出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：君

近日，北京文化交出2024年度成績單：實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，較上年同期減少46.2%；歸母凈利潤-1.56億元，虧損較上年同期減少44.4%。令人擔(dān)憂的是，公司電影業(yè)務(wù)規(guī)模大幅萎縮，收入較2023年銳減九成，毛利率更是暴跌至-83.18%，無盈利空間可言。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，北京文化去年的業(yè)績已逼近監(jiān)管紅線，瀕臨退市邊緣。2025年一季度，得益于《封神2》的加持，北京文化營收暴漲近15倍，但虧損也同比翻了15倍，呈現(xiàn)明顯“剪刀差”。截至2025年3月31日，北京文化未彌補(bǔ)虧損已超過30億元。

若北京文化后續(xù)仍拿不出“叫好又叫座”的優(yōu)質(zhì)作品，離“披星戴帽”或許已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

電影業(yè)務(wù)一片狼藉

據(jù)官網(wǎng)介紹，北京文化是一家全產(chǎn)業(yè)鏈影視娛樂傳媒集團(tuán)。公司于1998年在深交所上市，背靠優(yōu)質(zhì)旅游文化資源。自2013年起，北京文化啟動向影視娛樂業(yè)轉(zhuǎn)型，通過整合娛樂產(chǎn)業(yè)上下游資源，搭建多位一體的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈，包含電影、電視劇網(wǎng)劇、藝人經(jīng)紀(jì)、演藝演出、文化旅游等業(yè)務(wù)板塊。

2016—2019年間，北京文化以“爆款捕手”之姿橫掃中國電影市場，《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》《我不是藥神》接連刷新票房紀(jì)錄，股價一度暴漲300%。時任董事長宋歌更豪擲30億押注《封神三部曲》，宣稱要打造“中國版指環(huán)王”。與北京文化一起投資了《749局》的陸川曾描繪過彼時盛況：“整個行業(yè)熱氣騰騰，走哪都是大哥，遍地都是錢”。

然而光鮮背后，資本運(yùn)作早已埋雷。2018年稅務(wù)地震后，熱錢退潮，北京文化為維系資本故事，瘋狂虛增利潤：通過設(shè)立空殼公司循環(huán)注資、偽造合同流水，將未播劇集《倩女幽魂》的4.59億收入提前確認(rèn)，甚至虛構(gòu)子公司星河文化業(yè)績——這家由“內(nèi)地第一經(jīng)紀(jì)人”王京花創(chuàng)立的企業(yè)，最終淪為財報造假的工具。

2021年11月，北京文化及相關(guān)當(dāng)事人合計被證監(jiān)會罰沒200余萬元，時任公司副董事長婁曉曦被采取3年證券市場禁入措施。3年后，北京市第三中級人民法院的判決書為這場資本游戲畫下休止符：原董事長宋歌因違規(guī)披露重要信息罪獲刑兩年三個月，罰金20萬元。

北京文化的崩塌軌跡，本質(zhì)是影視資本化實驗的潰敗。據(jù)初步統(tǒng)計，北京文化2019年財報披露的28個電影項目中，僅《封神第一部》《你好，李煥英》等不足三分之一存活，更多項目在后續(xù)年報中銷聲匿跡。

陸川執(zhí)導(dǎo)的《749局》成為最典型的時代標(biāo)本。這部2016年立項、2018年開拍的科幻大片，原本承載著對標(biāo)好萊塢的野心。開機(jī)前一周，某資方突然撤資導(dǎo)致項目面臨近一半資金缺口。北京文化注資35%雖解了燃眉之急，卻將項目拖入更大危機(jī)——2019年后，隨著母公司財務(wù)暴雷，《749局》后期制作陷入“空檔滑行”，陸川被迫拍廣告、接劇集“打工續(xù)命”，耗時八年才完成這部“不合時宜的時代遺產(chǎn)”。

《749局》的最終成績“慘不忍睹”，歷經(jīng)兩次密鑰延期總票房仍不足4億，豆瓣評分更是低至3.2分，好于0%動作片及0%科幻片，創(chuàng)下中國影史爛片記錄。

由北京文化投資出品的其他影片也紛紛遭遇口碑滑鐵盧。其中豆瓣評分最高的《穿過月亮的旅行》止步于6.2分，徘徊在及格線邊緣；《一閃一閃亮星星》《云邊有個小賣部》《異人之下》則已淪為了“爛片”，豆瓣評分分別為5.0分、5.0分及5.1分，超半數(shù)觀眾給出了1星或2星差評。

