當前，世界經濟劇烈波動，全球供應鏈格局面臨深度重塑，對于中國制造業而言，前所未有的挑戰接踵而至。然而，在自主創新與政策支持的雙重驅動下，這場危機或將加速我國制造業的數智化轉型，成為新一輪高質量發展的關鍵拐點。

近日，京東工業——一家以制造業為核心服務對象的企業，繼2023年3月、2024年9月之后第三次向港交所遞交招股書。這家“中國領先的工業供應鏈技術與服務提供商”，通過踐行工業供應鏈數智化轉型，試圖幫助中國制造業提升產業競爭力面對新一輪的挑戰。

京東工業是2017年從京東集團分拆出來的，我們知道，京東是以消費品電子商務起家，主要做“C端”市場，這和阿里走了截然不同的兩條路線，阿里是先“B”才“C”，而京東工業可以說是依托京東集團的資源先“C”后“B”。

經過七年的發展，灼識咨詢的數據顯示，按2024年的交易額計算，京東工業已是中國工業供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商，市場份額達到4.1%。

自2022年至2024年近三年間，京東工業的交易額由約人民幣（后同）223億元增至288億元，復合年增長率為13.5%。收入則由2022 年的141億元增至2024年的204億元，復合年增長率達20.1%，從利潤來看，2022年凈虧損人民幣13億元，2023年扭虧為盈，獲得480萬元凈利潤，到2024年凈利潤則達到7.6億元。

京東工業近三年主要財務數據

來源：京東工業招股說明書、數據猿制作

面對京東工業貌似還不錯的財務數據，我們不禁要問，七年時間里，京東在原本面向消費者的基因中，是否成長出一條覆蓋工業品的全新供應鏈？其中蘊含了多深的技術能力？這到底是對現有品類的自然延伸，來自京東集團的輸血，還是京東真正走出了一條制造業數智化的新路徑？

面對龐大而增長緩慢的工業品市場

京東破局的信心邏輯

我們認識京東工業之前，先了解一下其在京東集團所處的位置，京東工業屬于京東集團旗下的零售板塊，而京東零售板塊還包括京東核心的零售業務、京東健康等，與京東零售板塊平行的，則有京東物流和新業務兩大板塊，此外還有京東云、AI等表外資產。

我們知道，京東物流、京東健康等板塊或子版塊都在獨立運營，有些已經上市。其實京東工業獨立運營規劃并不比它們晚，早在2017年，京東工業就作為京東集團的一個獨立業務單位被進行拆分，從一開始京東工業就重點布局MRO采購服務的供應鏈技術與服務業務。

那么MRO是什么？它是英文 Maintenance（維護）、 Repair（維修）和Operations（運營） 的縮寫，通常是指在實際的生產過程不直接構成產品，只用于維護、維修、運行設備的物料和服務。比如我們經常看到的工具、潤滑油、油漆、緊固件、焊接耗材、勞保用品、五金配件、運輸工具、倉儲設施等都屬于這一類，有它們的存在，生產過程才能順利、持續地進行，從而減少一些不必要的損失和麻煩。

MRO也是我國追趕的一個領域。這個概念在歐美上世紀30年代就已出現，后來出現的工業品超市則把MRO概念具象化，美國出現了像固安捷（W.W.Grainger）和快扣（Fastenal Company）這樣的工業品超市，工業品超市至今都在蓬勃發展；上世紀90年代，互聯網和電子商務出現，又出現了在線工業品超市。

Grainger（固安捷）工業品超市

來源：pompano.guide

盡管我國錯過了線下工業品超市的最佳起步時機，但我國線上工業品超市的起步并不算太晚，京東工業最大的競品之一震坤行在1998年就已出現，不過從行業整體來看，在線MRO發展并不太順利，震坤行目前市值也不過4.72億美元（2025年4月17日盤前數據）。根據灼識咨詢的數據，按交易額計算，2024年中國MRO采購服務市場規模為3.7萬億元，雖然總量是美國的三倍多，但數智化滲透率仍然只有9.5%。

