4月14日，金價突破3200美元

4月16日，金價突破3300美元

4月21日，金價突破3400美元

4月22日，金價突破3500美元

當金價刷新歷史成為常態，一路飆升的金價后續還有演繹空間嗎？

我們來看幾個關鍵點：

關鍵點1：黃金對沖美元的金融屬性

從歷史趨勢來看，金價和美國的實際利率往往呈現反向變動的關系。舉個簡單的例子，作為一個國際投資者，要么持有像美元這樣的有息資產，收益率類比為美國的實際利率；要么持有黃金這樣的無息資產，收益就是金價。當美國實際利率上升時，持有美元的收益就會上升，投資者就會更傾向于持有美元、減配黃金，金價就有可能出現下行。當美國實際利率下降時，這種關系相反。

由于對美國政策制定的不確定性，近幾周資金紛紛從美元和美國國債中撤離，美元指數今年以來已貶值逾9%。根據美國銀行最新全球基金經理調查，61%的受訪者預計美元在未來12個月內將貶值，這是近20年來主要投資者對美元最悲觀的展望。

美元的大幅走弱以及對于美國經濟的悲觀預期，使得投資者紛紛撤離，資金大幅流入黃金資產，很難說這種趨勢會延續多久，但不可否認的是，避險資金持續流入黃金會不斷推升金價。

關鍵點2：新興市場持續增加黃金資產儲備

黃金“拉升”反映的是美元信用走弱的現實，當前美元信用體系受到挑戰背景下，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。此外，全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。

由于實物屬性背書，黃金天然不存在交易對手方的違約風險，是全球央行多元化儲備的重要資產。正如橋水基金所言，對黃金的需求，越來越多地作為一些國家的美元替代品。

據世界黃金協會，2010年至今全球央行已連續15年對黃金儲備凈增持。長期來看，新興經濟體央行總資產中的黃金儲備提升空間更大。

關鍵點3：機構大幅上調黃金預期

近期，高盛大幅調高金價預測，將2025年底金價目標從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并預計在極端情況下，黃金甚至可能觸及4500美元/盎司。摩根大通也表示金價4000美元或“比預期來的更快”。

另外，專注貴金屬投資的市場人士在接受記者采訪時感嘆，這一波金價的上漲速度是前所未有的，并且指出或許這預示著市場正在經歷某種“根本性的轉變”。

關鍵點4：黃金的資產配置價值

黃金與其他資產類別的低相關性甚至負相關性是全球許多機構投資者在其投資組合中適度配置黃金的原因之一。

資產配置中，不同資產之間的低相關性是提高夏普比率較好的方式，而過去10年黃金與各類資產的相關性均偏低，在組合中增加黃金能夠有效的應對市場波動。

過去10年黃金與其他資產相關系數

總結來看，金價中長期配置價值依然顯著。隨著世界環境不確定性的提升及美元信用的走弱，黃金作為避險資產的經典之選。但從現實維度看，當前金價波動有所放大，觸及歷史高位后金價具有一定的短線回調壓力，建議投資者不盲目追高，回調后布局可能為更合適的方式。

如果要投資黃金，哪種方式更加合適？

對于普通投資者來說，如果以投資為目的，黃金基金ETF可能會優于現貨黃金和黃金首飾。因為ETF投資流動性更好，而且價格也更貼近國際金價。

黃金基金ETF（518800）跟蹤的是上海黃金交易所掛牌交易的AU9999合約，具有門檻低、免保管、方便買、變現能力強等特點，1手對應1克黃金，免去實物金的保管成本，力求投資體驗更佳。

從數據來看，2024年，AU9999收益率為28.19%，遠高于同期滬深300指數14.81%的漲幅；如果拉長周期，從近20年的維度來看，AU9999年化收益率為10.65%，同期滬深300的年化收益率為7.4%，歷史收益更優。

場外投資者可以關注其聯接基金（聯接A000218，聯接C004253，聯接E022502），在外圍環境不確定時擁抱確定性。

最后，大家投資黃金時要注意一定的擇時，結合自己的風險偏好綜合考慮。

風險提示：

數據來源：Wind。觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾，當前金價短期漲幅過快，請關注回調風險。國泰黃金基金ETF預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。主要通過緊密跟蹤黃金資產的表現，追求跟蹤誤差的最小化。聯接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資?；鹩酗L險，投資需謹慎。