由于電影票房慘淡，北京文化2024年電影業(yè)務(wù)收入僅0.56億元，較上年同期銳減90.46%，占總營收比重從99.43%下降至17.63%；毛利率大幅下滑至-83.18%，同比下降74.09個百分點，陷入“拍一部虧一部”的尷尬局面。

更殘酷的對比發(fā)生在《封神》系列。作為北京文化豪擲30億打造的重頭戲，系列首部《朝歌風(fēng)云》雖在2023年暑期檔斬獲26億票房，但此時已經(jīng)較原上映計劃推遲了四年之久，特效制作周期更是長達(dá)九年。

豆瓣

第二部《戰(zhàn)火西岐》一度被視為北京文化的“救命稻草”，2025年春節(jié)檔票房僅11.95億元，不足前作一半。同時口碑?dāng)嘌率较禄?strong>豆瓣評分暴跌至5.8分（前作7.7分），審美降級、敘事拖沓、邏輯混亂、人設(shè)魔改等問題飽受詬病。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，《封神2》儼然成了北京文化的“吞金獸”。2025年一季度，盡管營業(yè)收入增長了15倍，但營業(yè)成本同比翻了385倍，毛利率創(chuàng)下-195.43%的歷史新低，短短3個月虧損超2億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流量也大幅轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出0.11億元，上年同期為凈流入1.35億元。

需要強(qiáng)調(diào)的是，早在4年前，北京文化就以5.5億元價格向西藏慧普華企業(yè)管理有限公司轉(zhuǎn)讓了《封神三部曲》每部25%的投資份額。根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，受讓方有權(quán)要求北京文化按照原轉(zhuǎn)讓價回購其持有的影片投資份額，并按年利率8%收取轉(zhuǎn)讓費利息。也就是說，若《封神三部曲》票房表現(xiàn)不俗，慧普華便可按比例收取投資收益，而若不及預(yù)期，慧普華還有權(quán)按原價收回這5.5億元，同時獲得一筆利息。

2024年2月，慧普華將其在《封神2》和《封神3》中各持有的25%投資份額轉(zhuǎn)讓給其他投資方，并于北京文化簽署了《備忘錄》。顯然，熱衷于資本運(yùn)作的北京文化早已深陷其中，復(fù)雜的資本博弈下，即使《封神三部曲》表現(xiàn)不俗，收益大概率也會落入他人口袋，更別說當(dāng)前表現(xiàn)欠佳的《封神2》可能引起的反噬了。一如《你好，李煥英》拿下54.13億票房，北京文化實際到手的收入大概也不過幾千萬元。

財務(wù)報表審計質(zhì)量待考

2024年4月16日，北京文化發(fā)布公告稱，擬續(xù)聘蘇亞金誠所為公司2024年度審計機(jī)構(gòu)，8個月后又突發(fā)改聘中瑞誠所。

據(jù)悉，臨陣換將與蘇亞金誠所收到的一紙罰單有關(guān)。2024年9月，因蘇亞金誠所在宏圖高科審計項目中未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會下發(fā)《行政處罰決定書》，對其責(zé)令改正，沒收業(yè)務(wù)收入325萬元，并處以1625萬元罰款，暫停從事證券業(yè)務(wù)6個月。

經(jīng)查，蘇亞金誠所在為宏圖高科2017年至2021年財務(wù)報表提供審計服務(wù)過程中，存在未充分執(zhí)行風(fēng)險評估審計程序，未保持應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎及職業(yè)懷疑，針對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款實施的函證程序存在重大缺陷，銀行函證程序存在重大缺陷等違法行為。

上述違法行為也讓北京文化財務(wù)報表真實性蒙上了一層陰影。公開資料顯示，蘇亞金誠所為北京文化2020年至2023年財務(wù)報表提供審計服務(wù)。在此期間，北京文化的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付款項合計高達(dá)23.19億元、18.63億元、15.8億元、11.07億元，期末余額雖然在逐年減少，但占各期流動資產(chǎn)的比例仍超過七成。

蘇亞金誠所將北京文化“預(yù)付款項減值”列為關(guān)鍵審計事項，但結(jié)合前述罰單，其實施的函證程序是否可靠尚是未知數(shù)，監(jiān)管部門及投資者須提高警惕。

那么，新聘任的中瑞誠所又是否具備專業(yè)勝任能力？

據(jù)北京文化公告披露，中瑞誠所2023年度上市公司審計客戶僅1家，涉及的主要行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，無影視文化行業(yè)上市公司審計客戶。

