4200億分紅創(chuàng)紀(jì)錄，資本充足率卻現(xiàn)分化，六大行年報(bào)透露哪些關(guān)鍵信號(hào)？

《中國(guó)科技投資》李燕鳴

2025年3月，隨著六大國(guó)有銀行年報(bào)的陸續(xù)披露，銀行業(yè)交出了一份頗具看點(diǎn)的成績(jī)單。2024年，中國(guó)六大國(guó)有商業(yè)銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行）年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其年度分紅總額再創(chuàng)新高，突破4200億元。

但在維持較高分紅水平的同時(shí)，六大行的資本充足率呈現(xiàn)明顯分化趨勢(shì)。建設(shè)銀行以19.69%的資本充足率領(lǐng)跑同業(yè)，而郵儲(chǔ)銀行則以14.44%的水平處于相對(duì)低位。

六大國(guó)有行2024年度分紅規(guī)模突破4200億元

據(jù)六大國(guó)有行2024年年報(bào)顯示，六大行2024年分紅總額超過(guò)4200億元，五大行分紅率均保持在30%及以上。

從表中能看出六大行將分紅率牢牢錨定在30%這一重要心理關(guān)口。交通銀行和農(nóng)業(yè)銀行分紅比例同比小幅提升，分別增加4個(gè)和1個(gè)基點(diǎn)至30.07%和30.01%；建設(shè)銀行和中國(guó)銀行則略有下降，但仍維持在30.02%和30%的高位；工商銀行和郵儲(chǔ)銀行保持穩(wěn)定，繼續(xù)執(zhí)行30%的分紅比例。這不僅延續(xù)了其“現(xiàn)金奶牛”的市場(chǎng)形象，更向投資者傳遞出穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的信心。這一分紅規(guī)模相當(dāng)于每天向股東派發(fā)超11.5億元現(xiàn)金，展現(xiàn)出國(guó)有大行強(qiáng)大的盈利能力和回報(bào)股東的誠(chéng)意。

特別值得注意的是交行和農(nóng)行的“逆勢(shì)微增”，雖然增幅僅為個(gè)位數(shù)基點(diǎn)，但在銀行業(yè)整體面臨凈息差收窄的背景下，這種“不降反升”的操作格外引人注目。這反倒表明其資本充足狀況較為充裕。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，農(nóng)行核心一級(jí)資本充足率達(dá)到11.42%，交行雖略低但也有10.24%，均高于監(jiān)管要求，為其提高分紅提供了操作空間。其次，這也向市場(chǎng)傳遞了信心。在銀行業(yè)整體盈利承壓的情況下，適度提高分紅比例有助于穩(wěn)定投資者情緒，特別是在股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)疲軟的時(shí)期，通過(guò)提高股息率來(lái)增強(qiáng)股票吸引力。同時(shí)，這種差異化策略在某種程度上反映了不同銀行的發(fā)展階段定位。交行和農(nóng)行正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，通過(guò)維持相對(duì)較高的分紅比例，可以在推進(jìn)轉(zhuǎn)型的同時(shí)保持對(duì)價(jià)值投資者的吸引力。而其他大行則更注重資本積累，為可能到來(lái)的監(jiān)管新規(guī)和業(yè)務(wù)拓展預(yù)留空間。

與此同時(shí)，六大行的營(yíng)收表現(xiàn)也傳遞出重要信號(hào)。雖然整體營(yíng)收同比微降0.5%，但降幅持續(xù)收窄的趨勢(shì)值得關(guān)注，這反映出銀行業(yè)正在逐步適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。此外，六大行凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，整體增幅達(dá)1.8%，其中農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和郵儲(chǔ)銀行已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)營(yíng)收回正，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。

但同時(shí)我們也能看到，工行、建行處于負(fù)營(yíng)收狀態(tài)，作為資產(chǎn)規(guī)模最大的兩家國(guó)有銀行，工行和建行的表現(xiàn)某種程度上反映了當(dāng)前銀行業(yè)面臨的深層挑戰(zhàn)。

