一周銅鋁行情回顧

本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費多數上漲，華北市場略有下調；精銅桿企業訂單環比有所減少，市場生產依然穩定；再生銅桿原料壓力進一步加大，企業生產有下降趨勢；精廢桿價差繼續收窄，再生銅桿進入升水狀態；國內銅桿社會庫存繼續下降。

精銅桿企業的待交付訂單依然處于較高的水平，企業的生產將維持近期水平一段時間，但考慮到此影響，原料需求較高，因此后續電解銅現貨升水有上漲的可能。再生銅桿市場目前關鍵在于原料的補充困難以及政策的變化，對于短期的再生銅桿企業生產影響明顯，預計后續生產將有所回落，且因此為交付訂單，可能有加大無氧銅桿采購的可能。

1、精銅桿市場：加工費上調市場交易環比轉弱

據Mysteel調研統計，截至本周五國內各主流市場8mm精銅桿加工費多數呈現上漲趨勢，華北市場訂單欠佳，企業有調價出貨意愿，導致加工費下行。

華東一帶主流市場加工費報630-710元/噸，較4月11日上漲140元/噸；廣東市場加工費報450-600元/噸，較4月11日上漲120元/噸；天津市場加工費報450-500元/噸，較4月11日下跌50元/噸。

本周市場精銅桿企業生產表現依然穩定，尤其是目前多數精銅桿企業的待交付訂單依然較多，而前期成品庫存水平并不高，因此在近期生產一直處于穩定且較高的水平。另外，由于企業存在一定的超接的情況，因此近期一直處于滿產狀態，整體呈現原料水平高，成品水平低的情況。而隨著本周的成交減弱，待交付訂單也隨之減少。

本周長三角市場交易表現環比下降十分明顯，由于銅價整體重心有所上移，市場新訂單量有明顯減少，部分企業僅僅以長單執行為主，零單交易有明顯減少。市場目前交易熱度逐步回歸至前期的常態水平，逢低適度補貨，且對于過量訂單依然較為謹慎，市場交易進一步推進的難度開始加大。從下游來看，本周提貨進度表現穩定，雖然有個別企業出現了環比下降的趨勢，但整體依然保持在相對平均的狀態；線纜企業開工尚可，但未有進一步提升的趨勢，個別企業甚至反饋鋁線纜的生產更優一些。

華南市場本周精銅桿出貨更多以長單。具體來看，本周銅價以震蕩回升為主，同時周內廣東電解銅升貼水持續上調，故而，隨著時間推移，銅價與現貨升貼水逐步升高，精銅桿成品加工費不斷增長，多數區域下游企業對零單的采購意愿持續減弱，單日成交量從300-500噸下滑至0-200噸；不過，長單方面整體交貨較為穩定，多數銅桿企業表示每日長單排貨較為緊湊。最后，從消費來看，本周華南市場拉絲深加工、國網南網等方面的訂單依舊表現亮眼，并且拉絲等方面的增長量較之前有明顯增加，不過由于前一周訂單較多，故而本周多數線纜企業以提長單或前期訂單為主，新增訂單較少。

本周華北精銅桿市場成交中規中矩，銅價在76000元/噸關口徘徊，市場觀望情緒仍占主導。具體來看，目前精銅桿替代優勢較為凸顯，一部分下游轉向采買精銅桿，但市場整體成交熱度仍一般，市場交易主體仍為剛需補貨，下游建庫存并不明顯，整體采買情緒偏謹慎，僅周五臨近周末，部分下游急于在周末前完成補貨，點價交易趨于活躍；目前區域內中小型銅桿企業成品稍顯緊張，而大型銅企由單線調整為雙產線生產，下調加工費報價、積極出貨，日均成交量在千余噸水平。

本周西北精銅桿市場交投略有提振，區域內銅桿企業反饋，終端基建、工程類項目較去年小幅增長，近期下游企業反饋訂單及開工情況轉好；且目前精銅桿具有一定替代性，部分下游傾向于采買精銅桿，因此市場作價量有小幅增長，尤其是往周邊市場發貨量提升，下游提貨情況亦有所改善。目前區域內銅桿壘庫趨勢遏制，成品庫存均有小幅下降。

