2025 年 4 月 17 日，霸王茶姬敲響納斯達克的開市鐘，以 “中國茶飲第一股” 的身份正式登陸國際資本市場，開盤即漲 15.86%，市值達59.54億美元。

這家誕生于云南的新茶飲品牌，憑借 “原葉鮮奶茶” 的差異化定位，在7年間于全球開出6000家門店，2024年營收突破116.32 億元，凈利潤率高達20.3%。

創始人張俊杰身價隨上市飆升至 254 億港元，成為繼蜜雪冰城張紅超兄弟（1515億港元）、古茗王云安（167.8億港元）后的又一財富新貴。

這場資本盛宴的背后，是中國茶飲行業從街頭巷尾走向全球資本市場的狂飆之路，更是過去10年興起全民奶茶生活方式催生的財富奇跡。

01

萬億飲品市場的消費革命

從 “解渴” 到 “生活方式” 的蛻變

當街頭奶茶店的霓虹燈照亮城市的每個角落，當外賣軟件上的奶茶訂單成為年輕人的 “每日剛需”，這個曾經被視作小眾的飲品，已悄然成長為日均消耗213.1億杯的超級市場。

數據顯示，2025年，中國新茶飲市場規模預計突破7500億元，而支撐起這一龐大消費的，是三重深刻的消費邏輯變革。

在下沉市場，蜜雪冰城以 “6 元均價”編織起一張覆蓋全國的網絡，2.7萬家門店中有57.2%分布在三線及以下城市。

其“農村包圍城市”策略的核心是極致供應鏈——自建五大原料生產基地，通過糖蜜聯產技術，將果糖成本壓至競品的65%，97.6%的收入來自原料銷售，4.6萬家門店化身 “分布式食品加工廠”，這種 “賣鏟人” 模式，讓品牌在低價競爭中仍保持不錯的的毛利率。

而在一二線城市，霸王茶姬的“伯牙絕弦”、喜茶的“多肉葡萄”則成為社交媒體的“社交貨幣”，新中式包裝、聯名限定款、門店打卡點，構成年輕人的社交符號。

消費升級的另一極，是健康化轉型。

當“0卡糖”“原葉現萃”“新鮮水果”成為菜單標配，2025年無糖茶飲市場規模預計占比14%。

奈雪的茶“不加糖蔬果茶”春節銷量激增630%，喜茶推出的“四真七零”標準（真茶、真奶、真果、真蔗糖，70% 原料來自全球優質產區），折射出消費者從 “好喝” 到 “喝好” 的需求躍遷。

這種全民參與的消費狂歡，為資本故事埋下了最肥沃的土壤。

02

資本狂潮中的財富制造機

從夫妻店到千億市值的躍遷密碼

過去三年，新茶飲行業迎來密集上市潮：2024 年茶百道登陸港交所，2025 年初古茗、蜜雪冰城相繼在香港掛牌，加上納斯達克的霸王茶姬，四大品牌合計市值突破2800億港元，造就了數位身家百億的富豪。

這場財富裂變的核心，是資本對 “供應鏈 + 加盟商 + 國際化” 三重壁壘的追逐。

供應鏈是飲品零售的 “生命線”。蜜雪冰城的糖廠、茶園、奶粉工廠實現核心原料自產；霸王茶姬的物流成本占GMV比例不高，但營銷費用逐年增加，通過精準的流量投放將“東方茶飲美學”覆蓋目標市場。

更關鍵的是加盟商網絡——蜜雪冰城2.4萬家加盟商年采購額超35億元，單店年利潤15-20萬元；霸王茶姬絕大部分收入來自加盟，2024年GMV達295億元，同比增長173%。

這些分布在街頭的門店，不僅是銷售終端，更是資本擴張的“燃料”，支撐著品牌以每年新增萬店的速度奔跑。

另外，國際化打開了新的增長空間。蜜雪冰城在印尼、越南開出眾多的門店，海外收入占比不斷攀升；霸王茶姬選擇納斯達克上市，計劃用募資在海外市場復制“東方茶飲”神話。

資本看到的不僅是中國市場的存量競爭，更是全球飲品市場的增量藍海。

03

神話背后的暗礁

當狂奔遇見 “成長的煩惱”

然而，千億市值的光環下，隱憂正在浮現。

奈雪的茶上市后股價跌幅超90%，茶百道市值較峰值縮水80%，投資者對 “規模擴張” 故事的熱情正在降溫。

更嚴峻的是信任危機——蜜雪冰城被曝使用隔夜檸檬片，滬上阿姨門店篡改保質期標簽，涉事門店被立案，加盟模式下的品控難題如達摩克利斯之劍高懸。

成本壓力同樣緊迫：霸王茶姬營銷費用激增擠壓利潤，茶百道單店日均銷售額出現持續下滑，閉店率攀升。

未來的競爭將更加殘酷。上海試點飲料 “營養選擇” 分級標識，倒逼品牌公開配料表；喜茶、霸王茶姬等推動團體標準制定，試圖終結 “非標” 時代。

技術創新成為破局關鍵：蜜雪冰城的智能物流系統優化配送路線，降低冷鏈損耗；霸王茶姬開發AI點單系統，將平均點單時間大為壓縮。

當奶茶從“網紅經濟”回歸“民生剛需”，能否在規模與品質、資本與初心之間找到平衡，決定著財富神話能否延續。

04

一杯奶茶里的商業哲學

從鄭州街頭的三輪推車到納斯達克的交易大廳，奶茶行業的財富故事本質上是中國消費市場的縮影。

在極致性價比與情感價值間找到平衡，在供應鏈效率與品牌溢價中構建壁壘，在本土深耕與全球擴張時把握節奏。

當每天一杯奶茶成為億萬人的生活日常，它所承載的早已不是簡單的味覺體驗，而是一個行業從草根到資本的逆襲傳奇。