財聯(lián)社4月22日訊（記者 封其娟）張坤在管4只產(chǎn)品一季報已亮相。

截至今年一季度末，張坤在管的4只產(chǎn)品總規(guī)模為608.22億元，較去年年末的589.42億元，增長了18.8億元。易方達(dá)亞洲精選一季度末規(guī)模為33.78億元，較上期減少5.83%；此外，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年規(guī)模依次為141.69億元、389.08億元、43.67億元，分別較上期增加了3.93%、3.76%、3.40%。

張坤坦言，站在當(dāng)前時點(diǎn)，市場對2025年的經(jīng)濟(jì)判斷仍有較大分歧，也難以做出高確信度的判斷。但他也提到，會在自己的能力圈內(nèi)，發(fā)現(xiàn)并持有具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競爭力和定價能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。他同時提到，自由現(xiàn)金流驅(qū)動著企業(yè)價值與市值增長。

較去年年末，順豐控股今年一季度新進(jìn)易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選（QDII）十大重倉股，分眾傳媒退出；山西汾酒新進(jìn)易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年十大重倉股，美團(tuán)-W退出。同時，張坤旗下另外2只產(chǎn)品的重倉股并未調(diào)整。一季度，順豐控股、山西汾酒股價累計漲幅分別為7%、17.9%。再看2024年全年，美團(tuán)-W、分眾傳媒股價累計漲幅分別為85.23%、19.35%。

較去年年末，易方達(dá)亞洲精選今年一季度增加了中國臺灣資產(chǎn)的配置比例，投資中國香港、韓國資產(chǎn)的比例均有下滑，同時投向美國的比例由32.6%提升至34.07%；同時，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選一季度投向中國香港的比例較去年年末有所提升。

較去年年末，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年今年一季度投資港股的市值占凈值比均有所下滑。

順豐控股、山西汾酒新進(jìn)張坤十大重倉股

截至一季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選（QDII）前十大重倉股依次為：阿里巴巴-W、騰訊控股、貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、攜程集團(tuán)-S、洋河股份、普拉達(dá)、順豐控股，持倉占比合計73.71%。較上季度末，該產(chǎn)品重倉股僅變更一股，順豐控股新進(jìn)其中，分眾傳媒退出。

一季報顯示，該產(chǎn)品投向中國、中國香港的公允價值分別是69.36億元、64.46億元，占凈值比分別為48.95%、45.49%。截至去年年末，這只產(chǎn)品投向中國、中國香港的資產(chǎn)占比分別為47.39%、47.15%。

截至一季度末，易方達(dá)亞洲精選前十大重倉股依次為：騰訊控股、阿里巴巴-W、中國海洋石油、臺積電、富途控股、普拉達(dá)、SK hynix 、華住集團(tuán)-S、阿斯麥、SamsungElectronics，持倉占比合計76.13%。較上季度末，該產(chǎn)品十大重倉股未變。

一季報顯示，投向中國香港、美國、韓國、中國臺灣的公允價值分別是15.7億元、11.51億元、4.2億元、4780.71萬元，占凈值比分別是46.48%、34.07%、12.43%、1.42%。截至去年年末，這只產(chǎn)品投向中國香港、美國、韓國的資產(chǎn)占比分別47.41%、32.6%、14.57%。

截至一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選十大重倉股依次為：騰訊控股、阿里巴巴-W、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、中國海洋石油、百勝中國、洋河股份、美團(tuán)-W，持倉占比合計74.50%。較上季度末，該產(chǎn)品十大重倉股未變。

據(jù)一季報，該產(chǎn)品通過港股通交易機(jī)制投資的港股市值為182.32億元，占凈值比為46.86%。截至去年年末，這只產(chǎn)品通過港股通交易機(jī)制投向港股的總市值為177.27億元，占凈值比例47.27%。

截至一季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年十大重倉股依次為：招商銀行、阿里巴巴-W、騰訊控股、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、百勝中國、中國海洋石油，持倉占比合計78.96%。較上季度末，該產(chǎn)品重倉股僅變更一股，山西汾酒新進(jìn)其中，美團(tuán)-W退出。

據(jù)一季報，該產(chǎn)品通過港股通交易機(jī)制投資的港股市值為19.62億元，占凈值比例44.93%。截至去年年末，這只產(chǎn)品通過港股通交易機(jī)制投向港股的總市值為19.13億元，占凈值比例45.29%。

自由現(xiàn)金流將積累至企業(yè)內(nèi)在價值、市值增長

一季報指出，張坤旗下4只產(chǎn)品一季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，均調(diào)整了消費(fèi)和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

股票市場方面，他指出一季度分化明顯，有色、汽車、機(jī)械等行業(yè)表現(xiàn)較好，而煤炭、石油石化、商貿(mào)零售等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。

張坤坦言，站在當(dāng)前時點(diǎn)，市場對2025年的經(jīng)濟(jì)仍有較大分歧，他也難以做出高確信度的判斷。但他也提及，如果自下而上觀察，已經(jīng)看到部分行業(yè)的競爭格局正在改善，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量不斷改善，利潤率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評估投資新業(yè)務(wù)和幫股東加碼老業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣，回報股東的決心也不斷增強(qiáng)。

張坤認(rèn)為，地產(chǎn)下行對經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步進(jìn)入尾聲，一系列提振消費(fèi)的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì)，不如把著眼點(diǎn)放在企業(yè)上。畢竟，股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的，拉長來看應(yīng)該大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，他認(rèn)為不會長期持續(xù)下去。

他表示，團(tuán)隊將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競爭力和定價能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能在加深護(hù)城河的同時，遠(yuǎn)期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流。

張坤希望在自己的能力圈內(nèi)，發(fā)現(xiàn)并持有少數(shù)這樣的公司，來分享這些公司的經(jīng)營收益。他談道，無論何時，他們所持有的公司都在不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，這些不斷積累的自由現(xiàn)金流將積累到企業(yè)的內(nèi)在價值上，而企業(yè)內(nèi)在價值的不斷提升最終將會投射為企業(yè)長期的市值增長。