2、再生銅桿市場：企業原料緊張市場交易情緒變化明顯

本周再生銅桿價格整體運行重心上移，截至本周五市場主流價格報76150-76250元/噸，較4月11日上漲1650元/噸，廠家出貨并不理想，原料補充困難導致成品交付壓力大是主要關鍵問題。

再生銅桿企業生產表現不佳，隨著本周部分再生銅桿廠家原料消耗至低點，一些企業甚至直接出現原料0庫存的狀態，生產連續性中斷。此外，部分區域市場出現政策的調整與執行，進一步擴大了市場再生銅桿企業停產的局面，周內整體生產狀態出現下滑趨勢。而由于近期價差的收窄，部分時間段再生銅桿與無氧銅桿出現倒掛，導致市場出現無氧銅桿替代交付的情況。

本周江西再生銅桿成交多集中在現貨方面。具體來看，當前銅價依舊不利于廢銅貨商解套出貨，故而本周多數銅桿企業在原料采購方面的進展依舊步履維艱，疊加貿易商多催促排單交貨，故實際可以進行交易的貨物量極其稀少；從銅桿企業反饋來看，本周僅個別現貨成交較為迅速，低價遠期訂單成交同樣不太理想，并且由于繳稅階段個別地區稅收政策存在變化預期，部分銅桿企業在雙重不利背景下選擇停爐觀望，多數銅桿企業周內單日成交量在100噸上下。

廣東再生銅桿本周市場成交不太理想。具體來看，由于目前多數區域貿易商此前的套利庫存基本清倉，周內依舊以排單發貨為主，對新增交易意愿不高，僅個別貿易商為配合期貨操作，選擇超低價現貨進行銷售，但由于有精銅桿長單的影響，此部分超低價貨源實際成交表現一般，單日成交量多在100-300噸不等。

本周華北再生銅桿成交受原料緊缺限制，市場交投略顯清淡。具體來看，因較多上游廢銅貨商尚未解套，捂貨惜售情緒強，廢銅價格高昂且難收，銅桿企業生產難以持續、開開停停，部分銅廠反饋2-3天僅能生產一爐，因而銅桿成品庫存緊張。目前多數銅廠留有一定量的待交付訂單，廢銅較難得到補充，因此成品銷售稍顯不足，個別銅廠刻意放緩銷售進度。此外，目前精廢銅桿價格接近，再生銅桿經濟性削弱，部分再生銅桿企業采買精銅桿交付訂單；貿易商企業成交亦不理想，因上游發貨偏緩，接單表現受限。

本周湖北再生銅桿市場成交陷入冰點，再生銅市場“有價無市”特征顯著，廢銅流通量持續萎縮，多數銅廠原料庫存告急。盡管廢銅報價維持高位，但實際可采購量極為有限，疊加“核定征收”政策執行預期升溫，銅廠對稅務成本及原料穩定性的擔憂加劇，區域內超七成再生銅桿企業選擇停產觀望，僅個別廠家以暫定價模式零星出貨。多數銅廠周內日均成交量僅0-100噸。

3、價差：精廢桿價差進一步收窄，再生銅桿進入升水狀態

本周精廢銅桿價差進一步收窄，最低點達到400元/噸，截至本周五江西市場精廢桿價差為630元/噸，較4月11日縮小120元/噸。

再生銅桿升貼水進入全面升水狀態，截至本周五再生銅桿升貼水為升水60元/噸，貼水較4月11日上漲250元/噸，周初升水較高，貿易商接貨較為積極。

下周預測：精銅桿企業的待交付訂單依然處于較高的水平，企業的生產將維持近期水平一段時間，但考慮到此影響，原料需求較高，因此后續電解銅現貨升水有上漲的可能。再生銅桿市場目前關鍵在于原料的補充困難以及政策的變化，對于短期的再生銅桿企業生產影響明顯，預計后續生產將有所回落，且因此為交付訂單，可能有加大無氧銅桿采購的可能。

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