經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 濮振宇

4月14日，香港交易所的銅鑼聲為江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司(下稱“正力新能”)(03677.HK)敲響。截至4月17日收盤，正力新能股價(jià)為8.4港元，總市值達(dá)到210.71億港元。

作為一家成立僅五年多的動(dòng)力電池企業(yè)，正力新能在2024年以51.3億元營(yíng)收和9101萬元凈利潤(rùn)的成績(jī)單，完成了從“跌入深淵”到“絕地上市”的驚險(xiǎn)一躍。這一切的幕后操盤者，是“玻璃大王”曹德旺的胞妹——曹芳。

實(shí)現(xiàn)港股上市，并不意味著正力新能擺脫了生存壓力。隨著動(dòng)力電池行業(yè)洗牌加劇，在寧德時(shí)代和比亞迪兩大巨頭制霸市場(chǎng)的背景下，正力新能這一“幸存者”究竟能走多遠(yuǎn)，仍然有待觀察。

早年被威馬拖累，靠零跑重新回血

2019年，從福耀玻璃離職五年的曹芳，帶著在汽車行業(yè)摸爬滾打二十年的經(jīng)驗(yàn)，與福耀玻璃原高管陳繼程共同創(chuàng)立正力新能，瞄準(zhǔn)新能源汽車?yán)顺毕碌膭?dòng)力電池賽道。

在正力新能成立之前，曹芳旗下的新中源創(chuàng)投與豐田合資創(chuàng)立了新中源豐田，新中源豐田為豐田的混動(dòng)、插混車型提供電池系統(tǒng)。不僅如此，曹芳還成立了正力投資，并投資過三家公司，分別是正力新能源、正力芯控和塔菲爾新能源，其中正力新能源是正力投資和蔚來的合資公司，業(yè)務(wù)涉及蔚來首款量產(chǎn)車ES8的電池包。

憑借創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)早年積攢下來的行業(yè)資源，正力新能成立后迅速打開了市場(chǎng)，2021年?duì)I收逼近15億元。

但命運(yùn)的轉(zhuǎn)折來得猝不及防。2022年，合作客戶威馬汽車的轟然崩塌，讓正力新能墜入業(yè)績(jī)低谷。2021年到2022年，正力新能的歸母凈虧損從4.02億元擴(kuò)大至17.19億元。正力新能稱，這主要是因WM客戶的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)發(fā)生重大不利變動(dòng)所致。外界認(rèn)為，“WM客戶”指的即是威馬汽車。

成立于2015年的威馬汽車，是國(guó)內(nèi)最早的造車新勢(shì)力之一，該公司曾與蔚來、小鵬、理想齊名，一度處于造車新勢(shì)力第一梯隊(duì)。2022年，威馬汽車傳出全員降薪、經(jīng)銷商大面積退網(wǎng)等一系列負(fù)面消息。2023年，債務(wù)纏身的威馬汽車申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

根據(jù)正力新能的招股書，因威馬長(zhǎng)期延遲結(jié)算且無法結(jié)算其應(yīng)收款項(xiàng)而停止向威爾馬斯特新能源汽車零部件（溫州）有限公司和威馬新能源汽車銷售（上海）有限公司交付用于BEV的三元電池產(chǎn)品，導(dǎo)致正力新能三元電池銷售收入從2022年的26.28億元減少至2023年的14.48億元。

“WM客戶事件的部分影響延續(xù)至2023年。我們花費(fèi)大量時(shí)間與新客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系、獲得定點(diǎn)及加大量產(chǎn)。因此，盡管2022年已停止向WM客戶銷售及交付，但因我們無法及時(shí)補(bǔ)足假設(shè)WM客戶事件未發(fā)生的情況下向WM客戶交付及出售的采購量，2023年的銷售仍受到不利影響。”正力新能在招股書中稱。

雖然失去了威馬這個(gè)客戶，但正力新能源很快又找到了零跑汽車，并成為這家“黑馬”汽車企業(yè)的核心電池供貨商。“我們與零跑汽車開展了全方位戰(zhàn)略合作，已實(shí)現(xiàn)對(duì)其全部暢銷車型的批量供貨，并參與其某出口歐洲車型的獨(dú)家供貨。”正力新能在招股書中表示。

2023年至2024年，零跑汽車收入從168億元增至321億元，2024年總銷量同比增長(zhǎng)103.75%，由此帶動(dòng)正力新能的收入從41.61億元增至51.3億元，歸母凈利潤(rùn)從-5.89億元變?yōu)?101萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

