川普繼續(xù)炮轟美聯(lián)儲(chǔ)，導(dǎo)致對(duì)岸“股債匯三殺”，而 我們這邊卻很扛造。

滬指今天一路震蕩上行，重新站上3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板跌幅也不大。截至下午2點(diǎn)20，全A等權(quán)指數(shù)漲0.31%。

中債今天也小幅上漲。里面多少有小作文的功勞，說(shuō)本周MLF可能收益率下行，鼓勵(lì)了多頭的情緒。

而昨晚對(duì)岸依然是“股債匯三殺”，美股成交大幅縮量，觀望情緒相當(dāng)重。

這幾天發(fā)生的一連串事情，估計(jì)讓很多人看得一頭霧水。

川普到底想要干什么？他的一系列騷操作，直接引發(fā)美股市場(chǎng)劇烈持續(xù)的動(dòng)蕩，全球資金瘋狂撤出美元資產(chǎn)，這對(duì)川普有什么好處？

搞清楚這一點(diǎn)，我們才能找到應(yīng)對(duì)之策。

川普越是脅迫降息，鮑威爾越不敢降

昨天，川普再次喊話，威逼脅迫鮑威爾降息。乃至直接開罵，不僅說(shuō)他拖沓，而且是個(gè)窩囊廢（英文原話， a major loser）。

前幾天，白宮就接連放出消息，說(shuō)川普在考慮如何罷免鮑威爾。

我當(dāng)時(shí)也分析過(guò)，以現(xiàn)行法規(guī)，川普沒有正當(dāng)理由臨時(shí)罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。即便是考慮到川普這人做事無(wú)所不用其極的風(fēng)格，鮑威爾直接被罷免的概率都極小。

川普揚(yáng)言罷免鮑威爾是假，給鮑威爾施壓，讓他降息，是真。

但恰恰是，川普越脅迫降息，鮑威爾越不敢降。

因?yàn)橐坏┙迪ⅲ袌?chǎng)一定會(huì)認(rèn)為，這是受了川普的脅迫。那美聯(lián)儲(chǔ)的所謂獨(dú)立性，就徹底被撕碎。

那時(shí)候，全球資金一定會(huì)加劇逃離美元資產(chǎn)，美股、美債、美元會(huì)遭到進(jìn)一步的大舉拋售，美國(guó)“股債匯三殺”的慘烈局面還會(huì)繼續(xù)上演。

可如果遲遲不降息，到時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的因?yàn)殛P(guān)稅沖擊而出現(xiàn)衰退跡象，那鮑威爾也就成了千夫所指，這會(huì)是他整個(gè)職業(yè)生涯的最大污點(diǎn)，甚至很可能會(huì)被川普控告有罪。

這會(huì)兒，鮑師傅就像被架在火上烤，進(jìn)退兩難。

依我看，很可能的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)5月依然暫停降息，期間美國(guó)要是出現(xiàn)幾個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，特別是就業(yè)，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能以此為由，判定關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)，然后在6月降息。這樣，既不會(huì)讓市場(chǎng)認(rèn)為自己受了川普的脅迫，也能盡量避免老美經(jīng)濟(jì)衰退。

川普為何催促降息？可能暗示關(guān)稅大戰(zhàn)會(huì)更瘋更持久

在眼下的中文互聯(lián)網(wǎng)，川普似乎成了一個(gè)毫無(wú)智商的瘋子和傻子。如果真這樣想，那傻子就是我們自己。一個(gè)人，如果能成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體的首腦，而且兩次，無(wú)論因?yàn)槭裁丛颍急厝皇琼敿?jí)聰明的。

于是很多人就看不懂了，他上臺(tái)后做的這些事兒，連我們普通人都看出有問題，他為什么還堅(jiān)持做呢。

只是因?yàn)槲覀儾辉谒莻€(gè)位置。我也不在，但我試圖在市場(chǎng)常識(shí)的基礎(chǔ)上，發(fā)揮一下想象力，理解一下這老頭兒到底在做什么。

川普為什么一定要催促降息，哪怕是讓市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，暫時(shí)犧牲掉美股，也在所不惜？

我看業(yè)內(nèi)主要說(shuō)的是三個(gè)原因：

1、弱化美元，提振出口。

2、利于發(fā)債，消化到期美債。

3、甩鍋。

甩鍋這個(gè)最好理解，川普大搞關(guān)稅，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然有不小的沖擊，回頭就可以把這口鍋甩給鮑威爾，說(shuō)是他失職，沒有及時(shí)降息，而他早就催促降息了。雖然明眼人都看得出這口鍋甩得太明顯，本質(zhì)上經(jīng)濟(jì)沖擊還是關(guān)稅導(dǎo)致的，但對(duì)川普來(lái)說(shuō)，只要有個(gè)表面上說(shuō)得過(guò)去的借口就可以了。

在川普當(dāng)初的競(jìng)選綱領(lǐng)中，弱美元算是他最早達(dá)成的小目標(biāo)了，但是，美元貶值能在多大程度上提振美國(guó)的出口，存疑。現(xiàn)在全球貿(mào)易量驟減，老美對(duì)別國(guó)關(guān)稅高企，別國(guó)也同樣反制，現(xiàn)在誰(shuí)出口都不會(huì)容易。

反倒是老美很多產(chǎn)業(yè)無(wú)法立刻國(guó)產(chǎn)替代，要么是自己沒資源，要么是有資源卻沒有加工能力或產(chǎn)業(yè)鏈（早就轉(zhuǎn)移到海外了），所以還是得咬著牙依賴進(jìn)口，比如稀土、高端電池材料、工業(yè)級(jí)寶石和金剛石，基礎(chǔ)紡織品，中低端制造設(shè)備和零部件，還有原料藥等等，甚至咖啡，美國(guó)自己是種不了的。

