，現在回調幅度自然也就小得多。再一個，如果我們這邊后續刺激力度減弱，意味著新增發債規模沒那么大，對中債反而是利好。

考慮到10年期國債收益率在1.66%水平，依然處在歷史相對較低的位置，目前利率債的收益性或者說投機性的機會不大，更多的還是組合分散配置價值。

（數據來源：wind，截至2025.4.23下午2點）

對了，提前跟大家說一聲，我明天在飛機上，下午一點多才落地，然后再就近找個地方敲字。文章如果發晚了，大家多擔待哈。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。滬深300、中證500、中證1000、人工智能、新能源車指數，均從右邊調到中間。

（數據來源：wind，截至2025.4.23下午2點）

風險提示：隔壁全球遠航計劃風險等級為R3，適合C3及以上的投資者，請大家根據自身風險承受能力選擇投顧組合。基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行作出投資選擇。本文的觀點僅代表本材料制作之時筆者結合當時的市場行情作出的分析判斷，并不代表基金、投顧組合未來的長期實際投資方向，不構成任何投資建議。本文所提個股也均為分析使用，不涉及任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。