債市要聞

【4月LPR繼續保持不變 業內預計二季度政策降息將帶動LPR下調】

2025年4月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。多位業內人士對財聯社記者分析稱，4月LPR不變符合市場預期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩定，銀行繼續面臨一定凈息差壓力，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。此外，一季度經濟走勢偏強，下調LPR報價的迫切性不強。展望后期，業內預計下一步有力度的政策性降息將帶動LPR報價下行，進而引導企業和居民貨款利率下調，較大幅度降低實體經濟融資成本。

【央行王信：19項綠色金融標準正在研制】

人民銀行研究局局長王信在國新辦新聞發布會上表示，綠色金融有五大支柱，其中綠色金融標準是最重要的支柱，以此來避免所謂“洗綠”和假轉型。人民銀行高度重視綠色金融標準制定，截至目前，已發布6項綠色金融標準，另有19項標準正在研制，支持各類綠色金融產品和市場規范發展。人民銀行也在積極探討進一步擴大多邊可持續金融共同分類目錄的可行性。“這樣的話，多邊目錄為全球多個國家和地區編制本地可持續金融目錄提供參考，進一步便利跨境資本向綠色低碳領域流動。”王信指出，下一步，人民銀行將不斷強化綠色金融、轉型金融的標準制定，優化綠色金融政策工具箱，更好促進綠色低碳相關金融工具和金融服務發展，持續推進金融高水平對外開放和經濟綠色低碳轉型。

【稅期臨近，大行融出規模降至2.96萬億，央行今日公開市場凈投放1330億】

財聯社注意到，疊加政府債增發，大行整體融出規模縮減，存單首次出現周度凈融資轉負情況，存單發行利率并未明顯下行。隨著央行加大凈投放資金量，以及政府債凈融資規模轉負，不少機構預計月底前資金面仍將保持均衡運行。上周存單發行規模7099.50億元，凈融資額為-31.80億元，是自2月底以來首次周度存單凈融資轉負，環比前一周1250.60億元凈融資，規模進一步縮減，疊加上周政府債發行迎來階段性高峰，凈繳款規模驟升至7000億元以上，創今年以來單周繳款量新高，銀行系整體融出規模大減，國有大行融出意愿下降更為明顯。浙商固收統計數據顯示，上周國有行融出規模下降至2.84萬億，股份行融出規模小幅下降，大行體系融出規模下降至3萬億以下（2.96萬億），銀行負債端邊際收緊較為明顯。“4月25日央行將開展MLF續期操作或是關鍵，目前存單利率相較資金利率利差已明顯壓縮，部分買盤有所止盈，存單收益率或維持區間震蕩，整體來看，資金面在月底前大概率仍將維持平穩”，東吳證券相關分析師表示。

【債券估值業務迎來自律指引，聚焦4大行業規范，如何影響理財機構？】

昨日，銀行間市場交易商協會發布銀行間債券市場債券估值業務自律指引(試行)（簡稱《估值指引》），引發行業關注。交易商協會表示，該指引旨在解決市場波動較大等特殊時期估值公允性不夠、一二級市場價格脫節、特殊類型債券估值易失準等問題。建立多層次校驗機制，鼓勵多估值源，加強估值業務自律管理。在市場分析人士看來，理財產品作為債券配置大戶，面對愈發趨緊的估值監管要求，估值模型這條路已行不通，這也愈發讓理財機構重視產品底層設計，在加大風險管控預算的同時，也將加大平臺化、工業化、一體化的投研模式轉變。業內人士表示，新的《估值指引》是對近年來理財機構“自建估值模型”的矯正規范，未來銀行理財利用平滑收益的手段空間愈加逼仄，加強產品設計，強化主動管理能力或是行業差異化發展的方向。

【1.3萬億超長期特別國債今年首期即將發行】

據經濟參考報報道，根據財政部最新安排，2025年超長期特別國債、中央金融機構注資特別國債將于4月24日同日開啟發行。根據預算安排，我國今年擬發行超長期特別國債1.3萬億元，較2024年增加3000億元。業內人士表示，預計今年財政政策發力將繼續靠前，加快發行進度、加大支出強度。華創證券表示，超長期特別國債發行疊加新增專項債發行“趕進度”，三季度政府債或為全年供給高峰。具體而言，8月至9月政府債的供給壓力或偏大。財政靠前發力的基調下，四季度政府債可能進入發行淡季，但需要關注是否有增量財政政策落地。中誠信國際研究院院長袁海霞表示，“與海外經濟體相比，我們具有較大加杠桿空間，可優先通過增發超長期特別國債等方式彌補資金缺口，并進一步優化財政支出結構。