所以在這種情況下，即便是弱化了美元，出口提振效果也不一定有多好，反倒是美元貶值后，進(jìn)口的購(gòu)買力變差，于是老美的貿(mào)易逆差可能反而會(huì)更大。

至于發(fā)債，現(xiàn)在大家都知道老美已經(jīng)滾雪球一樣滾出了36萬(wàn)億美金的天量債務(wù)，大概有三分之一會(huì)在一年內(nèi)到期。怎么解決呢？大概率只能繼續(xù)借新還舊。很多人以為，美聯(lián)儲(chǔ)降息可以幫助降低發(fā)債成本，其實(shí)不是的。

如果在巨量美債到期的關(guān)口，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了降息，那市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為， 美聯(lián)儲(chǔ)被當(dāng)做美國(guó)財(cái)政提款機(jī)了，覺得美聯(lián)儲(chǔ)就是在幫財(cái)政部印錢還債，靠貶值美元來(lái)稀釋債務(wù)，會(huì)更加擔(dān)心美元信用和通脹風(fēng)險(xiǎn)，不敢買，甚至?xí)^續(xù)拋售美債，要求更高的利率補(bǔ)償，這反而會(huì)導(dǎo)致美債發(fā)行成本升高，融資難度更大。

所以，如果要順利解決這波到期債務(wù)問題，美聯(lián)儲(chǔ)反倒應(yīng)該短期先延遲降息，穩(wěn)住市場(chǎng)對(duì)美元和美債的信心，吸引國(guó)際資金回流美國(guó)，并購(gòu)買高利率美債。同時(shí)，通過(guò)貼現(xiàn)窗口、SLR放松等暗QE的方式間接幫助金融機(jī)構(gòu)消化美債。等融到錢以后再降息，降低平均利息支出，緩解財(cái)政壓力。

我們能想到這一點(diǎn)，川普必然也能想到。所以在我看來(lái)，他催促降息，也不是為了解決到期債務(wù)問題。

他真正的動(dòng)機(jī)，是要通過(guò)降息刺激托住經(jīng)濟(jì)，不要過(guò)快垮塌，這樣才能給他的關(guān)稅大戰(zhàn)留出時(shí)間。

你想，如果他這邊還在對(duì)外大動(dòng)干戈，結(jié)果自己屁股起火了，那還搞什么，只能認(rèn)輸了。

他昨晚在催促降息的時(shí)候，說(shuō)得也很明白，“正如我所預(yù)測(cè)的那樣，幾乎不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，但經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩，除非鮑威爾現(xiàn)在降息。”

這就意味著，川普越是催促降息，越說(shuō)明他迫切需要一個(gè)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)土壤環(huán)境，也越說(shuō)明他要堅(jiān)持把關(guān)稅大戰(zhàn)打下去，接下來(lái)的關(guān)稅zhan可能會(huì)更力度更強(qiáng)、也更持久。反映到市場(chǎng)上，美股就得繼續(xù)跌，黃金繼續(xù)漲。

看看下面這張圖吧，今年以來(lái)，美元和標(biāo)普500整體下行，而黃金飚漲。美元和美股都成了川普變革計(jì)劃的臨時(shí)犧牲品。而只要川普不收手，黃金就不會(huì)歇火。黃金基金ETF（518800，場(chǎng)外聯(lián)接C類 004253）今天暴漲3個(gè)多點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。

眼下黃金的走勢(shì)，已經(jīng)不是傳統(tǒng)的漲了太多就得回調(diào)的邏輯了，川普還在源源不斷地給黃金灌燃油。這是典型的非常時(shí)期，短期無(wú)法言頂。當(dāng)然，等川普這邊轉(zhuǎn)向了，那美股和黃金也要逆轉(zhuǎn)。

至于美股，確實(shí)跌了很多，目前處于中等估值。不過(guò)，雖然不再像之前那么高，但也沒到低估階段。關(guān)鍵是，美股現(xiàn)在的走勢(shì)，幾乎完全依賴于川普的動(dòng)作，指數(shù)估值的影響很弱。

如果放長(zhǎng)周期看，美股最終是會(huì)漲回來(lái)，問題是現(xiàn)在過(guò)程熬人，要看川普能把這簍子捅多大，決定了美股這個(gè)動(dòng)亂過(guò)程到底有多久，幅度有多大。形勢(shì)也是說(shuō)變就變。

如果關(guān)稅大戰(zhàn)持久，利空全球股市，A股和港股不會(huì)例外。 還是那句話，關(guān)稅zhan中，沒有贏家。我們這邊受到的沖擊也不會(huì)小，身在外貿(mào)企業(yè)的人應(yīng)該更加能體會(huì)。

但A股相對(duì)好的一點(diǎn)是，國(guó)內(nèi)有政策和市場(chǎng)托底預(yù)期。而且現(xiàn)在大家很明顯可以感覺到，兩邊的整體氛圍是完全不一樣的，對(duì)岸明顯更混亂、多變，而我們這邊更穩(wěn)定、從容。

甚至，在經(jīng)歷了過(guò)去幾年的低迷期后，對(duì)岸主動(dòng)以敵人的姿態(tài)拱上來(lái)，矛盾立即轉(zhuǎn)移，反而凝聚了我們這邊的力量，變得更加團(tuán)結(jié)積極了。

這個(gè)情緒也會(huì)反映在股市。當(dāng)大家認(rèn)為A股現(xiàn)階段的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)海外市場(chǎng)更強(qiáng)的時(shí)候，情緒就會(huì)傳導(dǎo)到股價(jià)上。

AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢(shì)（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢(shì)預(yù)測(cè)）。暫時(shí)不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。