深交所公告顯示，上市審核委員會定于4月18日召開2025年第8次審議會議，屆時將審議廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（簡稱“瑞立科密”）的首發(fā)申請。公開資料顯示，作為機動車主動安全系統(tǒng)領(lǐng)域的隱形冠軍，瑞立科密在細分市場占有率持續(xù)領(lǐng)跑，依托技術(shù)優(yōu)勢成功切入乘用車領(lǐng)域，在商用車市場周期波動中實現(xiàn)逆勢增長。本次沖擊IPO，瑞立科密擬募集資金15.22億元，重點投向融資渠道拓寬、經(jīng)營規(guī)模擴張及新技術(shù)研發(fā)，以強化市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

汽車主動安全系統(tǒng)龍頭，硬核技術(shù)鑄就行業(yè)領(lǐng)先

作為汽車安全系統(tǒng)的核心構(gòu)成，主動安全系統(tǒng)通過實時監(jiān)測車輛運行狀態(tài)實現(xiàn)風(fēng)險預(yù)警，其技術(shù)體系涵蓋制動防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子制動控制系統(tǒng)（EBS）、自動緊急制動系統(tǒng)（AEBS）等關(guān)鍵模塊。長期以來，該領(lǐng)域的核心技術(shù)一直由采埃孚、克諾爾等跨國企業(yè)主導(dǎo)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的自主化進程因此受到一定阻礙。

瑞立科密自2001年創(chuàng)立以來，以氣壓ABS為切入點開啟技術(shù)突圍，通過二十余年持續(xù)攻關(guān)，成功開發(fā)出具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的機動車主動安全系統(tǒng)，并實現(xiàn)了電子控制單元（ECU）、執(zhí)行器和傳感器等核心電控制動部件的自主技術(shù)開發(fā)及核心工藝的自主生產(chǎn)，助力國家制造業(yè)“補短板”、“填空白”，推動了我國汽車電控制動行業(yè)的國產(chǎn)化進程。

技術(shù)突破帶來產(chǎn)業(yè)話語權(quán)提升。目前瑞立科密在機動車主動安全系統(tǒng)領(lǐng)域已構(gòu)建電控制動系統(tǒng)（ABS/ESC/EBS/EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）和智能駕駛產(chǎn)品三大產(chǎn)品矩陣，成為國內(nèi)少數(shù)具備全系列主動安全系統(tǒng)正向開發(fā)能力的企業(yè)。其中，行車電控制動系統(tǒng)（ABS/ESC/EBS）貢獻82.49%主營業(yè)務(wù)收入，是公司的主要收入來源。

市場表現(xiàn)方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2014 年至 2023 年，瑞立科密氣壓電控制動產(chǎn)品包含的制動防抱死裝置（ABS）產(chǎn)量和銷量連續(xù) 10 年排名第一；2021 年至 2023 年，公司氣壓電控制動系統(tǒng)產(chǎn)品市場占有率均排名第一。公司相關(guān)產(chǎn)品核心客戶涵蓋一汽解放、東風(fēng)集團等一眾國內(nèi)主流龍頭整車企業(yè)，并出口歐美等國家和地區(qū)，直接參與國際市場競爭。

技術(shù)沉淀鑄就行業(yè)標(biāo)桿地位，瑞立科密主導(dǎo)的“車用高性能制動系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項目斬獲2019年國家科學(xué)技術(shù)進步二等獎，并相繼承擔(dān)國家級火炬計劃、863計劃等重大科研項目，參與制定國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)9項。截至2024年末，公司已獲授權(quán)專利459項（含發(fā)明專利58項）、計算機軟件著作權(quán)93項，形成覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的全鏈條競爭力，是名副其實的龍頭企業(yè)，主板藍籌特質(zhì)顯著。

乘用車市場加速破局，穿越周期彰顯業(yè)績韌性

作為商用車主動安全系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，瑞立科密近三年境內(nèi)商用車ABS/ESC/EBS產(chǎn)品銷售量分別達79.21萬套、95.60萬套和108.13萬套，對應(yīng)市場占有率為24.00%、23.72%和27.92%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。但自2020年起，國內(nèi)商用車市場受疫情沖擊、供應(yīng)鏈成本攀升、排放標(biāo)準(zhǔn)切換等多重因素影響，商用車市場進入深度調(diào)整周期。

面對行業(yè)變局，瑞立科密依托已有的技術(shù)體系，實施“技術(shù)橫縱延伸”戰(zhàn)略：縱向深化氣壓電控系統(tǒng)優(yōu)勢，橫向拓展液壓電控技術(shù)版圖。

