美國國債規(guī)模為36.1萬億美元，圖為美元

作者 王義偉

中國有句諺語：人無遠(yuǎn)慮，必有近憂。

對于美國特朗普政府的財經(jīng)團(tuán)隊而言，在美國國債這個問題上，他們目前的現(xiàn)狀是既有遠(yuǎn)慮也有近憂。

首先澄清一個謠言。

近一段時間，一些中文自媒體發(fā)布了一則看似聳人聽聞的消息，大意是到6月份美國將有6.6萬億美元的國債到期，美國政府可能招架不住了，要出大事了。

這是用移花接木、混淆視聽的方式編造的假消息。

第一，截至2025年年初，美國國債規(guī)模為36.1萬億美元，平均每年有7萬億到8萬億美元債務(wù)到期，所謂的6.6萬億美元債務(wù)到期，屬正常情況。而且，美債的發(fā)行期限長短不一，各種債券是陸續(xù)到期，不存在一個很短的時間內(nèi)集中到期的情況。

第二，為了支付到期債務(wù)的本金和利息，美國政府的做法是借新債還舊債，也就是再融資。對于每一筆即將到期的債券，都有相關(guān)的安排。

比如，今年2月15日有一筆1062億美元的債券到期，美國財政部為此于2月11日、12日、13日連續(xù)三天發(fā)售三筆不同規(guī)模和期限的債券，總金額為1250億美元，分別為580億美元的3年期國債、420億美元的10年期國債和250億美元的30年期國債。

通過這一番操作，美國財政部將舊債和利息還掉之后，手里還剩下約188億美元。

所以，上述所謂6.6萬億美元的國債6月到期美國政府招架不住的消息為假消息。

那么，美國國債的遠(yuǎn)慮和近憂是什么呢？

美國國債的遠(yuǎn)慮是借新還舊的不可持續(xù)性。

前文提到，美國國債已經(jīng)達(dá)到36.1萬億美元的規(guī)模，而美國政府的財政收入，以2024年為例，是4.9萬億美元。更重要的是，美國政府2024財年（2023年10月1日—-2024年9月30日）的支出高達(dá)6.8萬億美元，收入與支出相抵之后，美國當(dāng)年的財政赤字高達(dá)1.8萬億美元。

這種狀況使得美國政府不得不繼續(xù)舉債，舉更多的債。美國國會雖然對政府債務(wù)履行了監(jiān)管職責(zé)，但這種所謂的監(jiān)管，也不過是不停地抬高債務(wù)上限，滿足政府的要求。

這種模式，當(dāng)然是不可持續(xù)的。

美國國債的近憂是特朗普的破壞性。

美國總統(tǒng)特朗普 資料圖

作為一名商人，特朗普當(dāng)然清楚，如果任由聯(lián)邦政府像往年那樣揮霍無度，繼續(xù)舉債，收入又不能增加，美國政府的財政早晚要出大問題。

于是，特朗普上任之后，砍出三板斧：瘦身、賣身、抬高關(guān)稅。

“瘦身行動”由馬斯克領(lǐng)銜的政府效率部進(jìn)行，意圖大規(guī)模裁減政府雇員，節(jié)省經(jīng)費，目前看這個行動有一些成效，但效果不彰，而且馬斯克本人在不斷碰壁之后明顯已經(jīng)意興闌珊。

“賣身行動”是特朗普親自主導(dǎo)的，500萬美元一張的金卡，售賣移民美國的資格。這種金卡最終能賣出去多少張，還是未知數(shù)?？傮w而言，美國國內(nèi)和國際輿論對金卡的前景并不看好。金卡還有可能引發(fā)其他衍生問題。

抬高關(guān)稅是特朗普的“得意之作”，但迄今為止的過程卻如兒戲一般。4月5日特朗普正式發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)，3天之后的4月8日特朗普就在美國共和黨全國委員會的演講中宣稱美國通過關(guān)稅賺錢了，高達(dá)“每天20億美元”，兩天之后的4月10日，特朗普按下暫停鍵，除了包括中國在內(nèi)的幾個強(qiáng)硬對手，其他國家和地區(qū)得到了90天的緩沖期。

特朗普宣稱的每天20億美元的關(guān)稅收入，被證明是子虛烏有。有媒體引述了美國財政部的數(shù)據(jù)，4月5日之后的7個工作日，美國財政部“海關(guān)和特定消費稅”的日均存款總額僅為2.27億美元，與特朗普宣稱的20億美元相去甚遠(yuǎn)。

特朗普為什么為關(guān)稅戰(zhàn)按下暫停鍵，有不少專家學(xué)者認(rèn)為，是因為特朗普的做法對美國國債產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

美國國債收益率創(chuàng)下數(shù)月來最高水平 資料圖

根據(jù)媒體報道，特朗普發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)之后，美國國債收益率急速攀升，創(chuàng)下數(shù)月來最高水平，其中10年期國債收益率從4日收盤時的4.0%升至8日收盤時的4.3%，9日盤中一度升至4.51%，30年期國債收益率從4日收盤時的4.4%升至9日盤中的5.0%。

上述信息顯示，有人在市場拋售美國國債；這種情況繼續(xù)下去的話，美國國債有崩盤的危險；而美債崩盤，絕對是美國政府不能承受之重。

特朗普就是在這種情況下，為關(guān)稅戰(zhàn)緊急按下暫停鍵。

最新的數(shù)據(jù)顯示，北京時間4月21日上午，美國10年期國債收益率為4.35%，30年期國債收益率為4.852%。

美國國債收益率仍在高位運行。

這說明，美國國債投資者對特朗普的擔(dān)憂還沒有消除。

那么，特朗普還會繼續(xù)折騰嗎？

美國國債的困局有解嗎？

王義偉

經(jīng)濟(jì)觀察報海外部主任，臺海問題專家，長期關(guān)注民營經(jīng)濟(jì)、國際經(jīng)貿(mào)和反傾銷，對宏觀經(jīng)濟(jì)也有深入觀察。