初步統(tǒng)計，2023年報審計期間，中瑞誠所共完成三家A股上市公司的年報審計業(yè)務(wù)，分別為安博通、景嘉微和必創(chuàng)科技。

2025年1月17日，北京證監(jiān)局對中瑞誠及兩名注冊會計師出具警示函。經(jīng)查，中瑞誠所執(zhí)業(yè)的安博通2023年度財務(wù)報表審計項目，在風(fēng)險評估、控制測試、實質(zhì)性程序等方面存在違規(guī)行為，特別是涉及營業(yè)收入、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項等多項重要科目。

而北京文化作為深交所主板上市公司，其2024年的營業(yè)收入為3.17億元，僅略高于退市新規(guī)的3億元營收監(jiān)管紅線。

根據(jù)中瑞誠所出具的《關(guān)于北京京西文化旅游股份有限公司2024年度營業(yè)收入扣除事項及扣除后營業(yè)收入金額的專項審核報告》（下稱“專項審核報告”），北京文化2024年度營業(yè)收入扣除金額為0。但2024年度財務(wù)報表顯示，北京文化作為出租方，確認(rèn)轉(zhuǎn)租使用權(quán)資產(chǎn)取得的收入149.83萬元。前任審計機(jī)構(gòu)蘇亞金誠所在北京文化2020年度及2021年的專項審核報告中，均將“資產(chǎn)租賃收入”列為“與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入”并予以扣除。

這就不免讓人產(chǎn)生兩大疑問：其一，中瑞誠所是否按深交所《上市公司自律監(jiān)管指南第1號——業(yè)務(wù)辦理》營業(yè)收入扣除相關(guān)事項的規(guī)定進(jìn)行扣除？其二，北京文化是否刻意規(guī)避退市風(fēng)險警示情形？

更令人生疑的是，2024年年度報告發(fā)布當(dāng)日，北京文化突發(fā)公告稱，收到中瑞誠出具的《關(guān)于更換簽字注冊會計師的函》。公告顯示，原簽字注冊會計師萬俊廣先生個人身體原因，無法完成后續(xù)工作，負(fù)責(zé)公司2024年度審計工作的簽字注冊會計師由鄧麗女士、萬俊廣先生變更為鄧麗女士、李會靜女士。

除財務(wù)報表的審計質(zhì)量可能存疑外，北京文化的流動性風(fēng)險也不容小覷。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，北京文化貨幣資金僅剩0.47億元，較年初減少24.19%，而短期借款卻已高達(dá)2.5億元，資金缺口約2億元，短期償債壓力嚴(yán)峻。同時，流動比率、速動比率跌至0.79、0.75，分別較2024年末下降18.25%、10.13%。

此外，因前期財務(wù)造假行為，北京文化仍未從集體訴訟風(fēng)波中脫身。公司于2021年10月陸續(xù)收到205件投資者訴訟案件，共計金額2066.11萬元。經(jīng)過法院立案受理以判決、投資者撤訴等方式一審審理完畢后，判決公司對121件投資者訴訟進(jìn)行賠償，賠償金及需承擔(dān)的訴訟費共計1250.02萬元，同時公司進(jìn)行了上訴，二審維持原判。截止目前，公司對已出二審判決的案件已履行完畢，尚有部分案件正在審理中。

回款風(fēng)險或加劇北京文化的資金壓力。截至2025年3月31日，北京文化應(yīng)收賬款、預(yù)付款項、其他應(yīng)收款合計8.28億元，金額較上年同期減少了32.24%，但占流動資產(chǎn)的比例卻從81.96%上升至88.94%。

目前，北京文化電影項目中，3部處于前期開發(fā)階段，6部處于后期制作階段；電視劇網(wǎng)劇項目中，2部處于劇本開發(fā)階段，7部處于前期籌備階段，1部處于拍攝階段，2部處于后期制作階段。公司現(xiàn)存資金儲備，能否支撐前述項目順利推進(jìn)？

財務(wù)造假風(fēng)波之下，“一地雞毛”早已織起了細(xì)密的網(wǎng)，從風(fēng)光無限到如今身陷牢獄，當(dāng)初的“封神夢”轉(zhuǎn)眼成空，借助資本運(yùn)作起勢的宋歌和北京文化，最終還是敗在了資本運(yùn)作的泡沫里。

來源：新浪網(wǎng)