【北交所可轉債市場開啟，更傾向于發行定向可轉債】

4月以來，北交所上市公司優機股份和萬通液壓先后發布可轉債融資預案。市場人士表示，這意味著更具市場化特色的北交所可轉債市場開始啟動。北交所可轉債相關制度遵循了現有法律制度框架，同時借鑒了滬深證券交易所的成熟經驗。從形式上看，北交所發行可轉債更傾向于定向可轉債模式，更加鼓勵采用市場化方式進行定價和選擇參與對象。北交所也在今年的發行上市審核動態中，明確支持上市公司通過定向發行可轉債融資。北交所表示，定向發行可轉債對上市公司的股權稀釋效應相對更為緩和，投資者有債底作為收益保障，同時在轉股價格確定機制及上修屬性、鎖定期及轉讓方式等方面因素作用下，風險相對可控，可適當提高審核包容度。

【綠地控股集團：收到上海證監局行政監管措施決定書】

綠地控股集團股份有限公司公告，公司于2025年4月21日收到 中國證券監督管理委員會上海監管局（以下簡稱“上海證監局”）出具的《關于 對綠地控股集團股份有限公司及張玉良、張蘊、王曉東采取責令改正、出具警示函措施的決定》（滬證監決[2025]79 號）。經查，公司及控股子公司涉及的訴訟事項累計金額已達到應當披露的標準，但未及時披露，在2022年和2023年年度報告中亦未如實完整披露相關訴訟事項。此舉違反了《上市公司信息披露管理辦法》等相關規定，上海證監局決定對公司采取責令改正的監督管理措施，并要求公司在收到決定書后三十日內予以改正并提交書面報告。公司及相關人員將高度重視并按要求認真整改。

【陸家嘴信托32億債權待追償，6起訴訟均涉房企】

據21財經報道，近日，上海陸家嘴金融貿易區開發股份有限公司發布了“關于公司及控股子公司涉及訴訟的進展公告”，披露了8起公司已發生的訴訟、仲裁事項的最新進展。其中，子公司陸家嘴國際信托有限公司（下稱“陸家嘴信托”）占有6起，涉案金額約32.43億元，且被訴方均為房地產企業。其中，一起案由為債券交易糾紛涉案金額最高，達18.3億元，被告為南京世榮置業有限公司、南京世茂房地產開發有限公司、蕪湖世茂新發展置業有限公司、南京世茂新發展置業有限公司。在披露的多起金融借款合同糾紛案件里，陸家嘴信托的訴求大多得到了法院支持，涵蓋本金、利息、違約金、實現債權費用以及抵質押物優先受償權、保證人連帶清償責任等，這些訴訟當中不乏涉及抵押財產的訴訟。

【昔日百強房企協信遠創重整計劃獲通過 能否由此走出困境？】

據重慶市第五中級人民法院4月21日晚間發布的公告，根據重慶協信遠創實業有限公司管理人的申請，依據相關法律規定，裁定批準《重慶協信遠創實業有限公司等三十家企業重整計劃（草案）》。而在今年4月17日，債權人就重慶協信遠創實業有限公司等三十家企業重整計劃草案，進行了表決。表決分三組進行：就特定財產優先受償債權組、普通債權組及出資人組。“我們雖然與協信遠創有交集，但對于其當前最新資產負債及一線運作情況，并不掌握更具體的信息。之前的投資能收回多少，存在諸多不確定性。其未來能否走出困境，還要看接下來實際的運作情況。”一位業內人士表示。

【美元大跌助金價狂飆破3400，特朗普怒轟鮑威爾：現在就降低利率】

周一（4月21日）紐約時段，現貨黃金價格加速走強，于北京時間19:40左右突破3400美元大關，創下了新的歷史紀錄。之后，現貨金價一度走強至每盎司3430.26美元，日內漲幅一度超過90美元，接近3%。與此同時，美元指數日內一度跌至97.91，為2022年3月以來的最低水平，令投資者涌入避險資產黃金。媒體分析指出，美國的關稅政策引發了貿易緊張局勢，沖擊了投資者對美國經濟和金融市場的信心。除此以外，美國總統特朗普對美聯儲主席鮑威爾的施壓重創了美元，推高了以美元計價的貴金屬。特朗普發帖稱，“已經有許多人呼吁采取‘預防式’降息，因為能源成本已經大幅下降，食品價格（包括拜登引發的雞蛋災難）大幅走低，以及大多數其他類別也趨于下降，實際上已經沒有通貨膨脹了。”

