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不止一個滿級讀者，要我完整的分析一下美國的股債匯三殺局面。

但是很遺憾，怎么說呢，我發現這些留言者，把當下的局面和特朗普攪合在一起去了。

實話實說，我有點失望，但細想想，也正常。

很多東西，我講過，既然是滿級讀者，你肯定看過。

可是你看過的東西，你是不是還能記得，甚至多年以后你還能記得，并且隨時能夠調用出來，能夠應用，這就未必了。

這就是為啥我說，先想想失望，覺得白教了，細想想，也正常。

我回憶起自己讀書的年代，問出的問題，在教授看來，也都是他講過的。

作為教授，他當然隨時記得，可是作為學生，我很多時候也不能前后關聯起來，或者說，猴子掰苞谷，學了忘，學了又忘了。

所以我們今天做個系統的復習，就針對你們問的這個美國的股債匯來個回憶殺。

這個事情從什么講呢？

從黃金講起。

不是我去年講布林中軌可追，上軌不多那件事，也不是我更早講國內黃金升貼水，螞蟻搬糖兩頭堵的那個比喻。

還要更早，早到俄烏戰爭剛開始的時候，也就是美聯儲上上一輪周期，他們剛結束降息周期，剛開始升息的時候，好幾年前了。

當時我跟讀者們講解一個話題，日元與美元。

簡單說就是渡邊太太。

如果日本的利息很低，而美國要加息了，渡邊太太們會怎么做呢？

很簡單，把日元換成美元，存到美國去，吃高利息，與此同時，最好還能低利息借出日元，也換成美元，存到美國去，用別人的錢，吃高利息。

你說我不這么做可不可以？

不可以。

為什么？因為人性。

符合利益的事情，你不做，我不做，總會有人做。

一定有人做，就會導致什么？

就會導致美元對日元升值成為確定性事件。

因為總有人要借出日元，換成美元去吃利息，都不想要日元，都想要美元，那美元對日元的匯率，當然升。

這也就意味著即便你不想學渡邊太太，你不這么做，你也得蒙受損失。

好比你是普通的日本人，你不這么做，人家這么做，你手里的日元儲蓄相對于美元，也跌了。

人家渡邊太太賺錢，你蒙受損失。

所以正確的做法是搶先這么做，買預期，賣事實，當你知道必然有很多人這么做，你知道日元兌美元下降時，你就該提前兌換，去享受高利息，同時，享受匯率升值。

贏兩次。

我當年講過這么一個東西，當時有很多讀者問我，國內怎么辦，怎么應對他們的升息。

國內和美日是不一樣，我們每年是有額度的。

所以當年的讀者問到我，我就講了另一套邏輯，我去講黃金了。

那個時候，黃金對美元的上漲趨勢是不確定的，但是，我告訴讀者，你買黃金是不容易虧的。

因為你相當于就是渡邊太太。

想得通吧？

你在當時直接買美元，是有額度限制的，但是你去買黃金，就沒有額度限制了。

所以只要黃金對美元不跌，或者跌的不多，你都是有套利空間的。

我講完那番話之后，過了有幾個月的時間，就出現了國內黃金價格的溢價現象。

于是當時我講了另外的一個套利方案。

地上有塊糖，我可以賭它一定被螞蟻搬光，如果賭贏了，我賺到了；如果賭輸了呢？那我就做螞蟻，我有一輩子都吃不光的糖，我還是賺到了。

那么除了這個套利方案之外，當年我是怎么解釋溢價現象的？

我跟讀者講，你們想一想渡邊太太。

說穿了就是這點事兒，當美元當時開啟升息周期的時候，國內的大資金，他有額度限制呀，他為了繞開額度，就買黃金去了嘛，以至于買出了溢價。

你看著他買的是黃金，其實他買的是那啥，對吧。

一個道理。

我拿當年的黃金，拿美日作為索引，回憶的這件事，恰恰就是今天發生的一切的起源。

與此同時，俄烏戰爭初期，當年我說這是金融戰，也是在講述同一件事。

所謂的金融戰，就是美國通過在歐洲制造戰爭，制造避險情緒，讓歐洲資金流向美國，并且，美國利息高呀，也有吸引力。

這種美歐之間的關系，就跟美日之間的關系，是一個邏輯，無非渡邊太太，變成了歐洲太太。

你看渡邊太太，歐洲太太，國內黃金太太，其實本質上都圍繞著美元升息這件事展開的。

好，我們來想，站在當年，美國開啟加息周期的那會子，所有的錢，都流向美國，去了美國之后買什么呢？

無非買美股，買美債，是不是就這些？

于是美股美債一起漲，大家都在搶。

而且這么多資金流入美國，美元是不是升？當然如此。

所以我連續講了好些年，美元強勢的底層邏輯，如果你那些年還記得的話。

那么從去年開始，我跟你們講另一套邏輯。

所謂老爺太太論。

