長按即可參與

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：六億居士

來源：雪球

配置思維是穩健投資的起點 ， 這跟我們常見的 “ 交易型 ” 思維是兩種不同的 “ 道 ” 。 作為普通人 ， 我們很難擇時與擇股 ， 通過建立資產配置思維 ， 組建關聯度較低 、 攻守平衡的投資組合 ， 能降低市場情緒所帶來的干擾 。

基于大類資產配置的思路 ， 我們還可以進行周期再平衡， 基于周期再平衡思路 ， 能相對有效地提升長期收益率 。

熟悉61策略的朋友 ， 現在大類資產的股債平衡 （ 如年齡法 ） ， 對權益資產的攻守平衡 （ 如足球陣型 ） 應該有了比較充分的認知 。

基于之前對全天候策略介紹 ， 我相信朋友們對大類資產的配置也有了一定的了解 。 現在我們補齊大類資產配置的最后一角 ： 大宗商品 。

本文 ， 將整體介紹各類商品型ETF ， 主要包括 ： 黃金ETF 、 有色ETF 、 豆粕ETF 、 油氣ETF 、 原油ETF等 。

一 、 商品型ETF的定義 、 類型與風險特征

商品型ETF其投資目的是跟蹤特定的大宗商品價格或商品指數的表現 ， 通過投資實物商品 （ 如黃金 、 白銀 ） 、 商品期貨合約或其他衍生品 ， 給我們間接參與大宗商品市場的途徑 ， 無需直接持有或管理實物資產 。

商品型ETF主要分為兩大類 ：

1 、 實物支持型ETF ：如跟蹤上海黃金交易所的黃金現貨合約的黃金ETF ， 昨天的文章中也提到 ， 這類產品支持實物申贖 ， 這便是實物支持 。

該類產品透明度高 、 管理機制相對清晰 ， 但受實物支持影響 ， 需要承擔一定的存儲成本以及可能潛在的流動性風險 。

2 、 非實物支持型ETF ：如豆粕ETF 、 能源化工ETF等 ， 這類產品一般投資相關期貨合約等衍生品追蹤商品價格或指數 ， 覆蓋能源 、 農產品 、 工業金屬等非貴金屬大宗商品 。

這類產品受期貨市場特有風險影響 ， 需要對此有較高的經驗 ， 需要理解相應風險 。

如果基于大宗商品的使用方向 ， 我們也可以分類為 ：

1 、 貴金屬類 ：以黃金 、 白銀為主 ， 并且占據商品型主導地位 ， 整體而言黃金ETF占據了商品型ETF總規模的90%以上 。

2 、 能源類 ：如跟蹤原油 、 天然氣等能源期貨價格 。 最近幾年能源類相關的ETF新品增加了不少 ， 整體規模也上去不少 。 但原油類產品的波動很大 ， 2020年4月WTI原油期貨價格跌至負數 ， 想必老朋友們記憶猶新 。

3 、 農產品類 ：如大豆 、 玉米等期貨合約 。 目前國內ETF市場中 ， 只有豆粕ETF （ 跟蹤大商豆粕期貨價格指數 ） 這個產品 ， 更豐富的相關產品還有待開發 。

4 、 工業金屬類 ：如銅 、 鋁等有色金屬的期貨指數 。 同樣 ， 該類產品也比較少 ， 目前僅有有色ETF （ 跟蹤上期有色金屬指數 ） 這個產品 。

大宗商品性資產 ， 與傳統的權益資產 、 債券等相關性較低甚至為負 ， 加入商品型ETF可以有效的降低組合的整體波動 。

大宗商品價格 （ 如能源 、 金屬 、 農產品 ） 跟通脹指標高度相關 ， 是社會經濟發展的關鍵要素 。 當通脹上升時 ， 商品ETF能一定程度上對沖風險 ， 其中黃金被視為主要選擇 。

通過不同大類的商品型ETF的組合 ， 可以進一步分散單一商品價格波動的風險 ， 適應不同經濟周期下的市場變化 。

商品型ETF雖然能幫助我們對抗通脹 、 豐富資產配置 、 降低持倉關聯度 。 但這些標的相對更難伺候 ， 沒有標準的 ” 估值高低 “ 的衡量標準 ， 部分還有期貨特定的風險因子以及溢價風險 。

商品型ETF的投資難度高于常見股票型 、 債券型產品 ， 是一門獨立的資產大類 ， 有其獨立的投資邏輯 ， 需要豐富的投資經驗 ， 可能面臨較大的波動及潛在不為我們所知的風險 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。