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月21日以固定利率、數量招標方式開展了1760億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量1760億元，中標量1760億元。Wind數據顯示，當日430億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1330億元。

信用債事件

■遠洋部分境內債展期投票延期至25日，“18遠洋01”此前已通過；

■龍光有境內債重組投票進一步延至4月25日，已有17筆通過寬限期議案；

■黔南州投資：公司及法人存在被限制高消費情形，系子公司工程款項糾紛所致；

■江蘇省國信集團：鑒于近期市場波動較大，取消發行“25蘇國信MTN002”；

■東方金誠：凱州發展集團獲產業類AA主體信用評級，由城投類主體轉型為產業類主體；

■15春和CP001違約進展：第二次財產分配方案表決未通過；

■云南城投：2024年凈虧損4946萬元，一季度凈虧損3662.74萬元；

■20吉鳳01/20吉鳳債：關于提前兌付議案的持有人會議未生效；

■陜西省西咸新區秦漢新城開發建設集團有限責任公司新增4項失信被執行事項。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率集體上行，DR001上行5.9BP報1.7237%】

周一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行5.9BP報1.7237%，7天期上行1.55BP報1.708%，14天期下行0.08BP報1.794%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲5.0個基點報1.73%；FR007漲1.0個基點報1.73%；FR014漲3.0個基點報1.83%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲6.0個基點報1.72%；FDR007漲1.73個基點報1.71%；FDR014漲3.0個基點報1.8%。

【利率債|LPR連續六個月原地不動，國債收益率全線上行1-2bp】

周一，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.33%報119.330元，10年期主力合約跌0.20%報108.780元，5年期主力合約跌0.14%報106.080元，2年期主力合約跌0.05%報102.380元。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截止北京時間16:30，10年期國債活躍券250004收益率上行1.5bp報1.6625%，30年期國債活躍券2400006收益率上行1.75bp報1.8925%，10年期國開活躍券250205收益率上行1.4bp報1.714%。

業內人士表示，上周市場提前交易過LPR下降預期，所以周一LPR保持不變給債市帶來一定的壓力。30年國債期貨低開低走，最大跌幅約0.5%。國債現券交投活躍度一般，10年國債收益率全天振幅1bp左右。周一周二繳稅走款，央行凈投放2330億進行對沖，市場流動性小幅收緊但價格不貴。

【信用債|信用債多數上漲，中短期票據偏弱，全天成交近1200億元】

周一，信用債大多數上漲，全天成交近1200億元，中短期票據偏弱，信用利差多數收窄。其中1376只信用債上漲，2只信用債持平，283只信用債下跌。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.3個基點報1.81%；3年期收益率上行1.82個基點報1.9052%；5年期收益率上行0.92個基點報2.0219%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.3個基點報1.89%；3年期收益率上行1.31個基點報2.0251%；5年期收益率上行0.02個基點報2.1229%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“23荊投02”、“23贛交K2”、“23萬科MTN003”漲幅位居前三，分別漲9.95%、6.03%、4.64%，分別成交11.16萬元、106.26萬元、182.31萬元。

跌幅超2%的信用債共49只，“23淮北建投MTN002”、“24濰坊水務MTN002”、“24中航租賃MTN006”跌幅位居前三，分別跌5.42%、4.29%、4.01%，三只債分別成交2078.88萬元、1037.56萬元、4.01萬元。

收益率高于15%的信用債無成交，“23萬科MTN003”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率位列前三，分別為14.67%、13.85%、11.08%，三只債分別成交182.31萬元、1107.6萬元、26.55萬元。

共5只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率位列前三，分別為14.67%、13.85%、11.08%，三只債分別成交182.31萬元、1107.6萬元、26.55萬元。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.99個基點報3.7644%】

周一，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.99個基點報3.7644%，3年期美債收益率跌0.35個基點報3.7861%，5年期美債收益率漲3.7個基點報3.9732%，10年期美債收益率漲7.74個基點報4.4106%，30年期美債收益率漲8.6個基點報4.9023%。

（財聯社FICC）