相對C端學習國外零售業先進經驗迅速造就國內的繁榮景象不同，中國B2B電商行業發展十分緩慢，像阿里巴巴國際站和中國站（即現在的1688），即便同屬一個集團，也遠遠趕不上后來其創辦的淘寶、支付寶。

然而，B2B市場總量非常龐大，而且中國已經成為全球工業供應鏈的引領者。根據灼識咨詢2024年的數據，中國工業供應鏈市場規模達人民幣11.4萬億元，居全球首位。之所以遲遲做不到數智化，業內常說的痛點包括工業品品類繁雜、非標屬性顯著、缺乏一站式服務體系、價格機制不透明、采購管理流程低效等，這些理由導致B端數字化程度長期偏低。

要解決這些問題，并非一朝一夕之力。很多傳統企業的數字化轉型仍處于起步階段，相對應的是，大多數電商平臺公司對工業場景理解又很有限，難以深入行業本質構建真正契合的供應鏈解決方案。而簡單復制拼多多、淘寶的消費級打法，又不適用復雜而專業的工業品市場。

同樣以消費品起家的京東，為什么要主動選擇增長緩慢工業品的市場？這與其零售、物流增長受到限制有關，盡管我們看到2024年京東集團的財報，其零售板塊比2023年同比增長有所提高，但仍然只有7.5%。事實上國內居民消費能力的下降導致無論是阿里、京東還是拼多多，消費品電商零售的趨勢都在放緩，京東必須要選擇其他市場填補電商零售增長不足的部分，比如最近它進軍外賣市場，同樣的道理，盡管工業品市場發展緩慢，但對于京東來說，仍然是品類的擴張。

京東選擇工業品的另外的一個考量是源于其背后積累多年的供應鏈體系與數字化能力，供應鏈本身具有制造業屬性。可以說，京東進軍工業品賽道，無論是其品類延伸還是長期在消費品供應鏈管理領域的深耕細作，都可以說是其發展到一定階段的必然選擇。

更深層的考量或在于，京東通過品類擴張，將觸角延伸至更為復雜的供應鏈上中下游，依托自身的數智化能力推動相關行業的數字化轉型，提升產業整體的供應鏈效率。這不僅有助于夯實其產業互聯網布局，也將進一步釋放京東集團的產能潛力與協同價值。

“京東工業品要做的不僅是一次經營品類的擴展，而是要打造供應鏈管理的乘法效應。”時任京東集團副總裁、京東零售集團企業業務負責人，如今的京東工業CEO宋春正在2019年回答媒體提問時如是說。

不容忽視的是，京東自2017年起，特別是在2020年后加快布局工業品市場，背后并非完全出于經濟目的。

眾所周知，最近幾年中國宏觀經濟發生了深刻變化，一方面，受到多因素影響，中國社會消費品零售總額同比增長放緩，消費互聯網流量見頂；另一方面隨著“制造強國”、“新型工業化”和“產業鏈現代化”等政策逐步上升為國家戰略，產業數字化轉型加速，尤其在“十四五”規劃中，國家強調要建設若干國際水準的工業互聯網平臺和數字化轉型促進中心，深化研發設計、生產制造、經營管理、市場服務等環節的數字化應用，提升供給體系的韌性和對國內需求的適配性。

在此背景下，京東憑借其在供應鏈和數字化領域的優勢，主動切入工業品賽道，既順應了國家“數實融合”的戰略導向，同時通過迅速站隊，也表明自己融入國家發展大局的態度。

全鏈路數智化系統

打造工業品“硬核”賣場

態度并不代表行動，知易行難。要想化解工業品供應鏈的難題，首先需要從供應鏈基本環節入手。一個典型的工業供應鏈至少有兩端，一端是“工業品供應商”，相當于供應端（賣家）；另一端是“工業品客戶”，相當于需求端（買家），在兩端中間流通的則是“信息流”、“資金流”、“物流”。

