從恐慌性搶購到消費(fèi)緊縮，特朗普政府的關(guān)稅措施正深刻影響美國消費(fèi)者。

根據(jù)美國科爾尼消費(fèi)者研究所最新發(fā)布的調(diào)查，受關(guān)稅及其不確定性影響，擔(dān)心貿(mào)易爭端推高支出的美國消費(fèi)者比例從去年秋天的36%激增至2025年第一季度的54%。消費(fèi)者對支出的態(tài)度愈發(fā)謹(jǐn)慎，普遍采取“觀望”策略。

貝恩公司與全球最大第一方數(shù)據(jù)平臺Dynata聯(lián)合發(fā)布的2025年4月消費(fèi)者健康指數(shù)則顯示，美國高收入群體的前景展望指數(shù)驟降11.8點(diǎn)至88.6點(diǎn)，創(chuàng)下自2020年疫情初期以來最大跌幅。中等收入群體的前景指數(shù)也小幅下降0.2點(diǎn)至長期中性水平，顯示出明顯的防御性消費(fèi)傾向。

投資管理咨詢公司美世（Mercer）亞太地區(qū)多資產(chǎn)負(fù)責(zé)人西斯特曼斯（Cameron Systermans）對第一財(cái)經(jīng)記者表示，關(guān)稅正通過兩種機(jī)制對美國消費(fèi)活動產(chǎn)生下行壓力。“首先，關(guān)稅的提高相當(dāng)于銷售稅或增值稅的增加，這將直接導(dǎo)致消費(fèi)因價(jià)格上漲而減少。同時(shí)，鑒于美國消費(fèi)者資產(chǎn)中很大一部分投資于股市，如果近期股市表現(xiàn)持續(xù)疲軟，財(cái)富效應(yīng)可能進(jìn)一步抑制消費(fèi)。”西斯特曼斯說。

恐慌性購買

關(guān)稅的不確定性引發(fā)了消費(fèi)者行為的明顯分化。一方面，部分消費(fèi)者因預(yù)期價(jià)格上漲而選擇“恐慌性搶購”。科爾尼消費(fèi)者研究所所長托馬斯（Katie Thomas）表示：“即便消費(fèi)者即將緊縮錢包，一部分消費(fèi)者仍會進(jìn)行應(yīng)激性購買。”

美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，3月零售銷售額環(huán)比增長1.4%，為兩年來最大增幅，同比增長4.2%。其中，汽車及零部件銷售同比激增近10%，家居用品增長近6%，建筑材料和園藝設(shè)備的銷售增長了4.2%，電子產(chǎn)品和運(yùn)動用品上漲2.4%。

研究公司FWDBonds首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧普吉（Christopher S. Rupkey）形容道，由于預(yù)計(jì)明年價(jià)格將大幅上漲，消費(fèi)者“趁現(xiàn)在還能撿到便宜，正在清空商店貨架”，“消費(fèi)者的搶購就像一場巨大的清倉大甩賣”。

貝恩公司/Dynata報(bào)告也顯示，盡管高收入群體前景指數(shù)大幅下降，但消費(fèi)意向增長了2.1點(diǎn)，這主要是消費(fèi)者試圖在關(guān)稅上調(diào)之前提前購買商品。

例如，數(shù)據(jù)分析公司Earnest Analytics的數(shù)據(jù)顯示，在4月2日至4月7日期間（即特朗普政府宣布暫時(shí)豁免智能手機(jī)、筆記本電腦和其他消費(fèi)電子產(chǎn)品的所謂“對等關(guān)稅”前），蘋果公司的消費(fèi)支出較近期月平均水平增長了20%。

消費(fèi)者還涌向超市、大型折扣連鎖店和汽車經(jīng)銷商。分析顯示，家得寶的消費(fèi)支出增長了10%，百貨連鎖店貝爾克的消費(fèi)支出增長了18%。另根據(jù)追蹤消費(fèi)者行為的公司Consumer Edge的數(shù)據(jù)，在特朗普于4月2日宣布所謂“對等關(guān)稅”后的五天內(nèi)，耐儲存商品的購買量激增，罐裝和瓶裝蔬菜的銷售額與前一周環(huán)比增長23%，速溶咖啡銷售額增長20%，番茄醬銷售額增長16%。主售日韓化妝品的美國零售店Senti Senti也稱，消費(fèi)者因預(yù)期關(guān)稅來襲而提前搶購。

根據(jù)近期躍居美國應(yīng)用商店購物榜首位的敦煌網(wǎng)向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，從4月15日起，該平臺的單日交易額（GMV）開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，與前一周相比連續(xù)翻倍增長。家電、安防產(chǎn)品、發(fā)制品及健康美容品類交易額分別激增962%、601%、671%和318%。其中，發(fā)制品市場尤為突出，因美國高度依賴進(jìn)口假發(fā)，供應(yīng)商警告關(guān)稅將推高價(jià)格50%以上，加州部分發(fā)型沙龍已囤積半年庫存。