通過自主研發(fā)的“基于高強度自支撐V形密封結(jié)構(gòu)的柱塞泵高效率回油技術(shù)”和“高壓儲能式液壓線控制動技術(shù)”，公司構(gòu)建了涵蓋軟件程序開發(fā)和硬件制造的全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與生產(chǎn)制造能力。其液壓ABS/ESC系統(tǒng)產(chǎn)品不僅鞏固了輕型商用車市場地位，更成功切入乘用車及摩托車領(lǐng)域，與奇瑞、吉利、零跑、春風(fēng)動力、錢江摩托等車企建立戰(zhàn)略合作，2022-2024年，公司液壓產(chǎn)品收入從1.82億元攀升至3.51億元，營收占比由13.99%提升至18.09%，有效對沖行業(yè)周期波動，帶動公司逆勢增長。

財務(wù)數(shù)據(jù)印證轉(zhuǎn)型成效，據(jù)招股書顯示，2022-2024年，瑞立科密營收規(guī)模從13.26億元增長至19.77億元，歸母凈利潤由0.97億元躍升至2.69億元。

值得關(guān)注的是，通過實施芯片國產(chǎn)替代策略，公司有效化解了國際供應(yīng)鏈波動帶來的成本壓力，為盈利質(zhì)量提升提供了關(guān)鍵支撐。公司毛利率從2022年的21.66%提升至2024年的29.72%，公司盈利能力持續(xù)釋放，帶動經(jīng)營性現(xiàn)金流由-0.38億元轉(zhuǎn)為正向4.92億元，ROE指標(biāo)從8.51%升至17.20%，展現(xiàn)強勁內(nèi)生增長動能。

市場復(fù)蘇疊加產(chǎn)業(yè)升級，雙輪驅(qū)動搶占發(fā)展先機

作為全球最大的汽車消費市場，我國在2024年的汽車產(chǎn)銷量分別達到3,128.20萬輛和3,143.60萬輛，同比分別增長3.84%和4.46%。其中商用車市場經(jīng)歷五年深度調(diào)整后迎來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇：2023 年，我國商用車產(chǎn)量和銷量分別為 403.70 萬輛和 403.10 萬輛，同比增長 26.77%和 22.13%，2024年雖受微卡需求疲軟影響小幅回調(diào)至387萬輛量級，但在基建投資加碼、物流運輸升級等宏觀因素驅(qū)動下，長期增長趨勢明確。瑞立科密作為商用車主動安全系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)回暖。

另一方面，在全球碳中和需求的催化下，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年我國新能源汽車產(chǎn)量同比增長38.7% 國內(nèi)銷量同比增長35.5% 出口量同比增長6.7%，三項指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，配合《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出的2025年20%滲透率目標(biāo)，行業(yè)高增長通道已然確立。

目前，瑞立科密在新能源汽車領(lǐng)域已形成較為完善的布局。公司的ABS/ESC/EBS系統(tǒng)已全面適配新能源車型，輕量化鋁合金壓鑄件產(chǎn)品也成功切入特斯拉、BBA及蔚來、小鵬等造車新勢力的供應(yīng)鏈，正逐步成為公司業(yè)績的有力增長點。

與此同時，隨著汽車電動化、智能化的發(fā)展趨勢愈演愈烈，瑞立科密積極布局線控制動技術(shù)路線，其代表產(chǎn)品EBS具有集成度高、制動反應(yīng)時間短、可支持能量回收等優(yōu)勢，適用于新能源汽車以及高級別自動駕駛場景的需求。公司還通過自主研發(fā)推出了商用車高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）產(chǎn)品，集成前向碰撞預(yù)警和盲區(qū)監(jiān)測功能，可擴展至L2級自動駕駛，為用戶提供高性價比的輔助駕駛方案。目前公司開發(fā)的自動緊急制動系統(tǒng)（AEBS）等產(chǎn)品已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，成功進入商用車客戶包括廈門金龍、三一集團和東風(fēng)集團等供應(yīng)鏈體系。

本次上市，瑞立科密的募投項目主要包括“瑞立科大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”和“信息化建設(shè)項目”，旨在擴大生產(chǎn)規(guī)模并提升研發(fā)效率。項目落地后，公司將進一步鞏固在商用車電控制動的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時加速向乘用車ADAS、線控制動等高端領(lǐng)域滲透。

未來，隨著全球汽車市場的持續(xù)發(fā)展，瑞立科密將以“技術(shù)領(lǐng)先，打造國內(nèi)汽車電子控制技術(shù)第一品牌”為戰(zhàn)略目標(biāo)，持續(xù)推動國產(chǎn)替代。同時，公司將依托國家級專精特新‘小巨人’的技術(shù)底蘊，加速向全球汽車電子產(chǎn)業(yè)價值鏈的高端攀升。