財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 林堅(jiān)）東方證券正在加強(qiáng)人員矩陣的配置。繼資管大將成飛加盟東方紅資管后，東方證券研究條線也將迎來新的話事者。

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，完成合并并揭牌的國(guó)泰海通證券內(nèi)部已發(fā)布公告，免去黃燕銘財(cái)富管理委員會(huì)委員（中層正職級(jí)）職務(wù)。與此同時(shí)，黃燕銘或?qū)⒙男聳|方證券。如今，黃燕銘即將入職東方證券，其豐富的證券研究、研究管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，無疑將為東方證券注入新的增量。

在國(guó)泰海通證券整合完成前，黃燕銘是國(guó)泰君安證券金融學(xué)院院長(zhǎng)、博士后科研工作站辦公室主任，財(cái)富管理委員會(huì)委員、首席策略官。隨著整合的順利進(jìn)行，黃燕銘的任職主要是保留著財(cái)富管理委員會(huì)委員這一身份。自2024年3月初不再擔(dān)任國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)職務(wù)以來，黃燕銘的去向便成為行業(yè)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)，不過黃燕銘本人幾次通過微信朋友圈等渠道公開辟謠自己的去留問題，表態(tài)仍是在國(guó)泰君安證券，乃至后來的國(guó)泰海通證券任職。在此期間，業(yè)界傳聞過黃燕銘有過和大型券商研究所有過接觸。

目前中證協(xié)官網(wǎng)所示，黃燕銘的履職機(jī)構(gòu)還是國(guó)泰海通證券投顧身份（這主要與2023年職務(wù)調(diào)整有關(guān)），但其離任國(guó)泰海通證券并非超預(yù)期，記者已有過持續(xù)關(guān)注，此次加盟東方證券也是預(yù)期之內(nèi)。

人才是金融機(jī)構(gòu)的核心生產(chǎn)力之一，東方證券此前接受采訪時(shí)就提到，公司高度重視人才建設(shè)，深入實(shí)施“人才強(qiáng)司”戰(zhàn)略，通過外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合的方式，加快推動(dòng)人才隊(duì)伍梯隊(duì)建設(shè)。不僅僅前述提到的資管大將成飛，包括財(cái)富條線等，都迎來不少新人才。

賣方研究層面的人事變動(dòng)自2023年以來已經(jīng)是層出不窮，包括研究所所長(zhǎng)或者分管領(lǐng)導(dǎo)，其背后都是行業(yè)對(duì)新發(fā)展趨勢(shì)的姿態(tài)調(diào)整。整體來看，東方證券在近年來積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與發(fā)展，在研究業(yè)務(wù)方面也在不斷探索提升。黃燕銘此次的加入，有望憑借寶貴經(jīng)驗(yàn)，在東方證券在研究業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)新的突破。

國(guó)泰海通證券對(duì)研究所的高度重視依然在線，立足公司發(fā)展大局，旨在促進(jìn)研究所更好融入公司企業(yè)、機(jī)構(gòu)、零售三大客群經(jīng)營(yíng)體系，進(jìn)一步提升對(duì)客服務(wù)能級(jí)，加大對(duì)內(nèi)服務(wù)賦能力度，持續(xù)提升研究專業(yè)水平。

國(guó)泰海通研究條線的陣容已經(jīng)基本明確。由路穎接任國(guó)泰海通證券研究所所長(zhǎng)，荀玉根任國(guó)泰海通證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

“黃所”轉(zhuǎn)場(chǎng)格外受關(guān)注

黃燕銘的轉(zhuǎn)會(huì)，不僅是其個(gè)人職業(yè)生涯的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也反映了券業(yè)研究領(lǐng)域人才流動(dòng)的加劇。

黃燕銘是第一代分析師，提出過“超預(yù)期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等，在賣方有“A股研究總教習(xí)”等多個(gè)稱號(hào)。

