本周A股大盤在國(guó)家隊(duì)強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤支撐下，連續(xù)碎步上行，但整個(gè)市場(chǎng)卻嚴(yán)重失真。這是因?yàn)椋O(jiān)管層對(duì)主力機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)期結(jié)束后，主力從本周二開始大幅減倉(cāng)。這造成創(chuàng)業(yè)板指無(wú)法跟隨大盤走強(qiáng)，整個(gè)市場(chǎng)沒有主線方向，熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，持續(xù)性極差。

下周要想改變A股市場(chǎng)人氣潰散的現(xiàn)狀，要么是國(guó)家隊(duì)調(diào)整救市護(hù)盤方向；要么美國(guó)關(guān)稅政策出現(xiàn)重大利好。有意思的是，特朗普剛剛表示，要與我國(guó)在1個(gè)月內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。不到幾個(gè)小時(shí)，特朗普又改口了，其表示，如果中美之間就貿(mào)易協(xié)議沒有談攏，那么美國(guó)將加征關(guān)稅，或者制定一些新規(guī)則。而據(jù)多名消息人士透露，由于特朗普政府對(duì)中國(guó)商品加征的畸高關(guān)稅將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機(jī)，特朗普政府內(nèi)部已開始討論組建一個(gè)工作組，以便在未能與中國(guó)政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題。

特朗普如果不改變其傲慢的態(tài)度，并主動(dòng)降低我國(guó)商品的進(jìn)口關(guān)稅，是很難等到我們的電話的。要想在一個(gè)月內(nèi)達(dá)成協(xié)議，難度確實(shí)不小。那在這種情況下，下周哪些板塊會(huì)成為A股市場(chǎng)的主線熱點(diǎn)呢？

從實(shí)際情況來(lái)看，若特朗普不改變強(qiáng)硬態(tài)度、主動(dòng)降低中國(guó)商品進(jìn)口關(guān)稅，中美在一個(gè)月內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的難度極大。在此背景下，下周 A 股市場(chǎng)的主線熱點(diǎn)將圍繞中美關(guān)稅問題展開，與關(guān)稅相關(guān)的外貿(mào)、內(nèi)循環(huán)和進(jìn)口替代三大方向，中短期內(nèi)具備更高的市場(chǎng)彈性。

一，內(nèi)循環(huán)：高層重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)！

在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，消費(fèi)內(nèi)需占比高達(dá)60%，雖然沒有美國(guó)占比那么高，但也是一個(gè)足夠龐大的市場(chǎng)。所以只要經(jīng)濟(jì)出了問題，不管是不是貿(mào)易戰(zhàn)，高層都會(huì)在提振內(nèi)需消費(fèi)上做文章。

這次的情況無(wú)疑要更加麻煩，我們要面對(duì)的不僅是內(nèi)需消費(fèi)疲軟，還要幫助外貿(mào)企業(yè)消化大量的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷訂單，所以壓力也會(huì)更大。也正因?yàn)槿绱耍?月2日特朗普大幅上調(diào)了全面對(duì)等關(guān)稅之后，國(guó)內(nèi)政策面上幾乎每天都可以看到各類提振內(nèi)需消費(fèi)的政策落地，其中比較重要的幾條消息有：

其一，4月7日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)規(guī)劃（2024—2035年）》。規(guī)劃提出，到2027年，農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。到2035年，農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)取得顯著成效。鄉(xiāng)村全面振興取得決定性進(jìn)展，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化基本實(shí)現(xiàn)，農(nóng)村基本具備現(xiàn)代生活條件。

其二，4月10日，商務(wù)部在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是中國(guó)政府自主設(shè)立，改革開放綜合試驗(yàn)平臺(tái)，設(shè)立以來(lái)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)始終堅(jiān)持以制度創(chuàng)新為核心，以高水平開放為引領(lǐng)，推出一大批基礎(chǔ)性、開創(chuàng)性的改革開放舉措。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)有關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域現(xiàn)行保稅政策維持不變。

其三，4月15日，高層在北京調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前外部環(huán)境發(fā)生深刻變化，給我國(guó)外貿(mào)出口造成不利影響。要沉著冷靜應(yīng)對(duì)外部沖擊帶來(lái)的困難挑戰(zhàn)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，進(jìn)一步釋放我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)的活力潛力。

