過往的經濟發展，一般都遵循從自然環境中獲取原材料，并通過加工將其轉化為商品出售，使用后作為廢物丟棄的規律。

但有限的資源無法被無限使用，這就要求各方需要探索循環使用的方式。

2024年，我國成立首家資源循環領域的央企“中國資源循環集團有限公司”（下稱“中資環”），正是基于循環經濟的發展需求，打造全國性、功能性的資源回收再利用平臺。

作為循環經濟和資源循環利用產業的踐行者，揚州天富龍集團股份有限公司（下稱“天富龍”）正迎來叩門資本市場的重要機會——4月23日，上交所上市委即將審議天富龍的主板IPO。

天富龍的產品分成主打“綠色低碳”的再生有色滌綸短纖維和“環保功能”的差別化復合纖維兩大類，為服飾、汽車等下游應用領域的綠色發展及消費者健康提供產業支持。

報告期內，天富龍業績增長迅速，收入從2022年的25.76億元增長至2024年的38.41億元，同期歸母凈利潤從3.58億元躍至4.54億元。

“綠色+高端”雙引擎模式為天富龍打開了市場增長空間。

作為高新技術企業，天富龍擁有百余項授權專利，并參與多項國家標準、行業標準的制定。

用技術突破打破“低端鎖定”，以循環經濟重構產業邏輯，天富龍的成長歷程或許正是中國制造向“高質量增長”轉型的微觀注腳。

看見“被忽視的需求”

一直以來，化纖行業被困在“低端產能過剩、高端供給不足”的窘境中，如何破局是擺在行業面前的共同難題。

面對這樣的市場，天富龍早在多年前就意識到隨著國內經濟的發展，環保材料具有較大的市場需求，于是專門成立子公司揚州富威爾復合材料有限公司（以下合稱“天富龍”），引進了聚合工藝，建設差別化復合纖維生產線，加碼環保功能材料——差別化復合纖維。

相比普通纖維，差別化復合纖維具有高性能、可回收等優勢，可替代傳統膠粘劑實現材料粘合、用于健康護理產品提升舒適度及安全性等，真正給消費者真正創造環保的生活體驗。

主打“環保功能”差別化復合纖維已經成為天富龍主要收入來源，2022年至2024年分別創收14.83億元、17.93億元和24.78億元，占比均在6成左右。

這背后離不開天富龍產品獨特的競爭優勢，其差別化復合纖維具有甲醛含量低于2μg/m3、乙醛低于20μg/m等環保特性。

具體來看，天富龍的差別化復合纖維產品主要涵蓋了低熔點短纖維、聚烯烴復合短纖維、熱熔長絲、中空聚酯短纖維四大類。

以可作為綠色膠粘劑的低熔點短纖維為例，其所解決的一大痛點正是甲醛問題。

傳統化學膠粘劑含有較高的甲醛，可引起眼、呼吸系統等方面的疾病，甚至引起新生兒染色體異常、白血病及智力下降。

相比之下，低熔點短纖維不僅有耐洗性、穩定的可加工性、良好的彈力，而且作為無毒無害的綠色環保產品，可替代傳統噴膠棉，杜絕了有機膠水的使用，減少終端纖維制品中甲醛含量，主要應用于床墊、紡紗、過濾材料等。

2021年至2023年，天富龍的低熔點短纖維的市場占有率分別為32%、28%和28%，連續三年在國內蟬聯第一名。

這亦是目前天富龍的重要收入來源，2024年低熔點短纖維創收22.91億元，占比已超6成。

除了差別化復合纖維產品，天富龍的另一大收入則來自再生有色滌綸短纖維，2024年創收11.71億元，占比接近3成。

該材料具備加工成本低、環境污染小、低碳排放、產品附加值高等優勢。

一方面，再生有色滌綸短纖維主要對廢棄PET聚酯進行循環利用，有利于解決廢棄PET聚酯帶來的環境污染問題，減少對石化資源的消耗，實現材料的“循環再利用”；

另一方面，相比常規纖維，再生有色滌綸短纖維通過運用廢棄PET聚酯本來的顏色及在生產過程中加入色母粒進行調色，可直接生產出符合要求的顏色，無需再進行染色加工，成本得到進一步降低。

目前，天富龍的再生有色滌綸短纖維覆蓋潘通色卡中所有色號，能夠實現相互配套、功能互補，滿足不同客戶群體的需求。

天富龍的再生有色滌綸短纖維主要應用于汽車內飾領域，2021年至2023年市場銷量位居行業第一，但該領域對于技術要求更高。

在常規指標方面，汽車內飾對斷裂強度、斷裂伸長率等方面的要求普遍高于一般產品。不僅如此，消費者購車時還會考慮汽車內飾的顏色等因素，這也要求供應商提供具備色彩穩定性等優勢的產品。

高要求下，天富龍不僅可以通過配方技術優勢以及動態閉環的調色生產系統，高效生產出符合客戶需求的產品，還能通過對原材料采購、配方設計等一系列流程的精細化管理，實現有效對產品成本的有效控制，提高毛利空間。

這都是天富龍持續獲得市場認可的主因。

錨定產業升級主航道

2022年3月，發改委等部門聯合印發了《關于加快推進廢舊紡織品循環利用的實施意見》，提出2025年，廢舊紡織品循環利用率達到25%，廢舊紡織品再生纖維產量達到200萬噸；2030年，建成較為完善的廢舊紡織品循環利用體系，廢舊紡織品循環利用率達到30%，廢舊紡織品再生纖維產量達到300萬噸。

2024年10月，我國成立首家資源循環領域的央企——中資環，擬通引領我國循環經濟的發展方向，推動資源循環利用產業的快速發展和轉型升級，打造全國性、

功能性的資源回收再利用平臺，其中便包括推進廢舊紡織品循環利用，這都為滌綸纖維行業轉型升級奠定基礎。

響應政策號召，不少知名品牌汽車廠商設立了再生纖維使用的目標。

吉利計劃2025年單車全生命周期碳排放減少25%以上，2045年實現碳中和，并引入再生材料供貨商認可制度并建立再制造生產工藝等措施，打造產品全生命周期循環回收生態架構；

沃爾沃則決定自2025年起所有新車上所使用的塑料至少25％將來自可再生材料。

面對廣闊的市場需求，天富龍此番IPO的募資用途之一便是建設“年產17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維”項目。

其中，高彈力低熔點纖維是天富龍基于現有業務的技術和市場而推出的新產品。

該產品市場前景備受矚目。

中經視野預計2026年全球高彈力低熔點纖維市場價值超過2.4億美元，同期中國消費量可達到1.2萬噸左右。

相比海綿制品，高彈力低熔點纖維具有不易變黃、透氣性更好、回彈性更強等優點，預計可逐步替代醫療器材、高鐵及航空座椅、汽車內飾等使行業所用的傳統聚氨酯泡棉等海綿。

但目前國內主要通過進口國外廠商的產品滿足需求，僅有日本帝人公司和韓國匯維仕公司等少數企業具備該類產品產能。

如此背景下，天富龍早在2017年就開始研究該產品，并已挖掘多家客戶，有望實現國產替代。

與此同時，天富龍還計劃新建研發中心，推動再生有色滌綸短纖維、低熔點短纖維的技術創新，促進其滌綸纖維產業鏈從“石油基”向“循環基”轉型。

作為化纖行業細分賽道的“隱形冠軍”，天富龍的IPO之路背后不僅是企業自身發展的里程碑，更折射出中國高端制造與綠色循環經濟的深度融合。

我們有理由相信，借助募資項目所帶來的產能釋放與研發突破，天富龍的業績空間有望被進一步打開。