現在人民幣緊盯美元，美元指數今天都已經跌破98了，要是按照歷史比價，人民幣匯率這會最少也應該升值到7以內了，但是現在人民幣還在7.29，說實話這有點太弱了。

我想來想去確實也沒想出什么原因，現在歐元也是在持續降息，但是這一輪歐元升值幅度巨大，日元也是如此。現在美國的關稅幅度，匯率就算貶值也已經于事無補，這個是已經公開說過的，想必是都很清楚的。

難道說是盯緊美元，然后對歐元日元貶值，來促進非美市場的出口？可是這屬于是丟西瓜撿芝麻。但是除此之外，還有什么原因呢？有人說是讓跑路的資金成本拉高，可是現在美元這個鳥樣，誰還會去自投羅網呢？現在是吸引資金回流的關鍵口，這個時候人民幣硬不起來，我覺得反倒是讓資金沒有信心。

人民幣這么弱對誰有好處呢？對國內資產持有者肯定沒好處，但是對于在國外有大量資產的人肯定是有好處的。此外，對于做出口的有好處，因為出口產品變便宜了，對除美國外的其他市場來說都是如此，因為他們的貨幣對美元升值了，以美元計價的商品就變便宜了。

然后還有一個很重要的群體獲利了，這兩年兌換美元，買美元高息理財產品的資金獲利了，對他們來說人民幣盯著美元不升值，那他們既不用承擔匯率的風險，又享受了美元高利息的好處，他們是最不希望人民幣升值的。

說實話，以前我總覺得在國家的層面應對這種宏觀上的金融風險，是有基于自身的一套全盤考量的，但是自從上次聽到有人說不反擊才是最優解之后，我現在都有些懷疑，在這種人民幣對美元的跨境套利資金中，有沒有我們自己的人在大量進行這種操作？如果我們自己的人在這么干，那他們肯定是希望人民幣緊盯美元，同時去套取美元的高利息。

因為只有這樣才能實現利益最大化，否則很多事情確實都說不通，讓人難以理解。

這兩年美國加息，我們一直在降息，因為這實質上就是美國針對我們的金融戰，說實話這需要強有力的實體經濟保證源源不斷的外匯收入，來支撐資金外流的需求。我們也挺過來了，但是現在美元進入降息周期了，這個時候正是反擊的最佳時機，但是在我們最應當有所作為的時候，我們卻保持了沉默，看著是很難受的。

我有兩個問題。

第1個問題，是目前國內的利率只有1.5%不到，而美國的利率是4.5%。那么目前國內，包括國有的金融機構在內，到底有多大規模的資金在進行賣人民幣買美元的跨國資本套利？

第2個問題，是面對這種做空人民幣的行為，央行為什么不主動干預？對于這種套利，國際上通行的做法是至少會加大本幣的雙向波動，來增加套利的成本和風險。

而我們現在任由人民幣貶值，實際上是放任鼓勵這種做空行為，因為單向的波動，使得這種套利風險很低，收益極高。

今年以來，美元的最大貶值幅度超過10%，其他主要貨幣都大幅升值，尤其是最近美國股債匯三殺，有大量資金都在流入歐洲日本，但是人民幣對美元基本上沒有怎么升值，也看不出有明顯的資金回流情況。

像現在這種情況，如果你說跨境出去的套利資金量太大，我們沒法干預，也無法阻擋，那在宏觀層面，加大雙向波動，提高他的套利成本和風險，這總是可以做到的吧？

但是現在一方面壓住匯率遲遲的走不出升值走勢來，另一方面，在美國高利率的情況下，還在宣傳后面要繼續降息。這除了給套利資金抬轎子以外，我真想不出其他的合理性。

宏觀的金融環境，此一時彼一時，以前降息是利好，但是現在美國的利率水平高，我們的利率水平低。中美之間過去的利差是正，現在轉為了負。在這種情況下，我們還宣傳說會繼續降息，這個時候降息就不是什么利好，而是利空。

因為降息意味著中美之間的利差會進一步擴大，只會給資金跨境套利帶來更大的動力，資金繼續流出，國內資產價格承壓，這會繼續壓制消費信心，這哪里是什么利好呢？

雖然美國要在經濟貿易上跟我們脫鉤，但是我們現在跟美元并沒有脫鉤。外匯占款依然是國內的貨幣發行方式之一，大量的資金流出進行跨境套利，那么必然收縮國內的基礎貨幣供應。

反之，如果人民幣保持正常的節奏進行升值，哪怕只是加大雙向波動的幅度，那么一方面會遏制資金流出的沖動，一方面會給流入中國進行長期投資的資金以信心。

哪怕是有1萬億美元規模的資金結匯流入，那么國內就可以增加7萬億人民幣的基礎貨幣供應，往低了算再加上五倍的貨幣乘數，在國內至少可以提供30萬億以上的流動性。

如果能這么做，那還需要放什么水，還需要搞什么大刺激呢。現在國內越放水資金越沒信心，因為我們利率太低，中美利差為負，這只會加大這種資金出去套利的趨勢，形成一個惡性循環。而正常的小幅升值，吸引資金流入，兩難自解。

但是以現在這種情況，正如我昨天長文章里說的，又想熬到美國大崩盤，但是金融層面又在繼續給美元支撐，這不就成了自己左右互搏了嗎？