創作聲明：本文為虛構創作，請勿與現實關聯

在文章開始前，我們先講一個故事。

01

在一個偏遠的小村莊里，住著幾百號村民，他們的村長是個叫三豹的壯漢。三豹身強力壯，在村里說一不二，村長的位置坐得穩如泰山。

有一年，三豹想要重建自家房子，經過計算，這需要100萬元。但問題是他每年的收入只有20萬。于是他打起了村民手中閑錢的主意。

村民們聽說村長要借錢，還會支付利息，雖然大家都知道三豹為人不怎么樣，但覺得他還算可靠。1%的年息雖然不高，但總比沒有強，于是紛紛借錢給他。

三豹給每位借錢的村民都寫了借條，還款期限從1年到30年不等。對于年薪20萬的三豹來說，1%的利息只有1萬元，完全不成問題。

拿到錢后，三豹開始大興土木，房子建得越來越大，越來越豪華，很快100萬就不夠用了。思前想后，他決定繼續向村民借錢。幾年下來，他已經借了高達1000萬。

隨著借款總額的增加，村民們也變得精明起來，要求提高利息到2%。這下三豹每年需要支付20萬的利息，恰好是他全部年收入。更糟的是，每年還有舊債到期需要償還，而房子仍未完工。

但三豹畢竟是村長，雖然看起來粗獷，腦子卻很靈活。他想出了借新債還舊債的辦法。「今年有50萬舊債到期，我再借50萬，不就能平衡了嗎？既然要借，不如多借一點，比如55萬，這樣還能剩5萬給自己用。至于還債？等下次到期時再借60萬不就行了？大不了再給他們多點利息。」

幾年過去了，情況開始出現變化。

村里有個叫秋生的村民，最近雙親去世，他想辦一場體面的葬禮。這些年他借給三豹的錢高達200萬。如果能緊急套現100萬，父母的喪葬費就有著落了。

秋生拿著借條去找三豹，但三豹哪里能短時間內湊出這么多錢？根本不理會他。秋生很畏懼三豹，于是找到其他村民，表示愿意出售手中年利率3%的100萬借條。

此時村里其實已經形成了一個「三豹借條交易市場」。畢竟家家都有他的借條，用來當作貨幣流通也沒什么不可以。

但問題來了：為什么別人要按原價購買秋生的借條呢？

村長那邊已經習慣了借錢，天天都在開具新的借條，利息已經漲到了3.1%，村民們直接從村長那里借新債更合算。

秋生確實急需用錢，一咬牙，決定以95萬出售這100萬的借條！

村民們一聽就明白了其中的好處。

「買秋生手里的二手債券，實際利率就不止3%了，而是高達5.1%啊！大家都想賺利息，誰還會去買三豹家只有3.1%利息的新債呢？」

于是，秋生手中的「二手債券」很快就售出了。

三豹的處境卻變得艱難了。村民們都去購買秋生手中的舊債，他發行的新債無人問津，全都積壓在手里。

而今天正好有100萬的舊債到期。發行不出新債，不僅利息還不上，連100萬的本金也無法償還，村長的信譽就此崩塌。

如果村民們得知他無力償還債務，誰還會借錢給他？大家肯定會紛紛上門討債！

走投無路的三豹一狠心：「老子也提高到5.1%的利息借錢！借100萬！10年期限！」

村里還有一個叫阿華的村民，這些年來經營面粉廠辛勤致富，積累了不少財富，也借了不少錢給三豹，手中持有大量三豹的借條。但三豹眼紅阿華有錢，經常找他麻煩，敲詐勒索。

阿華忍無可忍，決定給三豹一個教訓。

這一天，三豹有200萬的舊債即將到期，阿華拿出價值100萬的三豹借條，到村口的「三豹借條交易市場」，對村民們宣布：「我今天心情不錯，100萬的三豹債券，只要90萬就賣！」

幾天后，三豹站在村后山的懸崖邊，心灰意冷。這天，他新借條上的利息已經高達6.18%。他徹底無力償還了。

02

相信大家都看出來了，前面的故事實際上是在講漂亮國國債的問題，其中三豹就是影射金毛。

為什么最近金毛的行為如此飄忽不定？一會兒宣布對多國加征高額關稅，一會兒又將關稅暫停90天（只對東大保持125%的高關稅）。

你以為他是在胡鬧或者沒有章法嗎？當然不是。金毛的這些看似瘋狂的舉動背后，實際上有著非常清晰的邏輯線，這條線就指向了—漂亮國國債。

正是漂亮國國債的巨大壓力幾乎要把金毛逼到崩潰的邊緣。

2025年全年，漂亮國政府需要為9.2萬億美元的到期債務進行再融資，其中約6.5萬億美元將在今年6月到期。漂亮國國債主要由國內投資者持有（主要是華爾街的貝萊德財團，約占76%），國外投資者占比24%。

按照這個比例計算，漂亮國政府需要在今年6月底前從全球其他國家那里籌集1.56萬億的資金來購買美債。如果能挺過6月底這個關鍵點，情況會稍微好轉，到年底剩下的壓力會減少到2.7萬億。往后看，2026年全年需要再融資的債務是3.7萬億；2027年減少到2.3萬億；到2028年進一步下降至2萬億，以后幾年的壓力會逐漸減輕。

但關鍵問題是，從其他國家那里募集1.56萬億資金來購買美債，絕非易事。尤其是在你剛剛宣布對這些國家加征關稅的情況下，別的國家不會傻到主動來買你的國債。

這就解釋了為什么金毛最近對75個國家暫停關稅90天的舉動。

然而，即使采取了這些措施，金毛已經將漂亮國本就不多的國際信譽消耗殆盡，其他國家很難被說服增持美債。

面對這種困境，金毛祭出了另一招：操控股市，將資金從股市引導到債市。

前面提到，漂亮國國內機構需要承擔全部美債的76%，通過金毛的操作，美股近期表現如同坐過山車般大起大落，跌幅之大令人咋舌。股市不穩，華爾街的熱錢會流向哪里？自然是債市。

可以預見，未來90天美股還會繼續下跌，否則誰會愿意賣掉股票去購買美債？誰會去完成那76%甚至更多的國債認購任務？

雪上加霜的是，漂亮國每年還有2-3萬億的新增國債。而且，美聯儲仍然強硬地維持高利率，不愿降息。

所以，金毛現在承受著巨大壓力，就像已經站在了懸崖邊上。

漂亮國真正想要的是達成新的"海湖"協議，單純靠找新買家接手債務肯定不足以解決問題，他們需要將債券期限延長到百年期限才能從根本上緩解當前的困境。

如果這次無法達成新的"海湖"協議，那么后面的機會就更加渺茫，這90天的極限施壓是最后的賭注。

因此，這場貿易戰的關鍵點必定是在債市，債市的走向將決定貿易戰的最終結果。

這一點，漂亮國心知肚明，而遠在太平洋另一端的東大自然更加清楚。

那么，東大采取了什么行動呢？