文/瑞財經 程孟瑤

有時候，人在可以提前退休時，反而容易對工作燃起更多激情。

中臺風暴猛烈沖擊中國IT和互聯網行業的2018年，趙杰輝走出阿里，創辦了中臺服務公司滴普科技股份有限公司（簡稱：滴普科技）。

趙杰輝在阿里的花名是厚坤，離職時為阿里云企業事業部總經理。再早之前，他在華為干了11年，前10年負責數據通信研發，最后1年擔任全球市場營銷負責人。

滴普科技成立2年后，趙杰輝采訪時表示：“其實我要在華為的話今年就可以退休了，和我一起奮斗的兄弟現在有的都已經退休了?！钡w杰輝不僅沒退休，還將成為上市公司掌門人。

時間來到2025年，從數據智能服務商升級成為企業級大模型AI應用解決方案提供商的滴普科技，站在了港交所門口。

作為“阿里系AI創業者”代表之一，滴普科技的未來充滿了想象。2022年5月B2輪最新融資過后，滴普科技投后估值約為9.354億美元，企業級AI賽道中的準獨角獸企業。

雖然有近3年時間未獲公開投資，但搭上AI之后，估值依然一路走高，2024年其優先股公允價值變動絕對值達11.55億。

業績方面，滴普科技與其他AI公司類似，處于高額虧損狀態，近3年累虧超24億元，本次IPO，滴普科技同時獲得了中信證券、民銀資本、國泰君安、浦銀國際、交銀國際的推薦。但不可忽視的是，大模型對算力有著強烈需求，而滴普科技目前的核心優勢在技術。

01

離巢阿里云押注AI

趙杰輝的創業靈感來自阿里的中臺業務。2015年，基于阿里云數據，阿里率先提出“大中臺、小前臺”的一級組織架構，在阿里內部，中臺與集團零售電商事業群并列。

隨后中臺這一組織架構席卷互聯網和IT企業，到2018年12月時，阿里、騰訊、百度、京東等互聯網巨頭相繼公布中臺組織架構。

企業對數字化轉型的需求加劇，中臺成為熱點，趙杰輝第一時間意識到數據智能服務的價值，2018年5月從阿里離職，成立了滴普科技，比阿里云事業群升級為阿里云智能事業群早了半年。

趙杰輝拉來的聯合創始人楊磊，是其在華為的同事。履歷顯示，趙杰輝的第一份工作是在華為擔任核心技術專家，并參與了華為路由器的整個發展過程中；從華為離職后，無縫銜接加入阿里巴巴，離職后自立門戶成立了滴普科技，離職時為阿里云企業事業部總經理。

楊磊曾于2004年12月-2012年12月在華為擔任高級產品經理及高級工程師，后來獨立創辦了北京維擎科技有限公司，2018年5月與趙杰輝共同創立了滴普科技，從監事一路到目前的執行董事。

此外，滴普科技的核心技術團隊里，有不少擁有阿里、華為等頭部企業任職經歷的成員。比如現任首席架構師吳小前、 Fast5000E算力平臺首席架構師楊維亮等。趙杰輝曾在一次采訪中坦言：“我們創始團隊都是在華為和阿里這樣的公司做了十幾年技術的一批人。”

豐富的行業經驗和強大的技術實力之下，滴普科技在2019年就推出首款專注于企業管理的商業化產品——FastData企業級數據智能解決方案，彼時，趙杰輝將滴普科技定義為一家能夠幫助企業實現數字化智能平臺的全棧服務商，滴普科技被認為是企業“中臺”賽道的頭部企業，頗受資本青睞。

2018年11月-2022年8月，滴普科技相繼完成8輪，累計20億元的融資，投資方包括高瓴、上海AI投資基金、興業資管、國泰君安、交銀國際等。

不過，中臺業務只是滴普科技的發展的起點。2023年ChatGPT熱潮下，AI大火出圈，阿里技術副總裁賈揚清，達摩院自動駕駛負責人陳俊波，“讓馬云安睡的男人”吳清翰，前美團聯合創始人王慧文，前字節跳動視覺技術負責人王長虎，前京東AI掌門人周伯文等互聯網大廠技術大佬相繼離職投身AI創業，阿里云出身的趙杰輝敏銳捕捉到了這一機會。

趙杰輝將滴普科技數據中臺和AI結合，滴普科技轉型升級為企業級大模型AI 應用解決方案提供商，推出了FastAGI企業級AI 解決方案，次年推出FastAGI方案并多個垂直行業實現大規模商業化。

加碼AI競賽，滴普科技估值還在走高，但已經將近3年未獲公開投資。目前在不同投票權架構下及根據一致行動人協議，趙杰輝擁有公司34.95%股份，以及所附帶64.17%投票權。