美元是老爺，整個美元大廈都是老爺，黃金是大太太，它平日里沒有價值的。

但是老爺如果嗝了，那一瞬間，它特別有價值。或者說，大家一旦懷疑老爺有可能嗝，它也會有階段性價值。

來自于懷疑的價值。

畢竟老爺到新老爺的過程中，大太太有過渡作用。

于是我去年就跟讀者講解，美國的一些大資本，開始給昔日的股債模式配了一根安全繩。

股債模式很容易理解。股票是高風險資產對吧？債相對來說，是低風險資產。

那么正常情況下，資金是不是在它們之間輪動？

人們興奮時，就配置股票多一點，有點慌，就債配置多一點。

那既然知道資金輪動范圍，高低風險品種搭配著來，大戶是不是都這樣搞投資組合？

都這樣。

但這個前提是什么？

是你覺得匯率不會跌，是不是這樣？當然是這樣。

如果你覺得匯率會跌，那你的策略不就像渡邊太太，像歐洲太太一樣，走了么？

所以我說，股債組合的前置條件是美元加息期間，美元匯率強得一匹的前提下。

但是，我們不要忘了，美債規模是三十多萬億的高位，可不是三萬億的低位。

這么高的位置，這么高的利息，一旦到期，能不能續上，要不要被質疑？

要就是那個話題，老爺有沒有可能嗝了？

如果有，那么單純股債組合，全倉都在老爺身上，是不是不安全？

當然是。

那么這個續債壓力的時間點是今年，于是基于這套邏輯，我從去年開始，介紹了很多美國富人應對未來風險的做法，他們的做法就是增加一個保險繩。

拿出10%，15%，配置黃金。

這樣美股和美債的總倉位，就只占他們8，9成了。

所以你可以看到，這一切跟特朗普沒有關系的，去年年初，有他沒他，沒人知道。

國際市場上，大戶們思考的，是另一套邏輯。

我們想想看，假如不是特朗普，假如今天還是拜登，難道這些問題，他不要面對的么？

美國加息周期，這么多錢涌入美國套息，買美元，買美股，買美債，把什么都推向高位。

出來混，難道不需要還的么？

你美債總規模那么高，你能一直加息么？一直加息你還得起利息么？

從去年年初開始，大戶們已經配置一部分大太太了，在防你了，防的就是美元體系萬一靠不住的極限情況。

那么我們想想看，到了今年，甭管是特朗普，還是拜登。

有什么辦法么？

沒有的。

你一直加息，你就還不起美債利息，你還不起美債利息，大家會對美元產生恐懼。

昔日怎么流入美國的這些國外投機的資金，就會怎么搶跑。

因為是同一套邏輯。

當年歐洲太太因為避險，來到美國，現在美國自己是最大的風險，人家同樣會因為避險，流回歐洲。

那么我們想想看，如果美國要拆解美債危機，你要降息，可以呀，你利息降了對不對？

那么渡邊太太們就會反向操作，原理和當初是一樣的，都是人性。

你升息的過程中，大家都會買美元，因為怕別人要套利，自己想不想套利，都得買，于是美元的升值形成了確定性。

那么你降息的過程，這就反過來了，想不想逃離美國的日本投機資本，都得先撤為敬。

你不撤，別人就先撤了哦，留下你呆在匯率的高位站崗，你這么多年套的利息，都還不如匯率的損失，你能樂意？

于是就會踩踏。

看到了么？兩頭堵。

所以美聯儲是很難的，他要小心翼翼維系著市場的預期，讓股債匯三殺的局面，來得盡量平淡一些。

只不過這個時候，特朗普出來了，他這人太有網紅氣質了，他只要待在舞臺上，別人都黯淡失色，大家都看他的表演去了。

于是乎，你就覺得好像股債匯三殺是他整出來的幺蛾子，其實和他無關的。

只不過一個人搞的事情太多，你就覺得好像啥都和他有關。

所以我那天講時代謝幕的時候，我就一直想讓大家產生大周期的理念。

你不要覺得這個脫鉤，或者說，早晚要各過各的，和特朗普有關。

如果你這么去看問題，你會把自己的思路攪亂的，你會覺得一切都只是特朗普想一出是一出。

你這么想，接下來就沒法做決策了。

你孩子的讀書，專業的選擇，你自己的工作，行業的選擇，家庭的投資，買房，難道跟著特朗普走么？

他一天一個想法，你跟得上么？

跟不上的，你的思路一定是像國際市場上的那些富老頭一樣，有一個整體的，宏觀的視角。

這樣你就會發現，無論換誰來，是安靜的美男子拜登，還是一天三變的特朗普，最后你的策略實際上是不需要為其所動的。

這就對了，這才叫應對。

應對時代的變化不是你萬變我萬變，而是以不變應萬變。

把底層邏輯想通了，把內在脈絡理順了，你自然就信心十足了。
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