Robotaxi商業化蓄勢待發之際，曾經的網約車平臺怎么走？

據中國證監會消息，4月18日，共享出行平臺CaoCaoInc.——即曹操出行境外上市申請備案獲批，該公司擬發行不超過約1.92億股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。

據天眼查APP資料，曹操出行早在去年4月29日就曾正式向港交所遞交招股書，并于當年10月底更新招股書。

按照規定，曹操出行需自本備案通知書出具之日起12個月內未完成境外發行上市，擬繼續推進的，應當更新備案材料。因此本月底，曹操出行即將再次更新招股書，并透露其2024年度運營詳情。

同時這也意味著曹操出行最快有望于2025年內完成港股上市，值得一提的是吉利控股董事長李書福參與其中，曹操出行有望變成李書福的第十個IPO。

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吉利孵化的又一個前三甲

回看曹操出行的成立發展史會發現，其成長軌跡與中國網約車行業的發展高度同頻。

2015年，當滴滴與快的合并掀起行業整合浪潮時，吉利集團順勢布局出行領域，成立杭州優行科技有限公司，以“曹操專車”品牌切入中高端市場。

這一決策背后是李書福對產業趨勢的精準判斷：汽車產業將從“制造為王”向“服務精細化”延伸，出行服務可以成為車企的另一條增長曲線。

據招股說明書，穿透股權關系結構，于最后實際可行日期，曹操出行由Ugo Investment Limited持有約83.9%的權益，而Ugo Investment Limited由吉利控股實控人、吉利汽車創始人及董事長李書福全資擁有。

創立后歷時4年，曹操專車在全國多地區試運營成功，并取得70多個城市的網約車牌照。2019年2月14日，“曹操專車”正式升級為“曹操出行”。

期間，曹操專車以“杭州獨角獸”之姿，曾獲多家海內外金融機構投資，完成A輪10億元融資，2018年融資后曹操專車估值超100億元。

2020年1月2日，曹操出行以巴黎為首戰正式打響出海之路；2022年曹操出行又開始部署定制車。截至2023年12月31日，曹操出行在全國24個城市部署31000輛定制車，全年定制車履行的訂單占公司GTV的20.1%，并且這一比例在2024年上半年增至26.4%。

至此這家由利集團孵化的中國網約車平臺，已逐步成長為中國最大的網約車平臺之一。根據弗若斯特沙利文資料，按GTV計算，2021年-2023年曹操出行一直位列中國網約車平臺前三甲，其中2023年公司市場份額為4.8％，全年總GTV為人民幣122億元，較2022年增長37.5%。

Uber、滴滴之后，曹操出行也將進入盈利釋放期？

運營層面的持續擴張也成功帶動公司經營規模的膨脹。

由于2024年度最新運營數據還待公布，數據主要是截至2024年上半年。財報顯示，2021年-2023年及2024年上半年，曹操出行的收入分別為71.53億、76.31億、106.68億、61.60億，整體呈擴張趨勢。

壞消息是，同期其持續經營虧損，好在虧幅是在逐年縮減的。期間，其凈虧損分別為30.07億、20.07億、19.81億、7.78億，累計虧損77.73億；經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）分別為30.07億、16.51億、9.66億、4.998億，虧損合計61.24億；對應經調整凈虧損率分別為42.0％、21.6％、9.1％、8.1％；毛利率分別為-24.4％、-4.4％、5.8％、7.0％。

多個關鍵盈利指標呈逐年改善態勢。但即便如此，跑了超十年仍未跑通其商業模式是資本市場在評估曹操出行時最大的顧慮，畢竟資本都是逐利的

從整個行業維度來看，出行服務賽道其實算是汽車產業圈中打通盈利模式周期最長的細分賽道。即便是全球共享出行領域的代表性企業Uber（優步），以及國內最知名的移動出行科技平臺滴滴都是先后在2023年第二季度、2024年第二季度才正式邁入盈利期。

無疑，這個汽車服務賽道前期的燒錢期很長，而吉利支持著曹操出行熬過來了。按照其盈利走勢，公司應該離正盈利不遠了。

據公司透露，與吉利集團的戰略合作顯著提高了其經營效率。譬如，公司為司機提供車服解決方案，包括實施全面的司機安全激勵措施以降低保險成本，以及采用凈修計劃降低保養及維修成本；利用吉利體系內龐大的換電站及汽車維修店網絡，為司機造就巨大的成本優勢，從而提高他們的凈收入；此外，曹操出行的定制車亦為司機優化了經濟性及駕駛體驗。

因此，在這樣的實際背景下，曹操出行即將更新的2024年年度運營、經營數據值得期待，希望能一舉證實其商業模式。

Robotaxi駕到！飽和網約車賽道激活新競爭浪潮

雖然出行服務賽道已經開始流露出進入盈利期的跡象，但是燒錢遠未停止。

汽車智能化技術的變遷正在改變消費者的行為偏好，Robotaxi的出現正在驅動已經多年處于飽和狀態的網約車賽道進入新的活力競爭期。

資本的走向很好地印證了這一點。2024年自動駕駛公司掀起上市浪潮，包括如祺出行、文遠知行、小馬智行、速騰聚創、地平線、黑芝麻智能等企業成功上市。其中小馬智行募資4.52億美元，成為2024年以來美股自動駕駛領域最大規模的IPO。

Robotaxi即將依托多種場景進入大規模商業化階段的預測，使得更多的傳統網約車玩家也在大筆投入這一方向，譬如滴滴、譬如曹操出行。

早在去年10月曹操出行CEO龔昕就曾在第六屆全球智能駕駛大會中透露公司未來五年的Robotaxi戰略規劃：兩年內推出完全定制化Robotaxi車型；同時，結合9年來積累的出行運營經驗，曹操出行將構建覆蓋全場景的自動化運營系統，應用將于2025年上線，2026年正式開放。

為了推進這一步，曹操出行勢必要在盈利即將出現拐點之際，順勢完成上市，并更好地借助資本市場的力量去推動其計劃。

據招股說明書，本次曹操出行香港IPO募資金額將在未來三年內用于提升并推出定制車；未來三年內用于改進公司的車服解決方案及改善公司的服務質量；未來三年內用于擴大公司的地理覆蓋范圍；未來三年內用于提升公司的技術及投資自動駕駛等。