來源：灼識咨詢報告、京東工業招股說明書

這一平臺結構并非京東獨有，但多數平臺往往止步于此，后續環節則交由買賣雙方自行對接。然而對于工業品而言，中間環節有其必要性，反而是實現數智化的關鍵所在。如果最有能力推動數智化的平臺缺位，將連接工作交給買賣雙方，不僅難以提升整體供應鏈效率，平臺自身也無法獲取中間環節的數據，既失去附加價值，也錯過了持續優化供應鏈管理的機會。

京東要想真正做數智化供應鏈，就要打開中間的黑盒子，把中間環節管理起來，從而推動實現全鏈路的數智化轉型。

京東工業所做的第一層改進是將“三流”中所有與數據、智能相關的部分歸納為“數”，而把商品歸納為“實”，在這個名為“太璞”的全鏈路數智化工業供應鏈解決方案中，京東工業建立了輕資產的運營模式，它并不打掉中間商，而是讓中間商——分銷商、代理商的庫存及制造商進行數智化鏈接及匹配，最終目的是讓“供應端”能夠自動發貨給“需求端”。

來源：灼識咨詢報告、京東工業招股說明書

只有第一層還無法實現真正的數智化，京東工業緊接著又做了第二層部署，即根據供應鏈的特點繼續分解為“商品數智化”、“采購數智化”、“履約數智化”和“運營數智化”。

在“商品數智化”中，面對工業品非標、SKU繁雜等挑戰，京東工業自主打造了“墨卡托商品庫”，對海量商品參數進行標準化與結構化，還實現了商品與供應商的解耦，顯著降低了供需雙方的溝通與交易成本。

在“采購數智化”中，傳統工業品采購流程復雜、信息不透明，京東工業則提供了覆蓋全場景的數智化采購系統，支持復雜需求、周期補貨及長尾物資采購，依托該系統，京東還提供了豐富的商品選擇與專屬服務，支持標準化、自動化下單，提升效率與合規管理水平。

在“履約數智化”中，京東工業綜合分析成本、庫存、供貨、物流服務和結算周期，智能制定最優履約方案，通過智能調度與“廠直送”模式，有效降低了庫存、倉儲和運輸成本，確保訂單精準交付。借助“萬倉合一”戰略，實現與供給端倉網協同，進一步優化庫存配置。

京東新一代數智化設施，包括411個輕型前置倉、381個京工柜及13個前置倉（截止2024年12月31日）

來源：京東工業招股說明書

在“運營數智化”中，京東工業則提供覆蓋全流程的閉環數智化服務，根據客戶的業務場景和流程，匹配最佳的數智化基礎設施，涵蓋易結算、合規管控、供應鏈控制塔、智能客服和專業售后等功能，以整合的形式流暢的運行，實現采購支出中更高的“口袋份額”。

通過這套“太璞”全鏈路數智化工業供應鏈解決方案，京東工業旨在實現工業供應鏈轉型，為工業供應鏈上的所有參與者帶來實質性的降本增效。

目前在這套體系下，根據京東工業招股說明書，截至2024年12月31日，該公司主要服務了涵蓋制造、 能源、交通和其他行業的10,600個重點企業客戶（需求端/買家），以及121,700家供應商，包括制造商、分銷商及代理商（供應端/賣家）。

在商品方面，京東工業擁有約5,710萬個SKU，涵蓋77個MRO的產品類別；在交易方面，從2022年至2024年，京東工業交易額復合年增長率達到13.5%。

集團的輸血還是本身的成長

還有待長期驗證

數據猿在研究京東工業招股說明書其收入構成時發現，在2022-2024年的收入中，分別有91.5%、93%和94.0%來自于商品銷售，服務銷售均不超過10%。

來源：京東工業招股說明書

我們進一步拆解，商品收入又來自工業品銷售，主要包括MRO產品及BOM產品，而大部分來自于MRO產品的銷售，表面上看來，與一般的商品銷售并沒有太大區別。目前京東工業有面向合作工廠開放服務大型企業客戶的“京東工采”、服務中小微企業客戶的“京東五金城”和“工品匯”等幾大平臺，數據猿記者隨即體驗了“京東五金城”的采購，基本與京東一般消費品的下單流程并無二致。

