4月21日，海南鈞達新能源科技股份有限公司（下稱“鈞達股份”，SZ:002865）通過港交所聆訊，并披露了聆訊后資料集（即招股書）。同日，鈞達股份在A股刊發公告，進行了詳細說明。

根據公告介紹，鈞達股份于2024年2月在港交所遞交上市申請，分別于2024年10月、2025年4月進行了更新。另在2024年5月，鈞達股份收到了中國證監會出具的境外發行上市備案通知書。

鈞達股份在公告中稱，本次發行上市尚需取得香港證券及期貨事務監察委員會和香港聯交所等相關監管機構、證券交易所的核準和/或批準，該事項仍存在不確定性。同時，該公司將根據該事項的進展情況依法及時履行信息披露義務。

據據招股書，鈞達股份是一家光伏電池制造商，專注于高效光伏電池的研發、生產和銷售。該等組件可集成于光伏系統，光伏系統其后將用于發電廠、工廠、樓宇及住宅等各類場所，主要用于太陽能發電。

天眼查App信息顯示，鈞達股份成立于2003年4月，前身為海南鈞達汽車飾件有限公司。目前，該公司的注冊資本約為2.29億元，法定代表人為陸小紅，主要股東包括海南錦迪科技投資有限公司等。

當前，鈞達股份主要提供三類產品，包括210-N N型TOPCon單晶電池、182/183-N N型TOPCon單晶電池和182-P P型PERC單晶電池。其中，P型PERC單晶電池為為該公司的核心產品。

據弗若斯特沙利文資料，按2024年的出貨量計，在專業制造商中，鈞達股份的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%，排名第一；該公司的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二。

截至2024年12月31日，鈞達股份的光伏電池年化產能約為44.4 GW，均為N型TOPCon電池的年化產能。與之對應的是，該公司的光伏電池銷量從2022年的10.7 GW增至2023年的30.0 GW，并進一步增長至2024年的33.7 GW。

2022年和2023年，鈞達股份的營收分別為110.85億元和186.11億元，其中2023年同比增長67.9%。同期，該公司的凈利潤分別約為8.21億元和8.16億元，盡管2023年略有下降，但仍保持在較高水平。

而2024年，鈞達股份的業績則出現大幅下滑。2024年度，該公司錄得營收99.24億元，同比減少46.7%，跌破“百億元”關口。2024年，該公司還由盈轉虧，產生5.91億元的凈虧損。

而之所以虧損，與鈞達股份的營收“腰斬”有著直接的關系。與此同時，該公司2024年的毛利為-8505.8萬元，對應的毛利率為-0.9%。相比之下，該公司2023年的毛利率則為9.1%，較2022年的11.0%亦減少1.9個百分點。

按季度來看，鈞達股份2024年第一季度的毛利率為5.6%，2024年第二季度、第三季度分別為-8.8%和-3.5%。2024年第四季度，該公司的毛利率有所優化，轉正為0.1%，2025年第一季度進一步增至4.0%，大幅改善。

鈞達股份在招股書中表示，自2024 年第一季度至第四季度，該公司的季度收入減少主要由于其N型TOPCon電池的平均售價下降及銷量減少，以及為應對P型向N型過渡。截至2024年6月30日，該公司停止生產P型PERC電池，導致P型PERC電池收入減少。

特別說明的是，鈞達股份的產能利用率并不算高。招股書顯示，該公司的產能利用率由2024年第一季度的95.7%下降至2024年第二、第三及第四季度的86.4%、73.2%及70.5%，主要由于N型TOPCon電池的平均售價下跌。

而2025年第一季度，鈞達股份的產能利用率降至66.0%。鈞達股份方面稱，原因為考慮到光伏電池的平均售價，以及假期及寒冷天氣對產量的影響愈發明顯，導致利用率降低。但假期過后，由于平均售價上漲，該公司2025年3月的利用率上升至78.8%。

盡管如此，鈞達股份仍計劃募資主要用于興建一個年化產能約為5GW，預計將于2026年開始商業生產的海外光伏電池生產基地（「海外工廠」）；研發先進技術；建立及加強海外銷售業務及分銷渠道等。

2025年至今，鈞達股份的業績仍延續了下滑態勢。2025年第一季度，該公司的收入約為18.72億元，較2024年同期的37.14億元減少49.5%；歸母凈利潤約為-1.06億元，扣非后凈利潤約為-2.17億元。

貝多財經注意到，鈞達股份的現金儲備也有所減少。截至2024年末，該公司的現金和現金等價物約為26.16億元，而2023年末則為26.50億元，相對減少3500萬元，主要是投資所用現金居于高位。

截至2024年末，鈞達股份的流動負債約為人民幣63.77億元，非流動負債約為61.80億元。據年報披露，鈞達股份截至2024年末的負債合計約為125.72億元，資產總計約為164.59億元。

據此計算，截至2024年末，鈞達股份的資產負債率約為76.4%，2022年和2023年末分別為88.1%和73.7%。