其四，4月17日，騰訊正式推出幫助外貿(mào)企業(yè)開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的計(jì)劃，通過開店綠色通道、新商激勵(lì)、流量扶持、費(fèi)率優(yōu)惠等10項(xiàng)措施。與此同時(shí)，抖音集團(tuán)也宣布啟動(dòng)外貿(mào)優(yōu)品專項(xiàng)扶持計(jì)劃，整合電商、生活服務(wù)等業(yè)務(wù)資源，通過開設(shè)入駐綠色通道。

不難看出，在中美貿(mào)易摩擦加大的第一時(shí)間，高層最先想到的是穩(wěn)住農(nóng)業(yè)，然后是各類消費(fèi)。在高層密集政策利好落地之后，一些電商和零售平臺(tái)也開始全力配合高層施政。可以預(yù)見的是，未來(lái)一段時(shí)間，還會(huì)有更多的提振內(nèi)需相關(guān)利好落地，除了中央層面，我們還可以期待地方政府更加具體的穩(wěn)消費(fèi)舉措出臺(tái)。

在A股市場(chǎng)上，3月21日科技股全面退潮后，一些消費(fèi)股就已經(jīng)開始提前躁動(dòng)。4月2日中美關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，則讓內(nèi)循環(huán)這個(gè)大主題整體內(nèi)的多個(gè)分支板塊，如農(nóng)業(yè)、乳業(yè)、零售、醫(yī)藥等更加活躍。

結(jié)合交易數(shù)據(jù)來(lái)看，過去一兩周，雖然主力機(jī)構(gòu)沒有連續(xù)大幅加倉(cāng)的方向，但在內(nèi)循環(huán)這個(gè)大主題上投入的兵力其實(shí)不少。上面提到的四個(gè)分支板塊，在這段時(shí)間都有被主力機(jī)構(gòu)加倉(cāng)。其中，農(nóng)業(yè)股是在4月8日開始集中買入的，4月8日至今，板塊內(nèi)有10家公司被主力機(jī)構(gòu)大幅加倉(cāng)；乳業(yè)是從4月10日開始集中買入的，4月10日至今，板塊內(nèi)有6家公司被機(jī)構(gòu)席位大幅加倉(cāng)；創(chuàng)新藥是4月14日開始集中買入的，4月14日至今，板塊內(nèi)也有6家公司被機(jī)構(gòu)席位大幅加倉(cāng)。零售沒有集中加倉(cāng)點(diǎn)，在近期是斷斷續(xù)續(xù)被買入，買入量在這幾個(gè)板塊中最少。

除了機(jī)構(gòu)外，這兩周游資也明顯開始向內(nèi)循環(huán)方向調(diào)倉(cāng)，上周游資買入最多的是乳制品，本周則繼續(xù)加倉(cāng)了創(chuàng)新藥和零售。

二、自主可控：中美貿(mào)易戰(zhàn)將讓半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化將加快提速！

中美貿(mào)易摩擦加大，對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口都會(huì)有較大影響。從美國(guó)輸華商品結(jié)構(gòu)上看，主要包括?機(jī)電產(chǎn)品?（如半導(dǎo)體設(shè)備、集成電路）、?農(nóng)產(chǎn)品?（大豆、棉花、肉類）、?能源類產(chǎn)品?（原油、液化天然氣）、?運(yùn)輸設(shè)備?（航空器、汽車）及?化工品?等。?

不難看出，在這些進(jìn)口商品中，除了半導(dǎo)體、集成電路以及部分化工品外，其他我們都可以找到合適的進(jìn)口替代方，比如巴西的農(nóng)產(chǎn)品、俄羅斯的能源、歐洲的汽車和飛機(jī)等。所以要徹底解決美國(guó)進(jìn)口商品的缺失問題，最關(guān)鍵的就是要加速推進(jìn)半導(dǎo)體和化工品的全面自主可控。

A股市場(chǎng)方面，近期科技股整體承壓，但是半導(dǎo)體的反彈力度明顯要更大。這背后的主要原因，就是關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的國(guó)產(chǎn)化替代提速預(yù)期。從消息面上看，近期板塊的相關(guān)利好也不少：

其一，4月11日，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的通知》。根據(jù)《通知》，“集成電路”無(wú)論已封裝或未封裝，進(jìn)口報(bào)關(guān)時(shí)的原產(chǎn)地以“晶圓流片工廠”所在地為準(zhǔn)進(jìn)行申報(bào)。

