瑞財經(jīng) 吳文婷 4月17日，西藏智匯礦業(yè)股份有限公司（以下簡稱“智匯礦業(yè)”）在港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為國金證券（香港）有限公司、邁時資本。

智匯礦業(yè)是一家礦業(yè)公司，專注其在中國西藏的鋅、鉛及銅的探礦、采礦、精礦生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。根據(jù)上海有色網(wǎng)的資料，2022年至2024年，以鋅精礦平均年產(chǎn)量、鉛精礦平均年產(chǎn)量、銅精礦平均年產(chǎn)量計，公司在西藏分別排名第二、第三、第五。

其中，鋅行業(yè)價值鏈與鉛行業(yè)價值鏈相似。鋅礦石提煉后選礦成精礦。上游礦業(yè)公司一般向貿(mào)易商銷售精礦，貿(mào)易商再轉(zhuǎn)售給冶煉廠。冶煉廠會將精礦精煉成錠。下游企業(yè)進一步將錠加工成鍍鋅板、合金、氧化鋅等產(chǎn)品。這些經(jīng)過加工的鋅衍生物最終被用于房地產(chǎn)、汽車、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。

于2024年，中國精煉鋅的消耗量達到6,642.0千噸，最主要的消耗源自基礎(chǔ)設(shè)施及建筑業(yè)，分別占總消耗量的約34.0%及22.0%，而交通運輸及耐用消費品合共占30.0%。

中國鋅精礦市場也與中國鉛精礦市場類似，正面臨供應(yīng)短缺的情況，原因為需求超過國內(nèi)產(chǎn)量，故必須從海外進口鋅精礦。自2018年至2024年，由于國內(nèi)部分礦山壽命較短且礦石品位不穩(wěn)定，國內(nèi)產(chǎn)量以-2.3%的復(fù)合年增長率下降。同期，為滿足下游需求，進口量大幅增加，復(fù)合年增長率約為5.8%。預(yù)計2025年至2028年，新項目的投產(chǎn)將進一步提升供應(yīng)量，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計維持2.8%的復(fù)合年增長率，而進口量的復(fù)合年增長率將下降至2.0%。

中國對鋅精礦的需求持續(xù)上升。中國作為精煉鋅的最大消費國，因基建及鍍鋅行業(yè)而帶來龐大需求。預(yù)計2025年至2028年，由于下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需求將以2.2%的復(fù)合年增長率增加。