履歷顯示，他證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)已有近30年，最早1994年就在萬國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部任職。1996-2010年，黃燕銘歷任申銀萬國(guó)證券研究所證券分析師、研究所副所長(zhǎng)。短暫就職于瑞銀之后，2012年8月正式加入國(guó)泰君安任研究所所長(zhǎng)。從職業(yè)生涯情況來看，黃燕銘2000年之前主要從事證券研究工作，負(fù)責(zé)過建材、鋼鐵、有色、傳媒等行業(yè)領(lǐng)域的研究；之后主要從事研究管理的工作，擁有多年中資及外資證券研究團(tuán)隊(duì)的管理經(jīng)驗(yàn)。不僅如此，在中國(guó)的證券研究所中，黃燕銘也是為數(shù)不多的以基層營(yíng)業(yè)部為職業(yè)生涯起點(diǎn)的所長(zhǎng)。

“股價(jià)不是樹上的花，是人們心里的花”，黃燕銘的“花的理論”令很多人印象深刻，他以產(chǎn)學(xué)角度闡釋股價(jià)變化，“樹上的花開了，人們心里的花也開了，股價(jià)漲不漲？漲。可是樹上的花不開，人們心里的花可不可以開？可以。所以，股票價(jià)格不是客觀事件的反映，是人們內(nèi)心世界的反映。”

黃燕銘曾起草過“傭金派點(diǎn)制”考評(píng)方式，對(duì)研究所從非營(yíng)利性服務(wù)轉(zhuǎn)型營(yíng)利性服務(wù)做出了貢獻(xiàn)，曾獲得新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖獎(jiǎng)、賣方分析師水晶球獎(jiǎng)金牌領(lǐng)隊(duì)第一名。不僅如此，黃燕銘“三分鐘識(shí)別一個(gè)優(yōu)秀分析師”的才能，更是在投研圈有所流傳。

黃燕銘曾執(zhí)掌國(guó)泰君安研究所有過十二年，帶領(lǐng)國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)連續(xù)多年獲得新財(cái)富“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”及“最具影響力研究機(jī)構(gòu)”第一名。根據(jù)國(guó)泰君安官網(wǎng)，公司稱，研究所在黃燕銘的帶領(lǐng)下，研究服務(wù)量質(zhì)雙升，研究策劃與服務(wù)模式不斷創(chuàng)新，研究實(shí)力和影響力穩(wěn)居市場(chǎng)前列。

不僅如此，他也曾提出證券研究行業(yè)三個(gè)尚待完成的課題。一是驅(qū)動(dòng)賣方研究在IPO投價(jià)報(bào)告的定價(jià)環(huán)節(jié)發(fā)揮應(yīng)有的作用，促成金融資本和實(shí)業(yè)資本的融合。二是驅(qū)動(dòng)賣方研究更好地助力國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)資本在投融資環(huán)節(jié)的流動(dòng)和合理配置。三是助力財(cái)富管理市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型，讓賣方研究在財(cái)富管理業(yè)務(wù)當(dāng)中發(fā)揮更為積極的作用。

黃燕銘也提到，從賣方分析師隊(duì)伍的內(nèi)部格局來看，競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)變得越來越激烈，無論是從事賣方研究服務(wù)的證券公司數(shù)量，還是賣方分析師的數(shù)量都得到了快速增長(zhǎng)，這在促進(jìn)行業(yè)繁榮的同時(shí)，也加劇了內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)。

他表示，激烈的競(jìng)爭(zhēng)可以給市場(chǎng)帶來更好的服務(wù)，但是同時(shí)也會(huì)制造噪音。這種激烈競(jìng)爭(zhēng)集中體現(xiàn)在各家券商研究部門對(duì)公募基金研究服務(wù)的爭(zhēng)奪。因此從賣方分析師的內(nèi)部格局來看，競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)變得越來越激烈，僅從公募基金服務(wù)的市場(chǎng)來看，這是一片紅海。