來源：京東五金城

那么，這種采購模式在京東工業整體業務中占據多大比重？從銷售金額上來看，京東工業招股書顯示，2022-2024年度，京東工業從京東集團平臺所得收入（包括服務收入及來自京東五金城所得收入）分別為67億元、75億元及81億元，占京東工業同期收入的47.1%、 43.4%及39.7%。

由于前述服務收入較少，我們可以認為京東工業收入大約有40%是來自“京東五金城”的銷售。我們知道，京東消費品和上述“太璞”全鏈路數智化供應鏈解決方案的產品邏輯大相徑庭，換句話說，并不需要上述方案，也能實現“京東五金城”的銷售。

至于與京東集團之間的關系，京東工業在招股書也有所披露：“包括京東集團為促進我們產品和服務的線上銷售及市場推廣而提供的廣泛服務、技術和流量支持、忠誠計劃共享、物流服務安排和支付處理服務。”

由此來看，京東工業的業務結構在相當程度上依賴于集團資源的賦能。這種模式與其在招股書中所強調的“綜合工業供應鏈技術與服務提供商”角色相比，或許更接近“自營模式”或“交易平臺模式”。另外京東工業招股說明書并沒有對“京東工采”等產品有單獨的數據披露，其“端到端數智化轉型”能力至少在招股書中沒有直接的驗證。

來源：京東工業招股說明書

京東工業招股書中也表示，“以工業供應鏈全鏈路數智化為支撐，我們建立了輕資產的運營模式。 我們整合采購需求，并與分銷商、代理商的庫存及制造商的產能進行數智化鏈接及匹配，以實現智能商品尋源，這使得我們一大部分的訂單可以由供應端直接發貨給需求端來完成。”

根據京東的說法，無論是自營、交易平臺還是面向10,600個重點企業客戶，京東工業背后都會有“全鏈路數智化工業供應鏈”所起到的關鍵作用。通過提升供應鏈的效率、集中度與智能化水平，優化供應商網絡，提升采購效率，從而顯著帶動客戶采購量的增長。雖然我們不能否認這種可能性存在，不過這一成效可能受多種外部因素影響，其長期可持續性仍有待進一步驗證。

京東工業為客戶打造的專屬數字化采購系統

來源：：京東工業招股說明書

綜上我們認為，盡管京東工業在技術體系、業務模式和平臺能力上已初步跑通“全鏈路數智化工業供應鏈”的路徑，但從收入結構、流量來源乃至品牌建設來看，其發展仍靠京東集團的大量的資源協同。無論是交易平臺模式加入數智供應鏈的內核，還是重點客戶、中小企業、自營品牌的多線推進，京東工業當前仍處于“成長”與“輸血”并行的過渡階段。

而從宏觀視角，此次第三次遞表，京東工業試圖以這個“數智化供應鏈”邏輯，在制造業數智化受到重視的當下，欲說服資本市場投入更多的資源，加速中國傳統的工業供應鏈體系數智化轉型；并且，在消費品電商受到國內外發展阻礙的非常時期，創造新的增長曲線。這些看來對京東發展都是十分有利的，但在B端市場長期數字化滲透不高的背景下，主要競品只有4.72億美元的市值，京東工業是否值67億美金的估值，還需要投資人的深刻判斷。

不過有一點值得關注，AI技術正加速推動MRO領域的進步。Verusen創始人兼首席戰略官Paul Noble近期指出，隨著AI技術的快速發展，MRO正從傳統的成本中心，轉型為具有戰略價值的增長引擎。AI驅動的MRO供應鏈將帶來更強的預測性維護、更高的運營效率與合規性控制，以及顯著的成本節約與營運資本優化。

新技術帶來發展機遇，也伴隨著當前社會的挑戰，尤其是在中美貿易摩擦持續升級、全球供應鏈不確定性加劇的背景下，制造業面臨的問題愈發復雜。能否以行之有效的數智化能力破解國內外制造業困局，將是未來很長一段時間企業高度關注的核心議題。