財聯(lián)社4月21日訊（記者 吳雨其）2025年一季度末，國投瑞銀基金經(jīng)理施成的最新持倉報告在資本市場掀起波瀾。

這位曾因重倉新能源而躋身“百億俱樂部”的明星基金經(jīng)理，在經(jīng)歷了兩年多的凈值暴跌后，首次大規(guī)模清倉陽光電源、永興材料等新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股，轉(zhuǎn)而重倉AI賽道等科技概念股。持倉變動背后，既有市場對其“終于轉(zhuǎn)向”的期待，也不乏質(zhì)疑其“從一個火坑跳入另一個火坑”的聲音。

施成的轉(zhuǎn)型并非孤例。近年來，隨著新能源賽道光環(huán)褪去，一批曾依賴單一行業(yè)的基金經(jīng)理被迫尋找新方向。然而，從“鋰電信徒”到“AI追風(fēng)者”，施成的轉(zhuǎn)身不僅關(guān)乎個人職業(yè)生涯的救贖，更折射出公募基金行業(yè)在規(guī)模壓力、策略僵化與市場周期博弈中的深層矛盾。

押注AI，自救還是另一場豪賭？

2025年一季度，作為新能源的“忠實擁躉者”，施成罕見地調(diào)整了投資策略。根據(jù)持倉報告，其管理的基金清倉了陽光電源、永興材料、天賜材料等新能源個股，新進圣泉集團（AI算力基礎(chǔ)設(shè)施）、恒立液壓（機器人）、江海股份（AI服務(wù)器）、蔚藍鋰芯（AI服務(wù)器）等科技公司。

以施成代表作國投瑞銀新能源舉例，截至一季度末，該基金重倉股持倉與上個季度相比僅保留了科達利、寧德時代、德業(yè)股份，并均有所減持，新晉圣泉集團、江海股份、蔚藍鋰芯、杰華特、華豐科技、鉑科新材、恒立液壓到重倉股行列中。

除了與李威共管的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有（該產(chǎn)品AI含量更重），以及和樸虹睿共管的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有外，他管理的其余產(chǎn)品前十大重倉股基本雷同。

他在季報中解釋稱：“TMT行業(yè)，看好AI持續(xù)的投入，觀察AI應(yīng)用的產(chǎn)生。國內(nèi)的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025年是加速階段，同時設(shè)備的國產(chǎn)化會使得上升趨勢更為陡峭。另外，從目前的跟蹤來看，AI的進一步推廣，已經(jīng)開始面臨能源問題的制約。能源問題一方面是總體供能問題，另一方面是大型數(shù)據(jù)中心的能耗和電氣系統(tǒng)問題。我們認為這里面蘊含著機會。”

“本期我們新增的部分投資標的，其傳統(tǒng)主業(yè)屬于節(jié)能環(huán)保及相關(guān)配套設(shè)備、節(jié)能設(shè)備制造，同時在儲能設(shè)備、高性能電池、AI電連接、高性能電感、機器人執(zhí)行器等領(lǐng)域進行了前瞻布局。”

這一轉(zhuǎn)向并非毫無征兆。早在2024年下半年，施成便開始小幅減持鋰電材料股，并試探性買入AI概念股，如在2024年報中，國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢的全部持股中，施成買入中際旭創(chuàng)、寒武紀-U、浪潮信息、海光信息等多只科技股，寒武紀-U、浪潮信息也現(xiàn)身于國投瑞銀新能源的持倉中。

市場數(shù)據(jù)顯示，其重倉的圣泉集團一季度股價上漲20.06%，江海股份漲幅接近17%，部分挽回了基金凈值。有投資者調(diào)侃：“終于不再‘死磕’新能源，施成或許能靠AI‘回血’。”

但質(zhì)疑聲同樣強烈。首先，施成的AI布局顯得倉促且分散。從算力基礎(chǔ)設(shè)施到機器人，再到自動駕駛，覆蓋領(lǐng)域過于寬泛，缺乏清晰的技術(shù)邏輯。其次，其重倉的華豐科技、鉑科新材等公司，在AI產(chǎn)業(yè)鏈中并非核心標的，業(yè)績增長性存疑。更關(guān)鍵的是，施成的投資風(fēng)格是否適配科技股仍需觀察——他擅長周期行業(yè)的供需分析，但對AI這類強技術(shù)迭代領(lǐng)域的研究積累幾乎空白。

行業(yè)分析師指出，施成的轉(zhuǎn)型更像是被動應(yīng)對壓力的權(quán)宜之計。“新能源基金虧損導(dǎo)致規(guī)模縮水，固收產(chǎn)品撐起了公司利潤，權(quán)益類產(chǎn)品若再不改變，可能面臨清盤風(fēng)險。”也有內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者透露，公司近年已將資源向債券基金傾斜，施成的調(diào)倉或許也是順應(yīng)這一戰(zhàn)略調(diào)整。

新能源“信徒”的百億虧損之路

回顧此前，施成的投資生涯曾與新能源深度綁定。2020年至2021年，他憑借對鋰電、光伏等賽道的重倉押注，旗下基金凈值一度暴漲超100%，管理規(guī)模迅速膨脹至247億元。彼時，施成在季報中反復(fù)強調(diào)“新能源行業(yè)長期成長性”，這一樂觀判斷很快被市場證偽。

自2022年起，新能源行業(yè)進入深度調(diào)整期。產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)、海外政策波動等因素疊加，鋰電材料、光伏逆變器等板塊股價腰斬。施成卻選擇逆勢堅守，根據(jù)2024年年報，施成管理的6只產(chǎn)品，一年合計虧損超過21億元，施成管理的國投瑞銀先進制造已虧損達4億元，國投瑞銀新能源虧損達7.41億元。

規(guī)模方面，截至一季度末，國投瑞銀先進制造規(guī)模從巔峰期的53.79億縮水至13.31億，大量投資者選擇割肉離場。另一只國投瑞銀新能源合計規(guī)模也從90億下降至27.32億。截至目前，施成的總管理規(guī)模為79.02億元，已然退出了“百億俱樂部”行列。

值得注意的是，施成的投資策略暴露出高度同質(zhì)化風(fēng)險。他單獨管理的4只基金前十大重倉股幾乎完全重合，在今年一季度之前，寧德時代、中礦資源等新能源龍頭長期占據(jù)倉位核心，即便在2024年行業(yè)虧損面擴大時，他仍堅持“已走過最艱難的時期，有部分環(huán)節(jié)的盈利開始逐步修復(fù)”的觀點，市場評論此前也尖銳指出：“施成不是輸在選股，而是輸在拒絕承認周期拐點。”

進退之間的基金經(jīng)理困境

施成的轉(zhuǎn)身投向AI折射出公募基金經(jīng)理的普遍困境：在規(guī)模與業(yè)績的壓力下，是否應(yīng)該堅持原有策略？對于施成而言，新能源信仰的崩塌不僅是投資邏輯的失敗，或也是職業(yè)生涯的危機。若AI押注成功，他或能重拾投資者信任；若再度失利，則可能徹底退出“知名基金經(jīng)理”行列。

值得玩味的是，仍有其余新能源忠實粉絲在該領(lǐng)域苦苦掙扎。這種分化或許說明，在行業(yè)輪動加速的A股市場，基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)身速度決定了生存空間。

一位基金市場人士坦言，無論是施成的AI豪賭，還是其余新能源投資者“死守陣地”，最終都要接受市場的檢驗。對于投資者而言，一個更根本的問題是：當(dāng)基金經(jīng)理的“信仰”頻繁切換時，他們的錢究竟該投向哪里？