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作者：czy710

來源：雪球

中海油承諾未來三年把每年利潤的45%以上分配給股東 ， 剩余50%以上用于新油氣田的資本支出 ， 償還有息負債 ， 對外收購油氣資產 。

目前中海油總有息負債700多億元 （ 近期完成出售墨西哥灣項目減少了有息負債50億元 ） 。 按未來平均每年償還100多億有息負債 ， 約5年后有息負債降為零 。 剩余每年多余的資金用于國內資本支出和對外收購 。

國內油氣資本支出對應的項目桶油成本低 ， 稅費低 ， 油氣價格高 ， 利潤高 ， 投資回報率高 ， 資本支出越多對股東越有利 ， 尤其是三個萬億大氣區建設 ， 高氣價 ， 低成本 ， 低稅費 ， 有高護城河和高回報率 。

由于目前中海油手上有大量國內油氣田和圭亞那這種優質資源 ， 在對外收購上不再對高成本的項目感興趣 ， 近年主要投資了巴西布齊奧斯油田和俄羅斯北極lng-2項目 ， 都是全球性的低成本巨型油氣田 ， 雖然桶油利潤和投資回報率一般 ， 但開采成本極低 ， 盈虧平衡價格極低 （ 巴西布齊奧斯油田盈虧平衡點約30美元左右 ， 俄羅斯斯北極lng—2氣田開采成本僅略高于卡塔爾lng 項目 ） ， 競爭力強 ， 在極低油氣價格下也不會出現虧損 （ 和2013年前后的并購策略完全不同 ） ， 當然俄羅斯項目由于政治原因出了問題 ， 這個無法預料 。

中海油這些年在技術和裝備上進步很快 ， 國內油氣勘探開發水平和競爭力不斷提升 ， 加拿大長湖項目成本也實現大幅下降 ， 去年中海油加大了對海外優質勘探區塊的獲取力度 ， 可利用中海油的低成本優勢獲得不錯的中長期回報 。

中海油每年分紅和償還有息負債后所剩資金的主要支出方向是國內和海外已擁有的油氣田開發 ， 國內油氣勘探 ， 海外新獲得區塊的油氣勘探 ， 對海外低成本低風險優質油氣田的并購。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。