招股書顯示，正力新能目前是一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等車企的動(dòng)力電池供應(yīng)商。截至2024年底，正力新能對(duì)零跑汽車核心BEV車型的銷售滲透率及對(duì)上汽通用核心 PHEV產(chǎn)品 GL8陸尊PHEV的銷售滲透率達(dá)到50%以上。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在中國(guó)市場(chǎng)，按2024年動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)，正力新能在磷酸鐵鋰動(dòng)力電池市場(chǎng)、三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)及動(dòng)力電池總體市場(chǎng)中排名第九名；按2023年的裝機(jī)量同比增速計(jì)算，正力新能在動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量前十的企業(yè)中排名第二名。

曹德旺間接持股，借儲(chǔ)能與船舶航空突圍

公開資料顯示，曹芳是“玻璃大王”曹德旺的妹妹，她于1987年8月至1994年9月?lián)胃ＲＡтN售部經(jīng)理，于1994年10月至2014年4月?lián)胃ＲＡФ录案笨偨?jīng)理。2014年，曹芳因個(gè)人原因從福耀玻璃副總經(jīng)理崗位離職。

2022年，正力新能完成A輪融資，海松資本、中金上汽新興產(chǎn)業(yè)基金及多家地方國(guó)資聯(lián)合注資24億元，將公司估值推高至144億元。2023年11月，新中源創(chuàng)投將新中源豐田50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予正力新能，作價(jià)約33億元。2024年7月，正力新能完成B輪融資，投資者包括新中源創(chuàng)投、東南投控、蘇創(chuàng)能源投資，公司投后估值提升至182億元。

值得一提的是，曹德旺也間接入股了正力新能。根據(jù)正力新能源招股書，曹德旺全資擁有的三益發(fā)展有限公司持有福建耀華73.56%的權(quán)益，而福建耀華持有正力新能2.52%的股份。

正力新能在招股書中表示，公司產(chǎn)能尚未達(dá)到最佳的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，其規(guī)劃到2026年將電芯產(chǎn)能增加至50.5GWh，較現(xiàn)有產(chǎn)能增加一倍。正力新能此次赴港IPO主要目的，正是募資用于產(chǎn)能擴(kuò)張。

按發(fā)售價(jià)每股股份8.27港元計(jì)算，正力新能此次全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為9.275億港元。其中，約80%將用于產(chǎn)能擴(kuò)張及建設(shè)智能制造設(shè)施及柔性生產(chǎn)線；約10%將用于各項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)；約10%將用作為營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途撥資。

如今，國(guó)內(nèi)車用動(dòng)力電池市場(chǎng)呈現(xiàn)出寧德時(shí)代和比亞迪“兩家獨(dú)大”的格局，盡管正力新能位列行業(yè)前十，但市場(chǎng)份額仍然有限。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車量為246.01GWh，市場(chǎng)份額為45.08%；比亞迪動(dòng)力電池裝車量為135.02GWh，市場(chǎng)份額為24.74%，兩家合計(jì)市場(chǎng)份額接近七成。正力新能的市場(chǎng)份額僅1.8%。

在這種情況下，正力新能并沒有選擇死磕車用動(dòng)力電池，而是將儲(chǔ)能電池以及船舶、航空市場(chǎng)作為新的突圍方向。

招股書顯示，正力新能是中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)中第一家獲得AS9100D航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書的公司，也是蘇州市首批“低空經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)航企業(yè)。正力新能的航空電池產(chǎn)品能量密度超320Wh/kg，15分鐘快充至80%電量，20%低電量狀態(tài)下仍可實(shí)現(xiàn)12C高倍率放電，產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)航空級(jí)別安全標(biāo)準(zhǔn)。

此外，正力新能也沒有缺席固態(tài)電池、鈉電池等新興賽道的競(jìng)逐。目前，正力新能鈉離子電池產(chǎn)品的能量密度為130Wh/kg，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)超過160Wh/kg的高能量密度及超過3000次循環(huán)壽命。

2024年4月，正力新能發(fā)布首款雙重半固態(tài)超長(zhǎng)續(xù)航高能量大圓柱電池——正力·騏龍，和在滿足300Wh/kg的基礎(chǔ)上最大可實(shí)現(xiàn)4C快充的46尺寸大圓柱電芯。基于該大圓柱電芯，正力新能發(fā)布了目前新能源乘用車行業(yè)最高170kWh“正力·騏龍”電池系統(tǒng)。

濮振宇

汽車與出行新聞中心記者 關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型等，對(duì)自主品牌、主流合資品牌關(guān)注較多，擅長(zhǎng)分析報(bào)道。 聯(lián)系郵箱：puzhenyu@eeo.com.cn 微信號(hào)：pzy369963493