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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：浩然斯坦

來源：雪球

前幾天翻到個有意思的數據 ： A股投資者日均交易次數是美股的3倍 ， 但年化收益率卻不到后者的1/3 。

中國股市的參與者似乎太熱衷于捕捉短期股價的漲跌機會 ， 交易過于頻繁 。 心態上難以做到波瀾不驚地面對股價起伏 ， 最終的結果就是降低了自己的潛在回報 ， 也進一步加劇了股市的波動 。

常聽人說美股長期回報更高 ， 可實際上A股也并不遜色 。

我做的一個統計 ， 滬深300指數的起始日是2004年12月31日 ， 這一天的A股 、 美股等主流經濟體股市估值水平都比較合理 ， 我們就以這個時間點為基準做比較 。

2004年12月31日至今 （ 2025年4月17日 ） ： 標普500全收益指數的年化收益率是9.36% ； 滬深300全收益指數的年化收益率是7.99% ； 中證A500全收益指數的年化收益率是8.66% 。

雖然回報有些許差距 ， 美股更高一些 ， 但整體來看 ， 兩者的收益都相當可觀 ， 主要差別體現在波動性上 。

打開K線圖查看年線 ， 就能清晰地發現 ， 美股走勢如同沿著東北斜角穩步攀升 ， 而A股則是大起大落 、 上下震蕩劇烈 。

不過 ， 換個角度看 ， 如果A股沒有頻繁出現極端錯誤定價 ， 如今那些成功實現財務自由的投資人 ， 恐怕還有不少仍在逐夢路上 （ 這與多數人的直覺相悖 ） 。

對于成熟的投資者而言 ， A股顯著的投機風格 ， 并非 “ 麻煩 ” ， 反而是 “ 機遇 ” 。 A股的獨特之處在于 ， 散戶貢獻了大部分交易量 ， 就連機構投資者的投資風格也帶著幾分 “ 韭菜味 ” 。 這就導致A股一方面流動性極佳 ， 另一方面波動性極大 。

從歷史走勢分析 ， A股雖然階段性估值水平差異巨大 ， 但從中長期來看 ， 價值的反映高度有效 ， 并不輸給美股 。

這種特性就為理性的投資人創造了更多投資機會 ， 提升了投資效率 。 所以過去二十多年 ， 投資收益翻上百倍的成功投資者案例屢見不鮮 。 但要是A股股民都變得成熟起來 ， 想要獲得15%以上的復利 ， 將會變得無比艱難 。

要是把A股當成賭場 ， 心情隨著股價漲跌而起伏不定 ， 熊市時只會抱怨體制 ， 這類人注定是輸家 。

相反 ， 若從一開始就將自己定位為理性投資人 ， 秉持 “ 買股票就是買企業 ” 的理念看待中國股市 ， 成功便具備了必然性 。

從這個角度出發 ， 真正的價值投資者 ， 決策頻率不應過高 。

當然了 ， 投資與投機的本質區別 ， 在于追求的是價值還是價格 ， 而非交易頻率的高低 。

但在中國股市 ， 交易頻率的確是判斷投資類型的一個有效指標 。 那些三天兩頭宣稱發現新大牛股 ， 一兩個月就進行一次大調倉的 ， 大多是 “ 價值投機者 ” ， 這類人長期看收益高不了 。

巴菲特在2022年致股東的信中寫道 ： “ 我們令人滿意的業績來自十幾個真正優質的決策 —— 大約每五年一個 —— 對于伯克希爾這樣的長期投資者來說 ， 這是個常常被忽略的優勢 。 ”

好的決策 ， 無關速度與數量 ， 關鍵在于質量 。 這就如同人生 ， 一輩子要做什么 ， 今天想清楚 、 下個月想清楚 ， 還是幾年后才想明白 ， 并不重要 ， 重要的是得出的答案 ， 真正適合自己 ， 并且能影響一生 。

頻繁交易才是投資中最大的風險 。 看看那些天天曬調倉的大V ， 有幾個能在牛熊交替中屹立不倒 ？ 反倒是像巴菲特持有可口可樂35年這種陪伴優質企業一路成長的投資 ， 才真正品享受到復利帶來的豐厚回報 。

投資領域有一個殘酷的真相 ： 做的決策越多 ， 犯錯的概率就越大 。 道理大家都懂 ， 然而真正能在投資中堅守慎重決策原則的人 ， 卻少之又少 。

下次手癢想要操作前 ， 不妨問問自己 ： 這真的是值得動用我人生20個決策機會的大機遇嗎 ？ 也不妨冷靜些 ， 不要太過著急 ， 例如我給自己制定的一個原則就是 ， 不投資研究時間少于3個月的企業 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。