美元一直以來被視為全球的硬通貨，不過，最近美元-美股-美債面臨三殺的局面，美元突然便宜了！

美元指數從1月13日的110點跌到現在97點，創了三年來的新低。

美股則是大面積崩盤，堪稱今年表現得最差的資產。

更為驚人的是，過去被視為避險資產的美債也不安全了，投資者大幅拋售美債，美債市場搖搖欲墜。截至2025年1月，美債海外持有比例降至23.54%的低位。最新的數據還沒出來，但可以想象，海外投資者持有美債的意愿將明顯下降。

造成這種局面根源當然是老特自不量力地對全球發起了“關稅戰”，隨后各國的反制或抵觸完全讓老美吃不消，老美高估了自己的實力，全球一片混亂。

在這種不確定之下，作為抗通脹、抗風險的頭號資產黃金成為最大受益者。比如黃金基金ETF（518800）今年大漲近35%，相關的場外聯接A/C：000218/004253同樣大幅上漲。

面對美國經濟面臨的巨大風險，美聯儲現在也是坐立不安，本以為美關稅引發的通脹會延遲降息甚至開啟加息。但是面對美國經濟可能的衰退及其失業潮，現在美聯儲提前降息的預期明顯上升了。

目前這背景之下，美元指數短期難以有反彈空間。更何況，美國與各國的關稅談判不會是短期能完成的事件，當中的反復較量也會增加市場的不確定性。黃金基金ETF（518800）有望繼續上行。

在美元-美股-美債面臨三殺之際，中國股市債市表現出很強的韌性。自4月4日以來，中國股市已經獲得了450億元凈散戶資金流入。相比之下，美股在六個交易日中，資金凈流出總額達918億元。

一是因為國家隊強力護盤提振了市場信心。二是A股估值低，性價比很高。三是市場對宏觀政策的預期非常積極。

正如余永定提到的：當資本市場（股市、樓市）遭受某種沖擊暴跌，引發系統性經濟金融風險時，中國人民銀行不但需要大幅降息，提供充分的流動性，甚至要直接入市干預，從而穩定資產價格。

面對外部風險，強有力的政策組合拳出來完全是可以期待的。國家也明確提到要持續穩定股市，持續推動房地產市場平穩健康發展。

4月21日，財政部2個月期國庫現金定存中標利率下降了10個基點，釋放了強烈的降息信號。

接下來降準，甚至是正式的降息（LPR下調）以及存款降息有望來臨。利率是資金的價格，如果中國降息，美元也降息，意味著錢更便宜了！

但這對資產價格有利，對消費市場也有利。因為錢越是便宜機會成本越大，部分資金要么轉向投資市場，促使股市房價回暖。要么轉向消費市場，促進消費，擴大內需。

總之，未來一年，錢將越來越便宜，資產價格包括黃金都會從中受益，不過也要考慮到連續上漲后的波動風險。