履新東方證券后，黃燕銘也面臨諸多挑戰(zhàn)。比如在公募傭金費(fèi)率持續(xù)下行的背景下，如何創(chuàng)新研究服務(wù)模式，為客戶提供更具價(jià)值的研究成果和綜合金融服務(wù)，提升研究業(yè)務(wù)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。其中，如何快速提升研究團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和留住優(yōu)秀人才，打造一支具有強(qiáng)大戰(zhàn)斗力和創(chuàng)新能力的研究隊(duì)伍。

券商研究業(yè)務(wù)各到轉(zhuǎn)型路口

不難發(fā)現(xiàn)，2023年以來，隨著公募基金費(fèi)率改革的推進(jìn)，賣方研究模式正處于向綜合研究轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。在此背景下，高質(zhì)量研究、多元化收益、全方位協(xié)同以及數(shù)字化賦能已成為行業(yè)持續(xù)發(fā)展的新關(guān)鍵詞。記者了解到，研究業(yè)務(wù)目前持續(xù)推進(jìn)研究體系和專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，積極賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，全面加強(qiáng)對(duì)社保、保險(xiǎn)、公募等各類機(jī)構(gòu)客戶的研究服務(wù)力度，穩(wěn)步推進(jìn)境內(nèi)外研究一體化。

2024年，國(guó)泰海通證券研究業(yè)務(wù)優(yōu)化研究團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)化研究能力、完善研究體系，重點(diǎn)客戶研究排名大幅提升，市場(chǎng)影響力不斷增強(qiáng)；持續(xù)推進(jìn)跨境研究一體化，共享境內(nèi)外研究資源，推動(dòng)海外新興市場(chǎng)研究，加強(qiáng)對(duì)海外機(jī)構(gòu)客戶的研究服務(wù)力度。報(bào)告期內(nèi)，公司研究所共完成研究報(bào)告9066篇，開展對(duì)機(jī)構(gòu)客戶路演51,235人次，其中，對(duì)核心客戶路演33,900人次、同比增長(zhǎng)26.2%。

數(shù)據(jù)顯示，就在2024年，全市場(chǎng)共有11家券商2024年分倉傭金超過3億元。如果仍以合并推算，國(guó)泰君安與海通合計(jì)分倉傭金收入將達(dá)到7.67億元，不考慮其他因素的簡(jiǎn)單合并之后，這一金額將超過當(dāng)前排名第一的中信證券。財(cái)聯(lián)社記者曾與接近公司的人士有過溝通，在研究業(yè)務(wù)方面，公司將堅(jiān)持市場(chǎng)化發(fā)展，推動(dòng)賣方研究著力突破思維局限，重塑綜合型頭部研究團(tuán)隊(duì)對(duì)內(nèi)對(duì)外的研究服務(wù)體系。

著力提升海內(nèi)外市場(chǎng)研究專業(yè)能力和研究?jī)r(jià)值創(chuàng)造力；

加強(qiáng)與公司各業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，持續(xù)完善總量研究與資產(chǎn)配置領(lǐng)域研究體系建設(shè)，

強(qiáng)化行業(yè)及產(chǎn)業(yè)研究深度，提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研究能力，

加大對(duì)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個(gè)人等三大客戶服務(wù)體系的支持力度，持續(xù)提升服務(wù)能級(jí)，

不斷強(qiáng)化多樣化的金融產(chǎn)品供給，推動(dòng)金融服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足不同投資者的需求。

聚焦東方證券，東方證券董事長(zhǎng)龔德雄上任后，主導(dǎo)進(jìn)行的重大系列人事調(diào)整無不透露大投行、大財(cái)富、大機(jī)構(gòu)體系并線推進(jìn)。記者了解到，公司下一步將持續(xù)拓寬服務(wù)邊界，強(qiáng)化綠色金融研究，加強(qiáng)綜合服務(wù)能力，全方位滿足多種類客戶需求。重點(diǎn)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)客戶需求的高頻收集，以及對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的即時(shí)反饋，形成兼具獨(dú)立研究視角和充分滿足客戶需求的研究服務(wù)模式。