財聯社4月22日訊（編輯 楊斌）西部建設（002302.SZ）發布了2025年一季度報。一季度，由于毛利率下降，西部建設虧損2.54元，虧損幅度同比擴大。公司應收賬款規模較大，對資金形成占用。目前，西部建設有2只存續債券，余額16億元。今年2月，西部建設的一項定增計劃剛剛被終止。

一季報顯示，西部建設2025年一季度實現營業收入37.38億元，同比下降7.59%。一季度虧損2.54億元，同比下滑121.99%，虧損幅度較2024年一季度的1.14億元擴大。公司表示，主要系產品銷售毛利率下降所致。

西部建設以預拌混凝土生產為核心業務，主要銷售產品為由水泥、砂石骨料等按一定比例在攪拌站計量、拌制而成的預拌混凝土。年報指出，公司已在全國 26 個省市以及多個“一帶一路”沿線國家建立了強大的生產供應能力，成為國內預拌混凝土行業區域布局最廣的企業之一。

事實上，由于產品價格下降，西部建設2024年的歸母凈利潤已由盈轉虧。2024年，公司實現營業收入203.47億元，同比下降11.01%。歸屬于上市公司股東凈利-2.63億元，而2023年為7.25億元。2024年，西部建設的毛利率同比下滑3.8個百分點至7.6%，凈利率下降4.3個百分點至-1.1%。

公司表示，業績變動的主要原因是受公司所覆蓋區域商品混凝土市場下行的影響，產品銷售價格有所下降，導致公司商品混凝土銷售毛利下降，盈利水平同比下降。

聯合資信在去年的跟蹤評級報告中指出，受基建投資不及預期、房地產行業深度調整等因素影響，未來商品混凝土行業供需狀況難以在短期內改善。供給過剩及需求不足仍將是行業面臨的主要矛盾，公司盈利持續承壓。

目前，西部建設有2只存續債券，余額合計16億元。從去年發行的“24中建西部MTN001”來看，期限3年，票面利率2.79%。

圖：西部建設存續債券

（資料來源：企業預警通，財聯社整理）

西部建設最新的主體評級為AA+。聯合資信肯定了西部建設作為大型混凝土生產企業，在股東實力、生產規模和區域覆蓋等方面具備顯著競爭優勢。公司實際控制人中國建筑集團有限公司（簡稱“中建集團”），間接控股股東中國建筑（601668.SH）是中建集團開展經營管理活動的主要上市平臺。

資產方面，截至2025年一季度末，西部建設總資產332.48億元，其中應收賬款的規模較大，達到238.28億元。聯合資信指出，受混凝土行業特性影響，加之當前市場形勢下行、建筑企業資信惡化等因素的綜合影響下，公司應收賬款規模大且繼續增長，賬期逐步拉長，對資金形成較大占用。公司在年報中表示，著重加強了對長期應收款項的回收力度。

截至2025年一季度末，西部建設總負債227.88億元，資產負債率68.54%，其中流動負債204.39億元。2022到2024年年報，西部建設的現金比例分別為0.23、0.19、0.17。

現金流量方面，2025年一季度西部建設經營活動產生的現金流量凈額為-13.01億，公司表示主要由于支付貨款的增長影響了貨幣資金的流動。一季度經營性現金流流出有季節性，2022到2024年，西部建設經營性現金流分別為3.09億、3.29億和5.38億元。

值得注意的是，今年2月初，西部建設的一項定項增發計劃被終止。西部建設原計劃向海螺水泥等定增放非公開發行股份，募集資金19.6億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。最終海螺水泥“爽約”，具體原因未知，西部建設補充資金的計劃落空。

（財聯社 楊斌）