國際金價再創歷史新高，A股黃金股成當下市場“最靚的仔”。

一年暴漲50%，國際金價突破3400美元

回過頭來看，不得不承認的一個事實是，自2022年底以來黃金才是真正最好的投資資產。

從過去近十年的金價走勢看，自2022年底以來的這波金價大幅上漲行情，與2016年英國脫歐之后的幾年金價的走勢很像。

從英國脫歐公投（2016年6月23日）到正式脫歐（2020年12月31日）期間金價一路從1100美元/盎司漲到2070美元/盎司，這一時期金價已接近翻倍。

2022年底以來這波金價大漲，背后的原因則是美國經濟衰退的不斷升溫，美聯儲為應對經濟衰退而采取了多輪降息措施。

這一時期最明顯的就是2022年9月美國多項經濟數據表現不佳，比如PMI低于榮枯線、非農就業大幅下降等，然后美聯儲開啟了一輪降息周期，同期金價大漲，至今金價已經翻倍，從1600美元/盎司漲到現在突破3400美元/盎司。

（COMEX金價走勢截圖）

可以看到，國際金價在過去一年就漲超50%，其中今年以來漲幅就已經接近30%。

金價大漲背后，那些喜歡定投黃金ETF、沒事囤個小金魚小金飾的人獲得了可觀的收益，2022年9月時國內金價還在370元/克左右，到今天上海金價已經漲到803元/克，老鳳祥、周大福、周六福等金店的飾品金價更是已經突破1000元達到1030元/克以上。

（數據來源：金價查詢網）

當然，無論是專門投資黃金賺錢的還是喜歡金飾發“意外財”的人都應該明白一點，黃金的主要作用是避險和抗通脹，2022年初以來全球經濟不斷動蕩導致的避險情緒大家都有目共睹，甚至可以說是深有體會，特別是近一個月美國的“關稅大棒”更是刺激全球避險情緒飆升，另一方面美聯儲為應對美國經濟衰退采取的降息措施也導致通脹預期上升，從而突出了黃金的抗通脹作用。

比如，今天金價再度沖高大漲的背后就是，上周五（4月18日）以及今天美元指數連續大跌跌破100關口。

（美元指數走勢截圖）

美元的持續走弱也進一步說明美國經濟衰退的預期正在不斷上升。

A股黃金股業績炸裂

金價大漲的本質是避險和抗通脹，直接受益的除了投資實物黃金、紙黃金的投資者之外，受益最大的恐怕其實還是挖金礦、生產黃金產品的人，比如黃金公司。

這種直接受益的程度其實已經反映在了黃金公司的業績上。

A股黃金股相關公司發布的2024年、2025年一季報顯示，這些直接從事黃金業務的上市公司業績均實現大幅增長，背后的主要原因就是金價上漲。

國內最大的黃金公司紫金礦業財報顯示，2024年營收3036億、同比增長3%，歸母凈利潤321億、同比增長52%，與此同時其礦產金產量也同比增長8%達到73噸，并預計2025年產量達到85噸，關于業績變動公司解釋是“銷量增加及價格上漲”。

（紫金礦業2024年財報截圖）

今年一季度，紫金礦業的業績繼續大幅增長，營收789.28億、同比增長5.55%，歸母凈利潤124.65億、同比增長62.96%，當然還是黃金產品價格上漲的原因，一季度礦山產金銷售單價從2024年同期的457.99元/克上漲到641.51元/克，毛利率也從51.52%上升到60.86%。

（紫金礦業2025年一季報截圖）

（紫金礦業2025年一季報截圖）

顯然，在國際金價持續大漲的背景下，業績炸裂的黃金股不只有紫金礦業。

按目前A股市值從大到小看，市值僅次于紫金礦業的是山東黃金，2024年山東黃金營收825.18億、同比增長39.21%，歸母凈利潤29.52億、同比增長26.8%，公司預計今年一季度歸母凈利潤同比增長35.74%-61.45%。

然后是湖南黃金，2024年營收278.39億、同比增長19.46%，歸母凈利潤8.47億、同比增長73.08%，預告今年一季度歸母凈利潤同比增長100%-130%。還有赤峰黃金，2024年營收90.26億、同比增長24.99%，歸母凈利潤28.19億、同比增長133.73%。

可以看出，A股黃金股的業績相對金價變動的彈性有多大，過去一年金價漲了約50%，黃金股的業績基本都增長超60%，赤峰黃金更是增長超133%，說明其業績彈性更大。

赤峰黃金股價新高，湖南黃金創18年新高

赤峰黃金的業績彈性似乎也決定了其二級市場股價的高彈性。

到目前為止，赤峰黃金是唯一的股價創出歷史新高的A股黃金股，年初至今其股價已經翻倍，最低15.55元，最高32.34元，暴漲108%，其最新市值已經達到582.1億，成為又一個市值逼近600億的A股黃金股，自2024年2月低位以來最大已經漲近2倍，今天再度強勢漲停。

實際上，赤峰黃金在今年3月上市的港股近期表現更強，3月10日登陸港股，次日最低觸及12.32港元，目前最高已經觸及36.15港元，漲近2倍，直接追上了其A股過去一年多的漲幅。

（赤峰黃金股價走勢截圖）

（赤峰黃金港股股價走勢截圖）

另一個股價漲幅較大的A股黃金股是湖南黃金，在赤峰黃金A股創新高的前一天，湖南黃金股價也創出了自2007年以來的18年新高，距離2007年剛上市時的那個歷史大頂只有一步之遙，年內其漲幅已達60%，2024年2月低位以來最大漲幅近2.8倍，今天同樣強勢漲停。

（湖南黃金股價走勢截圖）

實際上，湖南黃金也屬于業績高彈性的A股黃金股，雖然其2024年凈利潤增速沒有翻倍，但是其預計今年一季度業績增長翻倍。

相對而言，凈利潤增速沒有翻倍的紫金礦業、山東黃金，雖然是規模最大的兩家黃金企業，但是60%左右的凈利潤增速可能在當前的黃金股中就顯得有點“中規中矩”了，其二級市場股價彈性也就相對較弱。

年初至今，紫金礦業股價漲幅只有16%左右、最大漲幅也只有26.4%，山東黃金股價漲幅為45%左右、最大漲幅47.66%。2024年2月低位以來，紫金礦業最大漲幅82.13%，山東黃金最大漲幅72.23%。但是，到今天收盤，紫金礦業、山東黃金也都分別大漲5.56%、7.99%。

不過，相對于金價本身漲幅而言，黃金股的股價彈性明顯更高，這一點也正是黃金股的周期性的體現。

金價表現與美元周期密切相關，A股黃金股與金價高度相關。在2020年的那波美元降息周期中，紫金礦業的股價一度漲近5倍，2022年9月以來的這波降息周期中，紫金礦業又漲了近2倍，其他A股黃金股也基本表現出同樣的特征。

在當前全球經濟動蕩、美元走弱的背景下，黃金的避險和抗通脹價值愈發凸顯。隨著國際金價持續攀升，無論是紫金礦業的穩健增長，還是赤峰黃金、湖南黃金的股價表現，都充分展現了黃金股在金價上漲周期中的巨大潛力。