強勢，入局！

設立子公司，可以實現業務的專業化運營，成為了上市公司拓展新業務的一柄利刃。

比如，華陽集團設立華陽多媒體，切入AR-HUD業務；均勝電子設立均勝智能汽車研究院，攻關智能駕駛域控制器，都是具有代表性的案例。

與之相似，伯特利也在通過設立子公司的方式拓展新業務。

2024年11月26日，汽車制動龍頭伯特利，設立了蕪湖伯特利汽車懸架科技有限公司，正式進入空氣懸架領域。

圖片

什么是空氣懸架呢？

空氣懸架是一種用空氣彈簧取代傳統鋼制彈簧的懸掛系統，通過實時調節氣壓，來控制車身高度和軟硬程度，讓駕乘更舒適。

那么，一個制動龍頭，為什么突然搞空氣懸架？

這一布局，是為了爭搶空懸發展紅利。

隨著技術成熟和成本下探，空氣懸架已不再是百萬豪車的專屬配置，正加速向30萬級主流車型普及。如今，蔚來ES8、理想L系列等車型均已搭載，市場需求正在快速釋放。

預計2023到2025年，國內乘用車空氣懸架市場規模將從50億元飆升到230億元，高成長性凸顯。

空氣懸架不僅增長迅速，在智能化部件中，其價值量也是最高的。

以2023年量產價格計算，空氣懸架的單價為9000元，遠超智駕域控的6000元和座艙域控的3000元。

圖片

中鼎股份、拓普集團、保隆科技等公司，都在爭相布局這一高價值量的領域。比如，中鼎股份通過收購德國AMK，掌握了空氣供給單元這一核心技術，在空懸領域占據了一席之地。

伯特利自然也不甘落后，快速拓展空懸業務，加速搶占市場發展的先機。

而隨著空懸業務的拓展，公司也有望在2個方面受益：

1.豐富產品結構。

從產品布局來看，伯特利產品主要包括制動、電控、轉向產品等。目前，機械制動和智能電控產品是公司主要的營收來源，2023年其營收占比合計達到89%。

圖片

與拓普集團這種平臺化企業相比，公司的產品較為單一。而空懸業務的推進，能夠豐富公司的產品結構，使公司得以一次性為客戶提供多種產品。

2.提升盈利能力。

在機械制動和智能電控產品為主導的布局下，受原材料價格上漲等因素的影響，2020到2024年前三季度伯特利毛利率從26.43%下降到21.29%。

圖片

由于空氣懸架價值量較高，其毛利率也顯著高于傳統零部件，大致處于20%-40%的區間。所以，隨著空懸業務的拓展，伯特利盈利能力有望得到提高。

總的來說，伯特利拓展空氣懸架業務，不僅能夠享受智能駕駛紅利，還可能豐富產品結構和提升盈利能力。

那么，伯特利有望實現空懸業務的順利拓展嗎？

目前看，可能性還是比較大的，核心的推動力量，來自這三處：

第一，技術支持。

技術同源，是公司拓展新業務的重要優勢。三花智控憑借電機技術的積累，成功切入人形機器人機電執行器領域，伯特利與之相似。

圖片

空氣懸架CDC減震器的核心部件，跟線控制動的核心部件都是電磁閥，二者技術同源。所以，伯特利在線控制動領域的技術積累，可以很好地遷移到空懸業務上。

第二，客戶關系穩定。

目前，伯特利客戶包括奇瑞、蔚來、小鵬等眾多品牌，公司與其建立了長期、穩固的合作關系。

此外，伯特利通過與華為深度合作，為享界S9提供前后制動器，實現業務拓展，這與賽力斯的發展路徑相似。

圖片

基于良好合作基礎，公司憑借自身技術研發實力，有望順利將空氣懸架產品打入現有客戶供應鏈體系。

第三，業績和現金流支撐。

2020到2023年，伯特利營收從30.42億增長到74.74億，年復合增長率為34.94%；凈利潤從4.61億增長到8.91億，年復合增長率為24.56%。

2024年前三季度，公司依舊實現了業績的穩健增長，當期實現營收65.78億，同比增長28.85%；實現凈利潤7.78億，同比增長30.79%。

圖片

基于良好的業績狀況，2020到2023年伯特利經營現金流凈額均大于4億元，2024年前三季度這一數值達到了6.22億元。充沛的現金流，有助于公司空懸業務的順利推進。

圖片

未來，伯特利想要把空懸業務做大做強，還需持續擴大資本開支，依然需要充沛的現金流。

而這就依賴于，公司原有的兩個核心業務的穩健支撐：

一個是，線控制動業務加速發展。

簡單來說，線控制動可以理解為汽車的“電子剎車”，屬于智能駕駛執行層。相對于機械剎車，線控制動省去了液壓管路和真空泵，不僅更省空間，反應速度還比其快3倍。

預計2022到2026年，國內線控制動市場規模將從79億元迅猛增長到260億元，年復合增長率高達35%。

在這一領域，伯特利實力強勁，穩居龍頭地位。

2023年，在國內線控制動市場中，伯特利一戰成名，憑借19%的市占率在國內廠商中排名第一，遠遠領先于弗迪科技（比亞迪子公司）、拿森科技等競爭對手。

圖片

不僅如此，伯特利還是國內首家量產One-Box（集成式剎車）產品，以及全球第二家實現EPB（電子手剎）量產的企業。

隨著線控制動市場規模的擴大，憑借產品、技術等優勢，公司有望充分受益于行業紅利，實現業績增長。

另一個是，轉向業務快速放量。

2022年，伯特利通過收購浙江萬達，將產品拓展至轉向領域。

浙江萬達，主要產品為各類轉向器、轉向管柱，技術處于行業領先水平，年產各類電動助力轉向管柱產品80萬套，出貨量位居國產供應商前列。

公司轉向業務放量迅速，2022到2023年其銷量從151.45萬套快速增長到233.25萬套。2024年上半年，該業務實現銷量132.8萬套。

圖片

最后，總結一下。

伯特利，作為線控制動領域的佼佼者，展現出強悍的競爭力。在技術、現金流等因素的支撐下，公司正加速拓展空氣懸架業務。隨著智能駕駛的加速滲透，公司業績有望迎來新的增長空間。