華致酒行2024年財報顯示，其總營收為 94.64 億元，同比下降 6.49%；歸母凈利潤 4445 萬元，同比大幅下滑 81.11%。這一成績與前幾年相比，落差明顯。回顧近幾年業績，2020 年總營收 49.41 億元，歸母凈利潤 3.73 億元；2021 年總營收 74.60 億元，歸母凈利潤 6.76 億元；2022 年總營收 87.08 億元，歸母凈利潤 3.66 億元；2023 年總營收 101.21 億元，歸母凈利潤 2.35 億元。可見，2024 年不僅營收出現下滑，凈利潤更是降至近年谷底。

頭部酒企與華致的 “營收溫差”

華致酒行主要從事酒類產品的流通業務，通過連鎖門店、電商平臺等渠道，向消費者提供茅臺、五糧液、拉菲等國內外知名品牌的酒類產品。其業務模式涵蓋了終端銷售、品牌運營以及供應鏈服務等多個環節。

在其供應商方面，茅臺作為白酒行業龍頭，2023 年營業總收入高達 1505.60 億元，同比增長 18.04% ；五糧液 2023 年營業收入 832.72 億元，同比增長 12.58% ；汾酒 2023 年實現營收 319.28 億元，同比增長 21.80% 。從這些數據可以看出，白酒行業頭部企業在過去幾年保持著較為穩健的增長態勢。葡萄酒領域的張裕，2023 年營收 43.85 億元，同比增長 11.89% ，但 2024 年營收 32.77 億元，海外營收僅占總營收的 10% 左右，總營收同比下降 25.26% 。據中國酒業協會數據，2024 年國內葡萄酒總產量同比下降約 10%，消費量也有一定程度下滑。張裕在國內葡萄酒市場長期處于領先地位，但隨著進口葡萄酒品牌的不斷涌入以及國內新興葡萄酒企業的崛起，其市場份額受到一定程度的擠壓。2024 年張裕在國內葡萄酒市場份額約為 15%，較前幾年有所下降。

整體來看，白酒行業在消費升級和品牌集中化趨勢下，頭部企業優勢持續擴大；葡萄酒行業則面臨著市場波動和消費偏好變化的挑戰。

行業 “內卷” 升級，酒行消費市場遇 “寒冬”？

宏觀經濟層面

2024 年國內經濟復蘇動力不足，居民可支配收入增長放緩。國家統計局數據顯示，2024 年上半年全國居民人均可支配收入實際增速較前幾年同期有所下滑，這直接影響了消費能力。中低端白酒消費疲軟，部分消費者轉向啤酒、預調酒等價格更低的替代品。尼爾森市場調研數據表明，2024 年啤酒、預調酒等品類銷量較上年有 5 - 8% 的增長，而中低端白酒銷量出現 3 - 5% 的下滑。

同時，受全球經濟波動和國內產業結構調整影響，企業商務宴請、禮品消費需求較疫情前仍顯低迷。中國酒業協會數據顯示，高端白酒在商務宴請和禮品市場的需求規模，2024 年相比 2019 年疫情前下降了約 20%，增速明顯放緩。華致酒行 2024 年白酒營業收入 87.6 億元，較 2023 年減少約 6.35 億元，下滑幅度約 6.77% 。從地區銷售來看，主要銷售區域收入亦全線下滑，華東地區實現營收 29.03 億元，同比減少 9.19%；華南地區 13.71 億元，同比減少 1.88%；華北地區 10.26 億元，同比減少 24.58% 等 。

行業競爭層面

2023 年白酒企業普遍加大生產，2024 年需求不及預期，導致經銷商庫存周轉天數延長。中國酒業協會數據顯示，2024 年平均庫存周轉天數較三年前增長 47%，部分經銷商庫存周轉天數超過 6 個月，資金鏈承壓。名酒價格倒掛嚴重，以茅臺為例，終端價倒掛 200 元左右，部分次高端白酒終端零售價低于出廠價，經銷商利潤下滑，信心受挫，部分經銷商選擇退出。五糧液經銷商甚至出現抱團自救的情況。華致酒行 2024 年存貨達到 32.59 億元，占總資產比例的 45.81% ，存貨的逐年增高，公司也不得不對部分存貨計提了存貨跌價準備，2024 年公司為計提存貨跌價準備產生的資產減值為 - 0.39 億元 。

華致酒行作為酒類流通企業，受到了價格倒掛和庫存壓力的雙重影響。2024 年其進口烈性酒、葡萄酒業務持續萎縮，分別實現營收 0.81 億元和 4.2 億元，同比減少 43.75% 和 13.68% 。從財務數據看，2024 年公司實現營業收入 94.64 億元，同比減少 6.49%；歸母凈利潤 0.44 億元，同比減少 81.11% 。且分季度來看，二季度、三季度、四季度單季營收持續下滑，同比分別下滑 14.77%、20.84%、12.62% 。其整體毛利率已從 2019 年的約 21% 下滑至 2024 年的約 8%，其中 2024 年白酒（按產品分）毛利率為 7.33% 。華致酒行利潤空間被大幅擠壓，業績受到嚴重沖擊。

華致酒行需著力解決自身存在的問題。在渠道管理上，優化庫存結構，降低庫存風險，提升資金周轉效率；在市場策略方面，精準定位消費群體，加大品牌推廣和市場拓展力度，尤其要在電商渠道和新零售模式上發力，適應消費者消費習慣的變化。同時，合理調整產品結構，在穩固白酒業務基本盤的基礎上，探索紅酒、洋酒等品類的差異化競爭路徑，比如開發特色產品、打造專屬消費場景等，以應對行業競爭和市場變化，逐步實現業績的修復與回升。