資本充足水平呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)分化

截至2024年年末，6家銀行資本充足率均較上年末有所上升。其中，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行資本充足率分別上升1.74個(gè)百分點(diǎn)、1.05個(gè)百分點(diǎn)、1.02個(gè)百分點(diǎn)，為19.69%、18.19%、18.76%；交通銀行資本充足率上升0.75個(gè)百分點(diǎn)，為16.02%；工商銀行資本充足率上升0.29個(gè)百分點(diǎn)，為19.39%；郵儲(chǔ)銀行資本充足率上升0.21個(gè)百分點(diǎn)，為14.44%。各家出現(xiàn)明顯的分化趨勢(shì)——有的銀行大步前進(jìn)，有的則只是小幅改善。這種差異背后，暗藏著各家銀行不同的經(jīng)營(yíng)策略和潛在挑戰(zhàn)。

建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行的資本充足率上升增幅顯著高于其他大行。尤其是建行（19.69%），已經(jīng)逼近20%的關(guān)口，遠(yuǎn)超監(jiān)管要求。這種大幅度的提升也能反映出三家銀行在經(jīng)營(yíng)策略上的調(diào)整。首先，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存不確定性的背景下，三家銀行都采取了更為審慎的未雨綢繆的經(jīng)營(yíng)策略,3月28日，建行高管在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，提升資本充足率不僅是滿足國(guó)際監(jiān)管要求，更是為應(yīng)對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所做的必要準(zhǔn)備。在資本補(bǔ)充渠道上，2024年，農(nóng)行400億元永續(xù)債、中行600億元二級(jí)資本債的成功發(fā)行，為資本充足率提升貢獻(xiàn)了重要力量。更值得關(guān)注的是，三家銀行通過(guò)適當(dāng)控制分紅比例，將更多利潤(rùn)留存用于資本補(bǔ)充，形成了一套可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制。

相比之下，工行、交行和郵儲(chǔ)的增幅較為溫和。特別是郵儲(chǔ)銀行，雖然滿足監(jiān)管要求，但14.44%的水平在六大行中處于末位。2024年數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行其個(gè)人貸款占比持續(xù)提升，信用卡、消費(fèi)貸等零售業(yè)務(wù)增速顯著高于同業(yè)平均水平，郵儲(chǔ)銀行零售業(yè)的快速擴(kuò)張帶來(lái)了嚴(yán)重的資本消耗，另一方面，郵儲(chǔ)銀行依托龐大的縣域網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，吸收了大量低成本存款，負(fù)債端優(yōu)勢(shì)明顯。這種“高資本消耗+低成本負(fù)債”的組合，使其資本充足率持續(xù)承壓。

值得注意的是，郵儲(chǔ)銀行14.44%的資本充足率雖然滿足現(xiàn)行監(jiān)管要求，但考慮到其“自營(yíng)+代理”的特殊運(yùn)營(yíng)模式，以及未來(lái)可能面臨的TLAC（總損失吸收能力）監(jiān)管要求，其資本補(bǔ)充壓力不容忽視。4月2日，該行董事長(zhǎng)鄭國(guó)雨在管理層業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，國(guó)家已將郵儲(chǔ)銀行納入特別國(guó)債的首批注資行，通過(guò)財(cái)政部和戰(zhàn)略股東增資1300億元，預(yù)計(jì)將提升銀行核心一級(jí)資本充足率1.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，作為唯一一家沒(méi)有實(shí)施資本計(jì)量高級(jí)法的國(guó)有大行，其也在加快推進(jìn)高級(jí)法落地。“國(guó)家注資”和未來(lái)“高級(jí)法應(yīng)用”，將突破郵儲(chǔ)銀行資本瓶頸，充分激活郵儲(chǔ)銀行資金和客戶優(yōu)勢(shì)。

資本充足率的提升固然是好事，但不同銀行的分化趨勢(shì)，實(shí)際上反映了它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)偏好、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)策略上的差異。未來(lái)，投資者不僅要看分紅數(shù)字，更要關(guān)注銀行的資本管理能力——畢竟，只有資本充足，才能持續(xù)賺錢、持續(xù)分紅。