一、3月份進口動力煤2823.5萬噸，同比下降9%

據海關數據顯示，3月份，中國進口動力煤2823.5萬噸，月環比增長17%，年同比下降9%。整體來看，各進口來源國均實現不同程度增長，增幅最高的為蒙古國，一是蒙古國春節假期口岸閉關放假，導致2月基數較低；二是隨著長協簽訂量增加及通關效率提升，進口量增長顯著。其次印尼方面，月初雖由于出口定價政策轉變，導致煤炭船只離岸受限，但隨政策逐步完善，煤炭出口秩序恢復正常；由于貿易商投標價繼續倒掛，且對于沿海電廠而言仍有一定優勢，因此繼續維持采購。最后澳大利亞、俄羅斯煤炭在中高卡維持小幅價差下，單月進口量微增。

數據來源：鋼聯數據

二、國內高庫存壓力，一季度同比減量符合預期

據海關數據顯示，一季度中國進口動力煤8305.4萬噸，同比下降4%。綜合來看除蒙古國和澳大利亞同比增長外，其余國家表現出下降趨勢。一季度蒙古國同比增長超100%累計659萬噸，主要得益于中蒙口岸通關效率的不斷提升，及蒙煤自身的高性價比，進口量增長亮眼。其二澳大利亞，華南沿海區域部分非電用戶相較于國內高卡煤，更青睞澳煤采購，尤其在國內煤價回落背景下，澳煤壓價空間可觀，部分電廠亦采購部分以提升效能，因此一季度同比微增2%。

降幅最大的是俄羅斯，除季節性因素外，生產成本增加帶來的銷售利潤下降，進而打擊礦方出貨積極性；疊加中國市場需求低迷，接貨意愿較差，導致進口減量顯著。其次為印尼，一季度累計降幅6%，主要是由于國內動力煤需求疲軟，淡季特征十分顯著，導致港口庫存高企，部分電力集團宣傳暫停進口煤市場采購，以消耗國內庫存為主；疊加內貿煤價連續下跌，內外價差持續收窄，整體減量顯著。

數據來源：鋼聯數據

三、預計二季度同比或繼續減量

供應端，印尼方面由于全球煤炭需求減弱，煤炭出口重心下移，以及隨著4月下旬國內采礦稅率新政落地，稅率的提升壓縮利潤空間，打擊礦方出口積極性，出口面臨減量預期。澳大利亞由于一季度煤價持續下跌，已有部分煤礦下調生產目標，以應對價格下跌，預計短期煤炭產量繼續維持小幅縮減趨勢。俄羅斯由于鐵路運輸成本高昂，而銷售價格連續下跌，部分礦山被迫停減產，預計煤炭供應維持低位。

需求端，中國雖即將進入迎峰度夏，但國內煤炭供應充足，高庫存已成為常態，部分用煤企業以長協調運為主，偶爾少量低價采購摻燒，對市場支撐有限；隨著進入汛期，清潔能源出力增加，將緩解部分火電壓力。另近期海關對進口煤炭微量元素抽檢嚴格，或對部分煤炭通關產生一定影響。印度方面，隨著氣溫快速升高，印度氣象局預測今夏多地將再次出現熱浪，將加快電廠負荷激增，因此煤炭進口需求仍有增長趨勢。

綜上所述，現階段來看，國際煤炭供應相對充足，部分礦山以銷定產維持煤價；需求方面在即將進入迎峰度夏，用煤企業將提前進行煤炭儲備，或對國際煤價形成支撐，但幅度相對有限。預計中國二季度進口量在日耗增長預期下，或環比有所增長，但又因高庫限制，及部分電力集團暫停進口煤采購，同比將繼續微降。后期需關注印度氣溫及市場煤價變化。

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