每經記者：溫夢華 每經編輯：葉峰

4月22日晚間，順鑫農業同時交出2024年全年和2025年一季度的“答卷”。

據財報數據，2024年公司營收約91.26億元，同比下降13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31億元，上年同期凈虧損2.96億元。

剝離房地產業務之后，“輕裝上陣”的順鑫農業似乎并不如想象中“順心”。雖然2024年公司扭虧為盈，但整體上卻面臨“增利不增收”的困局。貢獻了近八成營收的白酒業務，雖然2024年實現營收70.41億元，同比增長3.19%，但毛利率整體下滑5.23個百分點；另一大豬肉業務則再次“拖后腿”，實現營收約18.91億元，同比下滑27.21%，毛利率僅2.42%。

面對愈發激烈的市場競爭，白酒毛利率下滑、養豬利潤微薄，順鑫農業該如何突圍？

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，2022年~2024年，順鑫農業除第一季度盈利外，第二、三、四季度均為虧損。而2025年第一季度，順鑫農業營收、凈利潤卻出現同比雙下滑，或會給2025年全年業績完成帶來不小壓力。

營收連年下滑，利潤扭虧卻“不增收”

四年縮水近四成、跌破百億元

2024年，甩掉了房地產“包袱”的順鑫農業終于扭虧為盈，但其營收表現依舊不盡如人意。公司全年實現營收約91.26億元，同比下降13.85%。

從數據來看，2021年~2024年順鑫農業的營收持續下滑，短短4年間，公司營收從2021年的148.69億元下滑至2024年的不足百億元，整體縮水大約近四成。

數據來源：順鑫農業歷年年報

白酒、養豬、地產，曾經是順鑫農業營收的“三駕馬車”，但隨著2023年底房地產業務的剝離，公司營收的重任落在了白酒和養豬兩大業務上。過去一年，白酒板塊扛起了順鑫農業的營收大旗，為公司貢獻了近八成營收。

數據顯示，2024年公司白酒業務實現營收70.41億元，同比增長3.19%；2024年實現銷量36.94萬千升，產量37.88萬千升，均實現同比增長。而公司豬肉業務實現營業收入18.91億元，同比減少27.21%。

順鑫農業2024年年報截圖

值得注意的是，從順鑫農業近三年數據來看，第一季度往往是撐起公司營收的“主力軍”。《每日經濟新聞·將進酒》記者梳理發現，2022年~2024年，公司除第一季度盈利外，第二、三、四季度均為虧損。

而今年第一季度，順鑫農業營收、凈利潤均同比下滑。數據顯示，2025年第一季度公司實現營業收入約32.58億元，同比下降19.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.82億元，同比下降37.34%。

白酒營收從百億元下滑至70.41億

競爭加劇之下，高中低檔產品毛利率均下滑

白酒成為順鑫農業的“絕對主力”。白酒產業的主要產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，“牛欄山”目前擁有“經典二鍋頭”“傳統二鍋頭”“百年牛欄山”“珍品牛欄山”“陳釀牛欄山”五大系列產品；“寧誠”現主要為綿香型寧城老窖白酒。

然而，隨著白酒產業邁入深度調整期，行業競爭不斷加劇，白酒業務雖然為公司貢獻了近八成營收，但2022年、2023年公司白酒營收連續兩年下滑。

《每日經濟新聞·將進酒》記者梳理發現，2021年~2024年，公司白酒營收整體呈現波動下滑，白酒營收從2021年的約102.25億元下滑至2024年的約70.41億元。

數據來源：順鑫農業歷年年報

當前，性價比已經成為理性消費市場的重要趨勢，大眾酒、特別是光瓶酒賽道的競爭也逐步加劇。而順鑫農業的白酒業務，就集中在這一賽道當中。

過去幾年，光瓶酒市場迅速增長。據中國酒業協會數據預測，2013年~2021年間，光瓶酒行業規模由352億元增長至988億元，2024年市場規模會超過1500億元。今年年初，中酒協強調，中低端市場的潛力在于其背后龐大的消費群體，伴隨居民收入提高，這一市場價格段有望成為酒企新的增長點。

公司年報中對光瓶酒市場的分析為，隨著理性消費理念的深入，白酒消費市場格局發生了新的變化，以光瓶酒為代表的民酒消費正逐步發展。近年來，優質光瓶酒市場保持增長勢態，形成白酒行業新賽道，但其在保持較高景氣度的同時，民酒消費市場的內外部競爭壓力也持續增大。

雖然坐擁“牛欄山”等老牌光瓶酒品牌，但公司似乎沒能“乘勢而上”，毛利率整體下降。

數據顯示，2024年公司高檔酒（≥50元/500ml）營收約為9.72億元，同比下滑0.59%；中檔酒（≥10＜50元/500ml）營收約10.95億元，同比下滑1.53%；低檔酒（＜10元/500ml）營收則約為49.74億元，同比增長5.08%。

白酒業務整體毛利率44.99%，同比下滑5.23個百分點；從產品類別來看，高檔酒、中檔酒、低檔酒同比均有下滑。

順鑫農業2024年年報截圖

毛利率僅2.42%，豬肉業務“再拖后腿”？

營收多年下滑，頻頻引發投資者關注

公司的豬肉業務營收，這次還是“拖了后腿”。

財報顯示，公司的豬肉業務主要為屠宰業務、種畜養殖業務，其中屠宰業務“占大頭”。

公司表示，目前已經擁有集種豬繁育、生豬養殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷鏈物流配送為一體的完整產業鏈。屠宰能力和冷庫儲藏能力具有優勢，且是北京菜籃子工程重要組成部分和重大賽事活動的豬肉產品供應商。

2024年公司豬肉業務實現營收18.91億元，同比下滑27.21%。其中，屠宰業務營收同比下滑29.64%，占公司營收的比重也由2023年的22.67%下滑至2024年的18.51%。

如果將時間線拉長，從2021年開始順鑫農業的豬肉業務就開始連年下滑，豬肉業務的收入從2021年的36.02億元下滑至2024年的18.91億元。

此外，2024年豬肉產品的毛利率僅2.42%，而2021年~2023年豬肉產品的毛利率則分別為3.35%、3.31%、-5.94%。

數據來源：順鑫農業歷年年報

今年1月，順鑫農業公告稱，對全資子公司北京順鑫鵬程畜牧科技有限公司減資，減資完成后，該公司的注冊資本將從4億元大幅縮減至50萬元，但順鑫農業仍持有其100%的股權。同時，擬注銷子公司內蒙古順鑫農業小店種豬育種有限公司及孫公司漢中順鑫生豬產業聯盟服務有限公司。而這兩家公司在設立后并未開展實際經營業務。

其后就有投資者提出疑問，詢問這些行動是否意味著順鑫農業正在剝離豬產業，以更加聚焦于白酒主業。1月10日，順鑫農業方面回應稱：公司將繼續聚焦白酒和豬肉兩大主業，并無剝離豬肉產業的計劃。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，在順鑫農業2024年接待調研、溝通、采訪等活動中，關于豬肉業務經營情況的咨詢也曾出現多次。

但從豬肉業務的業績表現來看，未來能否“逆襲”助力順鑫農業突圍，仍要畫一個大大的問號。