“幾乎不會出現通貨膨脹，但經濟可能會放緩，除非‘太遲先生’（即鮑威爾）、這個大輸家現在就降低利率。”當地時間周一，特朗普在社交平臺上寫道。

這已經是歐洲央行降息后，特朗普第三天公開呼吁美聯儲跟進降息。特朗普此番猛烈炮轟鮑威爾，同時以不降息就會威脅經濟發展相要挾，要求美聯儲立即降息。

受特朗普言論影響，市場對美聯儲獨立性及經濟前景的擔憂加劇。4月21日，美元指數大幅下跌，一度跌破98關口，創下 2022年 3月以來的新低。即便是4月22日，有所回暖，但依舊在98左右徘徊。

美股則在經歷了＂黑色星期一＂后，4月22日開盤終于有了小幅回升，道指開盤漲1.1%，標普500漲1.0%，納指漲1.2%。

而有避險屬性的黃金價格則一路狂飆，4月22日，現貨黃金價格突破 3500美元 /盎司，再創歷史新高，日內漲幅超 2.2%，本月以來累計漲幅更是超過 12%。

歷史正在見證一場危險的角力——當白宮的政治算盤與美聯儲的判斷激烈碰撞，美元霸權的基石正在震顫。

01

施壓美聯儲，特朗普想降息

外界普遍認為，特朗普持續要求美聯儲降息的舉動，實質是為可能出現的經濟疲軟提前撰寫 “問責劇本”——一旦美聯儲未能迅速響應降息，他便會將貿易戰引發的經濟疲軟歸咎于對方。

但特朗普政府自身的經濟政策才是美國經濟下行的主要推手。4月2日，特朗普無理發動的關稅戰已經顯現出明顯的反噬效應。

阿波羅首席經濟學家Torsten Slok預測，如果當前高關稅水平持續，美國經濟連續兩個季度萎縮的概率高達90%，GDP將下降4個百分點。更令人擔憂的是，Slok直言若當前關稅水平維持不變，美國在2025年陷入經濟衰退已成定局。

4月22日，國際貨幣基金組織(IMF)發布的報告中也預測，美國2025年的經濟增長率將降至1.8%，比2024年的增長率低1個百分點，比1月WEO大幅調低0.9個百分點。

IMF稱，下調是由于政策不確定性增加、貿易緊張局勢、需求前景疲軟以及消費增長低于預期。IMF并預計，關稅政策也將影響美國2026年的經濟增長，在私人消費溫和的情況下，預計2026年增長率為1.7%，比1月WEO調降了0.4個百分點。

這種政策失誤的代價正在金融市場全面顯現。標普500指數自4月2日以來已下跌近10%，市值蒸發約4.8萬億美元，彭博美元指數今年下跌超過7%，創下該指數自2005年推出以來最差年度開局。

而特朗普政府高關稅帶來的不確定性與成本上升，正持續削弱跨國企業對美投資意愿。

4月 21日，日本三得利控股董事長、日本首相辦公室高級經濟顧問Takeshi Niinami直言，當前關稅形勢 “令人擔憂”，不僅降低他國對美投資興趣，更抑制全球投資欲望，持續貿易不確定性可能迫使企業將目光轉向其他新興市場。

而上周一項針對美國商會與制造商協會成員的供應鏈調查顯示，65%受訪企業認為將供應鏈遷回本土會使成本翻倍或更高，61%企業直言特朗普政府在 “欺負美國企業”。

高關稅政策對美國中小企業的沖擊尤為劇烈。Slok指出：“它們基本沒有足夠資金承擔高額關稅，若情況持續，將引發大規模零售商破產。”

而白宮正以自相矛盾的邏輯運作：一方面通過關稅壁壘推高企業成本與消費價格，另一方面卻要求美聯儲降息抵消政策副作用。這種矛盾不僅難以持續，更可能導致政策效力相互抵消。