消費(fèi)者開始觀望

另一方面，消費(fèi)者緊縮開支的趨勢同樣明顯。托馬斯表示：“無論是囤積雞蛋，還是在是否購買新iPhone上猶豫不決，我們看到全美范圍內(nèi)，不同行業(yè)的消費(fèi)者都表現(xiàn)出巨大的困惑和沮喪。”

例如，瑜伽服飾品牌Lululemon近日表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，美國消費(fèi)者正緊縮開支并減少實(shí)體店購物頻率，“人流量受到實(shí)質(zhì)性影響”。在旅行服務(wù)業(yè)，達(dá)美航空公司表示“增長基本停滯”，企業(yè)差旅“波動較大”。在餐飲業(yè)，連鎖零售超市艾伯森超市表示，購物者已經(jīng)開始緊縮開支，購買更多自有品牌的產(chǎn)品和特價(jià)商品，并增加在家就餐。

貝恩公司/Dynata的報(bào)告也發(fā)現(xiàn)，4月美國中等收入群體儲蓄意愿上升2.4點(diǎn)，舉債意愿下降2.5點(diǎn)，這顯示該群體開始采取防守姿態(tài)，越來越傾向于儲蓄而非超前消費(fèi)。高收入群體則受到股市動蕩的嚴(yán)重影響。貝恩公司稱，高收入美國消費(fèi)者占據(jù)了美國消費(fèi)支出的半壁江山。如果股市動蕩和高收入群體的負(fù)面前景持續(xù)，其消費(fèi)意向很可能會受到影響，從而對美國經(jīng)濟(jì)增長前景帶來重大打擊。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧姿蕙（Louise Loo）對第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于股票市場波動、房地產(chǎn)市場趨勢及其他金融變量導(dǎo)致的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)，預(yù)計(jì)美國消費(fèi)者將受到關(guān)稅措施的顯著沖擊。

“美國經(jīng)濟(jì)受到的影響不僅限于貿(mào)易和私人投資者情緒。在消費(fèi)者方面，通脹上升預(yù)計(jì)將顯著減少可支配收入。加之金融市場波動引發(fā)的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)，這將進(jìn)一步惡化今年美國消費(fèi)者的負(fù)面前景。”她說。

關(guān)稅將使價(jià)格上漲

耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室（The Budget Lab）上周發(fā)布的最新報(bào)告顯示，當(dāng)前，美國消費(fèi)者面臨的整體平均有效關(guān)稅率為28%，這是自1901年以來的最高水平。2025年新施加的關(guān)稅將導(dǎo)致美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長減少了1.1個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格水平短期上漲3%，相當(dāng)于每個(gè)美國家庭損失4900美元。

從商品品類來看，短期內(nèi)，消費(fèi)者面臨鞋類價(jià)格上漲87%，服裝價(jià)格上漲65%。長期內(nèi)，鞋類和服裝價(jià)格分別保持29%和25%的漲幅。食品價(jià)格在短期內(nèi)上漲2.6%，長期內(nèi)保持上漲2.8%。新鮮農(nóng)產(chǎn)品初期價(jià)格上漲5.4%，最終穩(wěn)定在上漲3.6%。食品價(jià)格在短期內(nèi)上漲2.6%，長期內(nèi)保持上漲2.8%。新鮮農(nóng)產(chǎn)品初期價(jià)格上漲5.4%，最終穩(wěn)定在上漲3.6%。汽車價(jià)格在短期內(nèi)上漲12%，長期內(nèi)上漲15%，后者的情形下相當(dāng)于平均每輛新車價(jià)格增加7400美元。

與此同時(shí)，前英國貿(mào)易部官員、明泰策略咨詢（SEC Newgate）總監(jiān)雷尼森（Allie Renison）表示，中國在許多商品的全球出口中占據(jù)主導(dǎo)地位，這意味著美國找到替代制造商并不容易。

根據(jù)對美國商務(wù)部旗下全國性統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)人口調(diào)查局（USCB）的一項(xiàng)分析，在特朗普政府豁免智能手機(jī)、筆記本電腦和其他消費(fèi)電子產(chǎn)品的所謂“對等關(guān)稅”后，美國最依賴從中國進(jìn)口的50種商品中，仍有46種面臨關(guān)稅。例如，分析顯示，中國在電風(fēng)扇、空調(diào)和微波爐領(lǐng)域主導(dǎo)全球出口市場，2024年，90%進(jìn)口到美國的電風(fēng)扇、40%的自包含式空調(diào)設(shè)備以及90%的進(jìn)口微波爐都來自中國。

盧姿蕙也表示，據(jù)該研究院測算，在美國從中國進(jìn)口的商品中，約三分之一的商品對中國供應(yīng)的依賴度超過70%，表明美國進(jìn)口商尋找替代供應(yīng)商的能力有限。“因此，美國消費(fèi)者和企業(yè)更可能承受關(guān)稅帶來的價(jià)格上漲，這不僅會導(dǎo)致美國通脹沖擊，還會引發(fā)嚴(yán)重的消費(fèi)需求回落。”她說。