4月到來之后，全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)戲劇性分化，中國(guó)債券市場(chǎng)迎來外資“搶購(gòu)潮”，而美國(guó)國(guó)債卻遭遇堪稱24年來最慘烈拋售。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券總量達(dá)4.5萬億元，較2024年末增加逾2700億元，連續(xù)8個(gè)月凈流入。這一規(guī)模在中國(guó)183萬億元的債券總盤中占比僅2.4%，意味著增長(zhǎng)空間巨大。

可以看到，特朗普親手發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)，正在把美國(guó)送入十分不利的境地。在這種情況下，人民幣資產(chǎn)“避險(xiǎn)屬性”強(qiáng)化，被視為新興“避風(fēng)港”。媒體指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和貨幣政策寬松預(yù)期，使人民幣債券成為對(duì)沖全球波動(dòng)的優(yōu)先選擇。

并且，隨著美債在短時(shí)間內(nèi)被大規(guī)模集中拋出，美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益縮水。4月中旬，10年期美債收益率單周飆升48.5個(gè)基點(diǎn)，至4.494%，30年期收益率逼近5%，創(chuàng)歷史性漲幅。

與中國(guó)債市的火熱形成鮮明對(duì)比，美債正經(jīng)歷2001年“911”事件以來最慘烈拋售潮。兩相對(duì)比之下，人民幣債券開始有了更高的關(guān)注度。

媒體指出，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)暴跌至50.8，創(chuàng)三年新低；日本等主要債權(quán)國(guó)加速拋售美債，海外持有率正在持續(xù)降低。作為美債最大海外持有者，日本疑似啟動(dòng)“隱形減持”，單周拋售規(guī)模或達(dá)千億美元。

美債當(dāng)前的困局，直接來源于特朗普政府在關(guān)稅政策上的玩火。特朗普政府對(duì)華商品加征145%關(guān)稅，對(duì)盟友國(guó)家也加征大量的關(guān)稅，引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)恐慌。中國(guó)反制提高美商品關(guān)稅至125%，更是讓美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者感到痛苦。

美債收益率飆升直接沖擊特朗普政府的低息融資計(jì)劃，白宮經(jīng)濟(jì)顧問坦言“債券市場(chǎng)信號(hào)令人擔(dān)憂”。

關(guān)稅政策非但未能“讓美國(guó)再偉大”，反而加速資本外逃。對(duì)美國(guó)而言，最壞的預(yù)期莫過于，美債信用崩塌，將終結(jié)其全球“定價(jià)錨”地位，讓美元霸權(quán)走向崩盤。

需要注意的是，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)超過36萬億美元，白宮試圖以關(guān)稅脅迫他國(guó)購(gòu)債，卻遭中日連續(xù)減持。貝萊德集團(tuán)警告，美國(guó)或已陷入衰退。

若美債拋售持續(xù)，特朗普可能被迫暫緩關(guān)稅，但政策搖擺恐加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。與美國(guó)相對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)信用債市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施完善，有能力吸引更多外來資金。

當(dāng)前，美元霸權(quán)衰退與人民幣國(guó)際化并行，新興市場(chǎng)貨幣或加速對(duì)美元“去依附”。 中美債市的“冰火兩重天”，本質(zhì)是全球資本用實(shí)際行動(dòng)做出的投票。

我國(guó)正在繼續(xù)贏得全世界的信任，而美國(guó)的單邊主義，正引發(fā)“自毀長(zhǎng)城”式的連鎖反應(yīng)。這場(chǎng)資本遷徙恐怕并非短期波動(dòng)，而是全球經(jīng)濟(jì)“去美元化”進(jìn)程的體現(xiàn)。

當(dāng)特朗普揮舞關(guān)稅大棒試圖“讓美國(guó)再次偉大”時(shí)，資本卻用腳投票，將中國(guó)債市推向了新的高峰。當(dāng)4.5%的美債收益率都無法留住資本時(shí)，全球金融秩序，或許正在加速重置。