其二，近日有媒體走訪各家國(guó)產(chǎn)模擬芯片公司獲悉，在半導(dǎo)體“流片地即原產(chǎn)地”規(guī)則確定后，近期訂單意向火爆，下游客戶整體替換TI、ADI等海外公司產(chǎn)品意向強(qiáng)勁。另外，我國(guó)近期也對(duì)杜邦等企業(yè)開展反壟斷調(diào)查，這也將加速國(guó)產(chǎn)光刻膠的替代速度！

其三，在中國(guó)電子第一街深圳華強(qiáng)北里面，近期多家檔口對(duì)CPU、GPU等熱門芯片的報(bào)價(jià)已經(jīng)暫停，且多家檔口關(guān)門歇業(yè)，持貨待漲。與此同時(shí)，有上市電子元器件分銷企業(yè)高管透露，涉及到美國(guó)原產(chǎn)地的產(chǎn)品，已經(jīng)有下游客戶開始溝通國(guó)產(chǎn)替代的可行性。

不難看出，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，為了加速國(guó)產(chǎn)化替代，我國(guó)不惜以“流片地即原產(chǎn)地”認(rèn)定，來(lái)嚴(yán)防美國(guó)低價(jià)芯片繞道進(jìn)口。這相當(dāng)于是迫使美國(guó)芯片在臺(tái)灣進(jìn)行封裝，也是在加速國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的斷奶過程。

結(jié)合交易數(shù)據(jù)來(lái)看，在4月2日中美關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)后，主力機(jī)構(gòu)再次加大了對(duì)半導(dǎo)體板塊的布局力度。從4月2日至今，板塊內(nèi)有8家公司被機(jī)構(gòu)席位大幅加倉(cāng)。值得注意的是，這8家公司中，有7家公司都是在4月11日這一天，被主力機(jī)構(gòu)集中買入的。但是在4月11日之后，主力機(jī)構(gòu)加倉(cāng)半導(dǎo)體的力度就開始下滑了。

在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，近期市場(chǎng)關(guān)注度最高的無(wú)疑是模擬芯片和光刻膠。據(jù)了解，我國(guó)模擬芯片的國(guó)產(chǎn)化率只有20%左右，可替代空間巨大。而國(guó)產(chǎn)模擬芯片價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，在國(guó)產(chǎn)化需求急劇提升的背景下疊加國(guó)內(nèi)企業(yè)在汽車、工控等應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，我國(guó)模擬芯片廠商有望迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

在光刻膠方面，4月4日我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)杜邦中國(guó)展開了反壟斷調(diào)查。而杜邦是在全球光刻膠市場(chǎng)的份額為15%，排名全球第三，僅次于JSR（21%）和TOK（19%）。

除了內(nèi)需和自主可控外，近期消息面上關(guān)于穩(wěn)住外貿(mào)的利好也非常密集。首先是新華社率先發(fā)文指出，我國(guó)將堅(jiān)定不移推進(jìn)高水平對(duì)外開放，維護(hù)多邊主義，促進(jìn)開放合作。然后高層出訪越南、馬來(lái)西亞和柬埔寨，以穩(wěn)定亞太地區(qū)的經(jīng)貿(mào)局勢(shì)。再然后，我們看到了敦煌網(wǎng)在美國(guó)的爆火，以及美國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)需求暴增等等。

雖然外貿(mào)方向的消息面利好也不少，不過結(jié)合交易數(shù)據(jù)來(lái)看，主力機(jī)構(gòu)對(duì)外貿(mào)的未來(lái)仍然偏謹(jǐn)慎。因?yàn)橥赓Q(mào)方向涉及到的港口航運(yùn)、跨境電商等分支板塊，本周都有被主力機(jī)構(gòu)減倉(cāng)。鑒于此，我們近期的視線，還是只能聚焦在內(nèi)循環(huán)以及自主可控方向。

按照上文分析，主力資金近期沒有連續(xù)集中加倉(cāng)的方向，每個(gè)板塊之間的輪動(dòng)節(jié)奏也非常快。在這種情況下，我們?cè)趯?shí)操時(shí)一定不能因?yàn)槎叹€異動(dòng)輕易追高。尤其是開盤前半個(gè)小時(shí)，一些板塊做出誘多動(dòng)作時(shí)，一定要謹(jǐn)慎。既然熱點(diǎn)一直在輪動(dòng)，我們就可以選擇一些連續(xù)調(diào)整了幾天的方向進(jìn)行低吸，等輪動(dòng)出現(xiàn)后再尋機(jī)高拋。只有這樣，才能在當(dāng)前的行情中做到保平爭(zhēng)勝！