02

現金持續流失 僅夠覆蓋一年運營

滴普科技的服務涵蓋商業智能軟件、產品智聯軟件、數字化業務設計咨詢以及集成服務，已經實現了在消費零售、制造、醫療、交通等多個垂直行業的規模商業化落地。

中國企業級大模型AI應用解決方案市場的競爭格局相對集中，按2024年收入計，前五大提供商占了39.1%的市場總份額，滴普科技排行老五，市場份額4.2%，與第四名差2.7個百分點。

滴普科技的收入主要來自銷售FastData企業級數據智能解決方案、FastAGI企業級人工智能解決方案，分別于2019年及2023年實現商業化。

其中FastData企業級數據智能解決方案收入占大頭，2024年該業務收入達1.53億元，不過占總收入比下降至62.8%，而最新FastAGI方案業績貢獻從2023年的5.1%快速提升至37.2%。

2022年-2024年（簡稱：報告期），滴普科技總收入分別為1億元、1.29億元、2.43億元，CAGR年增長率55.5%；累計服務的客戶數量由2022年的129名增加至2024年的245名。

不過，快速增長的業績似乎并未轉化成入袋現金流。在龐大的銷售成本、銷售及營銷開支以及研發開支對的侵蝕下，滴普科技增收不增利，處于虧損狀態。

2024年其收入同比增長88%，毛利率從2022年的29.4%提升至51.9%，但凈虧損同比擴大1.5倍，是同期收入的5倍多。各期，滴普科技損分別為6.55億元、5.03億元、12.5億元，三年累虧超24億元。2024年虧損較大主要因為估值提升下，上市前投資者股份增值所致。

2024年，滴普科技經營現金流為-1.18億元，期末現金從2022年末的5.49億元下降至2.08億元，貿易應收1.66億元，優先股公允價值變動達-11.55億元，整體上公司賬上現金減少較快。

2022年-2024年，滴普科技現金運營成本分別為2.73億元、2.27億元、2.21億元，目前其賬面上2.08億元的現金，僅夠一年運營的支出。

目前，滴普科技的運營成本主要包括算力、平臺搭建、客戶交付等，高投入，低收入之下，導致負債水平持續攀升。各期，其流動負債凈額分別為20.39億元、24.49億元、36.87億元；負債凈額20.13億元、24.24億元、36.76億元。

03

募資租賃云服務構建算力平臺

業績持續虧損的同時，滴普科技還面臨大模型算力的質疑。

滴普科技自稱是中國首批構建AI-Ready數據融合平臺的大模型人工智能應用解決方案專業提供商，憑借AI-Ready的FastData Foil數據融合平臺及Deepexi企業級大模型平臺兩大基礎設施，滴普科技實現Agentic人工智能應用在企業的部署及實施。

但AI大模型需要在龐大數據集上進行訓練來提供有關各種主題的深入知識和語言生產，對算力有著強烈需求。數據能力也被認為是大模型人工智能應用解決方案發展的基礎，具備先進數據能力的供應商才能夠以更高的準確性、可擴展性及契合性，處理各不同行業的復雜任務。簡言之，AI時代越發展，對于算力所提出的要求就越高。

本次IPO滴普科技除了將募資用于與國內外高校實驗室進行聯合研發，計劃將一部分資金用于租賃云服務，構建自己的算力平臺，支持Deepexi企業級大模型平臺的訓練及推理應用，優化算力調度機制，提高異構計算資源的利用效率。

滴普科技表示公司能夠保持創新能力，擴大在垂直行業的覆蓋范圍主要源于其在技術進步上的持續投資，其統一的技術基礎設施，可有效且高效滿足客戶的定制化需求，從而實現總體成本及運營效率的顯著提升，以及數據智能及人工智能解決方案的可擴展商業化。

報告期內，滴普科技研發費用分別為9420萬元、8230萬元、8140萬元，金額上基本持平，費用率隨著收入規模擴大下降明顯，分別為93.7%、63.8%、33.5%。

截至2024年12月31日，滴普科技研發團隊共有143名成員，占員工總數的44.3%。但2020年時，其600 的團隊數量研發團隊占比達85%。

為提升算力，滴普科技還不時需要委托獨立技術公司提供數據標注及解決方案測試服務。報告期內，其外包研發費用占相應年度研發費用總額的1.0%、0.4%、8.4%，對應100萬元、30萬元、690萬元。

滴普科技表示，未來計劃不斷加強AI-Ready的FastData Foil數據融合平臺的基礎能力，增強多模態、多維、多指標數據的實時存儲、分析及端到端價值鏈跟蹤。

附：滴普科技上市發行有關中介機構清單

聯席保薦人：中信證券（香港）有限公司｜民銀資本有限公司｜國泰君安融資有限公司｜浦銀國際融資有限公司｜交銀國際（亞洲）有限公司

核數師及申報會計師：安永會計師事務所

法律顧問：高偉紳律師行｜海問律師事務所