歷史經驗表明，當財政政策與貨幣政策背道而馳時，經濟往往會陷入更深困境，更何況，美聯儲未必會屈服于白宮的政治壓力。

02

沖擊美國資產

鮑威爾堅持不降息的立場，特朗普政府近期通過白宮國家經濟委員會主任哈塞特放出風聲，暗示正在研究解雇美聯儲主席的可能性。

然而從法律層面來看，這一設想幾乎不可能實現。

根據《聯邦儲備法》規定：首先，美聯儲理事任期長達14年，主席任期4年（鮑威爾現任任期至2026年5月）；其次，總統僅能以“效率低下、玩忽職守”等與履職能力相關的理由提出罷免，政策分歧不構成合法依據；更重要的是，罷免需要國會三分之二多數通過，而美聯儲的獨立性歷來得到兩黨共同維護。

不過，這一信號已足以讓市場不安。

Monex外匯交易員海倫基文（Helen Given）表示：“即使特朗普最終未能撤換鮑威爾，但在國際社會眼里，這樣的揣測足以對美聯儲獨立性構成巨大威脅，進一步沖擊美元作為避險貨幣的地位。”

不愿公開身份的知情交易員稱，哈塞特作出上述表態后，周一有幾家對沖基金參與了對美元的拋售。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金目前對美元的看空程度創下了去年10月以來最高紀錄。

美國有線電視新聞網近日更是以《特朗普的貿易戰正將投資者推離美國》為題指出，美國銀行最新全球基金經理調查顯示，自 2001年有記錄以來，計劃減持美股的投資者人數已達歷史峰值。

若美國經濟陷入衰退，而美聯儲無法或未能獨立行動，那么這場衰退可能會進一步加劇，市場將有更多理由感到擔憂。

FHN Financial駐芝加哥宏觀策略師威爾（Will Compernolle）指出，美聯儲獨立性極其寶貴，且一旦喪失將難以恢復。“特朗普對鮑威爾的威脅，無助于提升外資對美國資產的信心。”

同時，種種風險交織下，市場也對未來經濟增長、通膨走勢、美聯儲如何權衡兩者抱持更多疑慮。目前市場普遍預期，美聯儲今年內會降息至少三次，但紐約聯儲前行長杜德利（Bill Dudley）日前已在彭博專欄撰文指出，決策者的行動可能比市場預期緩慢。

這種政策預期與現實可能的落差，加上政治干預的陰影，正在為市場增添新的不確定性因素。

03

降還是不降？美聯儲騎虎難下

降息雖可緩解市場壓力，卻可能讓通脹更加嚴重。這也是美聯儲不愿意降息的重要原因。

但面對特朗普的施壓，前高盛首席外匯分析師Robin Brooks認為這可能是2018年底美聯儲政策轉向的重演，美聯儲可能再次屈服于政治壓力而加速降息。

然而巴克萊則警告，如果鮑威爾屈服于政治壓力，美元將面臨更嚴重的貶值風險。在最新研究報告中，巴克萊外匯策略團隊警告，如果美聯儲獨立性受到質疑，美元風險“大到不容忽視”。

巴克萊研究團隊認為，特朗普政府的政策壓力已經使美元處于特別脆弱的狀態。報告指出：“市場已經開始考慮去美元化、儲備減少以及從美國資產超配狀態撤資的可能性。”

在這種情況下，對美聯儲的干擾將進一步對美元造成下行壓力。

巴克萊的ThemistoklisFiotakis等分析師警告：“美聯儲獨立性面臨風險，對于當代全球金融架構中最重要的金融機構來說，這是一個帶來非常顯著尾部風險的事件，不僅對美元，也對全球金融系統構成威脅。”

但問題是，如果鮑威爾堅決不降息，美國經濟可能會繼續惡化，衰退風險增加，美元同樣難逃貶值。

特朗普的步步緊逼，已讓鮑威爾陷入進退維谷的絕境——降息恐將引爆通脹，不降息則坐視經濟衰退。這把高懸的“達摩克利斯之劍”不僅直指美聯儲的獨立性，更將美元霸權推向懸崖邊緣。隨著美元指數失守100關鍵心理關口，一場持續性的貨幣貶值風暴或許才剛剛開始醞釀。

參考資料：

《特普向美聯儲開火，美元先崩為敬》華爾街見聞

《關稅威脅下企業猶豫對美投資，調查顯示特朗普關稅正“欺負”美企》第一財經

《華爾街“失血”進行時：三大因素逼走國際投資者》光明網

《鮑威爾挨罵、美元跌！鮑威爾屈服，美元崩？》華爾街見聞