財聯社4月18日訊（編輯 李響）4月以來，對等關稅導致經濟預期波動，助推利率迅速下行，之后隨著市場流動性改善，市場買盤情緒從低點升溫，信用債換手率呈上升趨勢，搶券行情快速開啟。

財通固收統計數據顯示，4月第二周，金融債與非金信用債日均成交額為2577.5億元，環比對等關稅落地前一周，日均增加640.9億元。

“4月初美國超預期關稅政策落地后，信用短端收益被非銀資金快速TKN，目前短端的利差空間已經不大，詢價也很難，我們在加大5Y附近的絕對收益相對較高的擇券力度，從分位數來看，目前AA+級5年期品種信用利差相對較高”，有券商交易員表示。

不少業內人士認為，信用債火熱的搶券行情預計仍將持續?？紤]到二季度信用債大概率處于供需錯配狀態，國泰海通固收分析師張紫睿表示，信用債利差壓降空間仍在，表現或強于利率債。

在張紫睿看來，歷史季節性規律顯示，信用債供給常在一季度放量，而在二季度普遍回落，尤其5月，受到年報及一季報財務數據披露影響，往往是一年內信用債供給洼地。

Wind數據顯示，作為以往發行旺季，一季度非金融信用債累計發行規模3.21萬億元，仍出現同比10%的下滑，凈融資更是同比下滑42%至4438億元，其中城投債凈融資726億元，僅是去年同期的5成。而二季度初至今非金融信用債發行7515.21億元，也較去年同期13543.18億元大幅減少80.21%。

而需求方面，有業內人士指出，每年的4月債券的季節性效應都非常明確，即銀行理財的季節性配債規律。

“銀行理財是信用債的第一大需求方，而4月又通常是全年之中銀行理財規模增長最快的月份，銀行理財規模增長之后傾向于買債，且以信用債為主，此外理財資金也會通過信用債ETF等方式增配，目前信用債ETF可通過質押式回購放大杠桿增厚收益，推升二級市場的交易活躍度”。在上述業內人士看來，4月的信用利差更傾向于收窄，帶來信用債相對于利率債更確定的機會。

機構的行為表現也可以窺探信用債搶配的火熱行情。數據顯示，3月第二周以來基金開始連續大幅凈買入信用債，截至4月13日，近6周累計凈買入信用債規模達2258.81億元，理財同期凈買入信用債也達到579.94億元。

“4月初美國超預期關稅政策落地，市場博弈情緒反復，利率短期或寬幅震蕩，而信用債票息確定性更高”，張紫睿表示。

在不少機構人士看來，目前信用短端絕對高收益品種已較為稀缺，后續供需失衡下的資產荒演繹或會慢慢驅動久期行情。行情或“由短及長”，機構可結合自身負債端穩定性和市場流動性變化，適度拉久期至3-5年左右增厚收益。另外持續跟蹤資金面邊際變化，若資金面回歸常態寬松，則可關注信用債杠桿套息空間。